2021年，在餐飲品牌融資消息不斷，新式餐飲品牌估值不斷刷新的背景下，有多家企業(yè)透露出登陸資本市場(chǎng)的意向。

近日，餐飲品牌鄉(xiāng)村基、老鄉(xiāng)雞、撈王、老娘舅等集中傳出上市消息，再加上此前披露招股書(shū)的綠茶餐廳，2022年或?qū)⒂瓉?lái)餐飲企業(yè)上市潮。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)新消費(fèi)日?qǐng)?bào)記者表示，2020年起，中國(guó)食品行業(yè)扎堆上市開(kāi)始顯露端倪，企業(yè)主要希望解決資金鏈和護(hù)城河的問(wèn)題。但業(yè)內(nèi)仍擔(dān)心，相似的發(fā)展模式，真的能通過(guò)上市找到長(zhǎng)期發(fā)展方向嗎？

巴奴火鍋創(chuàng)始人杜中兵曾對(duì)新消費(fèi)日?qǐng)?bào)記者表示，餐飲行業(yè)不能急于擴(kuò)張，即使接觸了資本，擴(kuò)張的節(jié)奏必須由自己掌握。

餐飲扎堆上市，另有隱情？

2022年開(kāi)年，海鮮餐廳七欣天、中式快餐鄉(xiāng)村基相繼向港交所提交招股書(shū)。

幾乎同時(shí)，老鄉(xiāng)雞宣布已完成Pre-IPO輪融資，投資方為廣發(fā)乾和、麥星投資，老鄉(xiāng)雞距離A股上市更進(jìn)一步。同樣準(zhǔn)備在A股上市的還有老娘舅，在浙江證監(jiān)局披露的輔導(dǎo)備案公示文件中，老娘舅計(jì)劃在國(guó)內(nèi)上市。

此次準(zhǔn)備登陸資本市場(chǎng)的餐飲企業(yè)以直營(yíng)模式為主，在重資產(chǎn)模式影響下，業(yè)績(jī)并不理想。根據(jù)招股書(shū)顯示，鄉(xiāng)村基在2019年、2020年和2021年前三季度（報(bào)告期），營(yíng)收分別為32.57億元、31.61億元、34.24億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)為0.83億元、-0.05億元、1.63億元。

實(shí)際上，鄉(xiāng)村基已經(jīng)是第二次IPO，2010年9月，鄉(xiāng)村基在美國(guó)紐約證券交易所敲鐘，成為中國(guó)首家在美國(guó)主板上市的餐飲企業(yè)，但在上市后鄉(xiāng)村基的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想，股價(jià)也一路下滑，由于持續(xù)虧損最終于2016年私有化退市。

雖然鄉(xiāng)村基在2021年前三季度扭虧，但凈利率只有4.8%。

綠茶餐廳也面臨相似的困境，招股書(shū)顯示，2018-2020年，綠茶餐廳分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.12億元、17.36億元、15.69億元，凈利潤(rùn)分別為4440.1萬(wàn)元、1.06億元、-5526.2萬(wàn)元。截至2021年前5個(gè)月，綠茶餐廳凈利潤(rùn)率為5.3%。

相較而言，僅七欣天保持了較好的增長(zhǎng)。招股書(shū)顯示，2019、2020、2021年前三季度，七欣天實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.85億元、14.26億元、14.8億元，凈利潤(rùn)分別為8115.7萬(wàn)元、1.72億元、2.59億元。

“鄉(xiāng)村基、老鄉(xiāng)雞這樣的餐飲品牌流動(dòng)性一般沒(méi)有問(wèn)題，但疫情成為餐飲行業(yè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，迅速減少的客流量、翻臺(tái)率、客單價(jià)等指標(biāo)，讓企業(yè)不得不接觸資本”，營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家唐立認(rèn)為，由于疫情反復(fù)，餐飲業(yè)很難提升凈利率指標(biāo)。

近期，西貝餐飲創(chuàng)始人賈國(guó)龍也表達(dá)了相似觀點(diǎn)：“西貝確定了要融資，要進(jìn)入資本市場(chǎng)，要把資本的能量用起來(lái)。疫情對(duì)我有很大的觸動(dòng)，自身的力量還是有限，想有大的發(fā)展還得要用資本的力量。”

最直觀的指標(biāo)是開(kāi)店速度。在資本的助力下，餐飲頭部品牌迅速提升市占率。以目前最熱的火鍋市場(chǎng)來(lái)看，在港股上市的海底撈、呷哺呷哺已經(jīng)成為頭部，并與第二梯隊(duì)拉開(kāi)距離。

此前曾有投資人對(duì)記者表示，在整個(gè)底層不成熟的時(shí)候，大家的發(fā)展速度差不多。而現(xiàn)在的情況是，基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)建設(shè)好，一旦有資本介入，可能就會(huì)形成十倍百倍的差距。

