9月下旬至今，COMEX黃金期貨價(jià)格在1850—1970美元/盎司區(qū)間振蕩運(yùn)行，與前期相比，振蕩區(qū)間出現(xiàn)下移，并且價(jià)格波動有所加大。短期來看，黃金暫時(shí)缺乏新的上行驅(qū)動力，將延續(xù)振蕩格局。

受疫苗研發(fā)進(jìn)展較順利的系列消息影響，短期金價(jià)上行壓力加大。11月9日，輝瑞和BioNtech公布新冠疫苗臨床三期首次中期結(jié)果，有效性超90%。該消息公布后，金價(jià)日內(nèi)大幅下挫。疫苗的突破性進(jìn)展，在一定程度上改善了市場由于疫情反復(fù)沖擊所產(chǎn)生的憂慮情緒，避險(xiǎn)情緒減弱導(dǎo)致金價(jià)中長期上漲節(jié)奏受到影響，多空分歧加劇，行情振蕩時(shí)間延長。這之后，疫苗方面繼續(xù)頻頻傳來好消息，但從金價(jià)波動情況來看，這些消息帶來的下跌勢頭已明顯不及第一輪來得凌厲。這主要是因?yàn)橐呙缭诎踩皟\(yùn)方面仍有一些問題尚待解決，而且當(dāng)前疫苗還未投入批量生產(chǎn)，產(chǎn)量也不能滿足全面免疫的需要。即使目前的問題都得到妥善解決，但疫苗全球大范圍使用也需要時(shí)間，預(yù)計(jì)最快要到明年才能實(shí)現(xiàn)。因此，雖然疫苗研發(fā)方面的進(jìn)展喜人，但年內(nèi)仍是遠(yuǎn)水解不了近渴的狀態(tài)，疫苗研發(fā)進(jìn)展對金價(jià)的利空影響已經(jīng)充分體現(xiàn)在當(dāng)前價(jià)格中，后續(xù)影響邊際減弱。

回歸疫情和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，全球新增確診人數(shù)仍處于上升態(tài)勢中。從近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以看到，10月歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇陷入停滯狀態(tài)。疫情再次沖擊使得更多人選擇居家不出。服務(wù)業(yè)萎縮對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將形成較大影響。除歐元區(qū)外，在疫情反反復(fù)復(fù)的美國，冬季氣溫下降，又到了疫情的高發(fā)期，抑制疫情蔓延的難度上升，加之政權(quán)過渡或出現(xiàn)波折，拖累新一輪財(cái)政刺激政策推出的進(jìn)程。受多重因素掣肘，美國年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將面臨重大的下行風(fēng)險(xiǎn)?？傮w來看，四季度全球經(jīng)濟(jì)難有上佳表現(xiàn)。

在這樣的宏觀背景之下，政策方面的支持尤為重要。當(dāng)前市場愈發(fā)關(guān)注美國財(cái)經(jīng)刺激政策方面的情況。前期由于是臨近大選的敏感時(shí)間段，美國的財(cái)政刺激計(jì)劃不可避免地陷入僵局。大選結(jié)果出爐后，我們看到圍繞“選舉欺詐”的訴訟依然在進(jìn)行。這使得市場對美國國內(nèi)對政權(quán)平穩(wěn)過渡產(chǎn)生了擔(dān)憂。目前，財(cái)政刺激計(jì)劃仍處于僵持不下的狀態(tài)。從美國政局紛亂的現(xiàn)狀來看，年內(nèi)推出新一輪大規(guī)模財(cái)政刺激政策概率很低。不過，展望2021年，美國財(cái)政刺激政策的規(guī)模及力度，有可能超出市場預(yù)期。

美聯(lián)儲官員表示，財(cái)政支持對于助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇至關(guān)重要。從當(dāng)前美聯(lián)儲實(shí)施的貨幣政策整體情況來看，美聯(lián)儲進(jìn)一步寬松的空間并不十分充裕，由于邊際效用遞減的影響，已很難對當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生明顯的利好驅(qū)動。因此，財(cái)政刺激政策的推出，將是美國經(jīng)濟(jì)想要成功邁向復(fù)蘇的必選項(xiàng)。未來刺激政策的逐漸明朗化，將為金價(jià)提供進(jìn)一步有效上行驅(qū)動力。而在此之前，黃金偏弱運(yùn)行態(tài)勢將持續(xù)。

從技術(shù)面來看，COMEX期金價(jià)格在1850美元/盎司附近雖有較強(qiáng)支撐，但目前金價(jià)短期處于空頭市場，暫無明顯企穩(wěn)筑底跡象。在沒有新增突發(fā)事件的情況下，不排除多頭獲利了結(jié)推動價(jià)格重心繼續(xù)下移的可能性，若價(jià)格下破當(dāng)前運(yùn)行區(qū)間下沿，下一支撐位將在1770美元/盎司附近。

綜上所述，當(dāng)前黃金市場基本面缺乏可以破局的關(guān)鍵性因素，短期承壓運(yùn)行概率較大，但這并不意味著中長期趨勢將反轉(zhuǎn)。金價(jià)中長期的運(yùn)行邏輯主要受到全球貨幣量化寬松背景下超低利率的支撐。疫苗帶來的短期沖擊會影響金價(jià)運(yùn)行的節(jié)奏，但在疫情態(tài)勢沒有徹底扭轉(zhuǎn)或者說低利率政策被結(jié)束之前，這些無法成為影響金價(jià)的關(guān)鍵性因素。未來需密切關(guān)注美國政權(quán)交接、財(cái)政政策的推進(jìn)情況，以及通脹預(yù)期是否回升。

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