目前，已經(jīng)在港股披露招股書(shū)的七欣天、鄉(xiāng)村基、綠茶餐廳均將提速開(kāi)店列為重點(diǎn)計(jì)劃。

招股書(shū)顯示，目前七欣天共有256家餐廳，皆為直營(yíng)，2022年七欣天計(jì)劃開(kāi)設(shè)約70家新餐廳，并將在2023年和2024年分別開(kāi)設(shè)100家和130家；截至2021年9月30日，鄉(xiāng)村基擁有1145家直營(yíng)餐廳，預(yù)期將于2022年及2023年，分別新開(kāi)約90-110家及140-160家鄉(xiāng)村基餐廳，將于2022年及2023年，分別開(kāi)設(shè)約160-180家及200-240家大米先生餐廳。

據(jù)鄉(xiāng)村基工作人員介紹，其最重要戰(zhàn)略是開(kāi)設(shè)新餐廳，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，戰(zhàn)略性擴(kuò)大餐廳網(wǎng)絡(luò)，促進(jìn)有機(jī)增長(zhǎng)和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，最終提升的品牌知名度。

上市只是第一步，如何破解薄利困局才是關(guān)鍵

“鄉(xiāng)村基、七欣天選擇港股上市主要考慮到進(jìn)程相對(duì)較快，此前也有不少餐飲品牌成功上市的案例”，朱丹蓬認(rèn)為，餐飲企業(yè)登陸資本市場(chǎng)的主要目的，是希望解決供應(yīng)鏈、品牌化等問(wèn)題。

但上市并非“解藥”。從“新式茶飲第一股”奈雪的茶（02150.HK）登錄港股后的表現(xiàn)來(lái)看，其股價(jià)已經(jīng)較上市時(shí)的18.98港元/股，跌超60%；海底撈也在2021年初經(jīng)歷短暫大漲后，一路下挫。

“海底撈在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)很具有代表性，初期投資者相信海底撈在 2020 年逆勢(shì)加速擴(kuò)張門(mén)店的決定，認(rèn)為一旦疫情過(guò)后，公司的業(yè)績(jī)不旦恢復(fù)如初，還要繼續(xù)新高。

但隨著疫情反復(fù)，這一想法被現(xiàn)實(shí)擊碎。”有不愿具名的券商分析師表示，餐飲企業(yè)上市后都會(huì)面臨相同的問(wèn)題，無(wú)論是否加速開(kāi)店，市場(chǎng)情緒都會(huì)隨著疫情變化。

同時(shí)，與頭部餐飲企業(yè)海底撈相比，七欣天、鄉(xiāng)村基等的營(yíng)收規(guī)模、翻臺(tái)率等數(shù)據(jù)并不占優(yōu)。招股書(shū)顯示，2021年前三季度，七欣天的翻臺(tái)率為2.2次/天；2019年、2020年以及2021年上半年，海底撈的翻臺(tái)率分別為4.8次/天、3.5次/天和3次/天，呷哺呷哺的翻臺(tái)率分別為2.4次/天、1.8次/天、2.3次/天。

與頭部餐飲企業(yè)相比，七欣天、鄉(xiāng)村基們優(yōu)勢(shì)并不明顯，唐立認(rèn)為，疫情影響下，餐飲市場(chǎng)恢復(fù)速度趨緩，會(huì)對(duì)品牌估值造成一定影響。“但在當(dāng)下選擇登陸資本市場(chǎng)，可能會(huì)讓這些品牌更好的活下去，提前布局后疫情時(shí)代。”

此外，我國(guó)目前仍存在連鎖化率低、中國(guó)餐飲品牌資本化程度與美、日等國(guó)相距甚遠(yuǎn)的問(wèn)題。“餐飲行業(yè)線下連鎖品牌化率非常低，三年前只有12%。目前，線下餐飲總盤(pán)子超過(guò)5萬(wàn)億，相信十年以后，中國(guó)線下餐飲可以達(dá)到十萬(wàn)億。若連鎖率達(dá)到50%以上，線下連鎖品牌能夠分享的蛋糕至少有五萬(wàn)億。”金沙江創(chuàng)投合伙人朱嘯虎認(rèn)為。

事實(shí)上，鄉(xiāng)村基們登陸資本市場(chǎng)，也為一級(jí)市場(chǎng)投資者打開(kāi)了退出渠道，利于吸引更多資本進(jìn)入餐飲行業(yè)。目前，港股與A股合計(jì)餐飲上市企業(yè)僅十余家，上述分析師認(rèn)為，疫情影響消退后，或?qū)⒂懈噘Y金流入這一行業(yè)。

標(biāo)簽： 老鄉(xiāng) 鄉(xiāng)村