原標(biāo)題：“固收+”大逆襲，逼近2萬億關(guān)口，多家公募2022仍將重點(diǎn)布局，各派老將擔(dān)綱旗下產(chǎn)品

今年以來，在權(quán)益市場持續(xù)下探、風(fēng)格嬗變背景下，投資者意識到資產(chǎn)配置的重要性。由于市場主線仍不明晰，“固收+”也再度成為近期頻頻活躍的“熱詞”。

此外，不少大中型基金公司也同樣發(fā)力“固收+”領(lǐng)域，部分基金公司更是派出具有多年豐富資產(chǎn)配置經(jīng)驗(yàn)的老將擔(dān)綱旗下“固收+”產(chǎn)品。

業(yè)內(nèi)人士表示，面對權(quán)益市場的整體波動，穩(wěn)健投資仍具有較大需求量，“銀行理財大約有30萬億的市場規(guī)模，隨著資管新規(guī)的落實(shí)和推進(jìn)，銀行理財逐漸會向凈值化產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，而相比而言，公募基金的投資能力相比可以獲取更具競爭力的收益，目前‘固收+’基金擴(kuò)容，正是越來越多的投資者認(rèn)識到該類產(chǎn)品的價值。隨著該類產(chǎn)品長期業(yè)績的釋放，較好的投資者體驗(yàn)被更多人接觸和認(rèn)識，未來會吸引更多中低風(fēng)險投資者的買入，產(chǎn)品的發(fā)展空間依然廣闊”。

行業(yè)發(fā)力“固收+”策略

今年以來，在權(quán)益市場持續(xù)下探背景下，均衡成為今年一些基金公司在布局產(chǎn)品和對外發(fā)布投研策略中最常見的一個詞。在此基礎(chǔ)下，為了填補(bǔ)穩(wěn)健收益產(chǎn)品中的缺口，1月以來，不少大中型基金公司也發(fā)力“固收+”領(lǐng)域。

1月10日，招商基金“固收+”“瑞”系列新品——招商瑞享1年持有期混合正式開售；1月18日，為持續(xù)布局“固收+”，景順長城華城穩(wěn)健6個月持有期混合基金發(fā)行；1月26日，富國基金2022年的首只“固收+”新基金，擬由富國基金總經(jīng)理助理、固定收益投資部總經(jīng)理黃紀(jì)亮親自擔(dān)綱的富國裕利債券型基金正式首發(fā)。

事實(shí)上，在2021年的震蕩行情中，“固收+”基金也成為公募基金中最受市場歡迎的產(chǎn)品類型之一。從新發(fā)基金來看，截至2021年末，當(dāng)年新發(fā)的355只“固收+”基金，募資總規(guī)模達(dá)到4940.74億元，逼近了5000億元大關(guān)。

進(jìn)一步來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，“固收+”基金數(shù)量已經(jīng)突破1000只，達(dá)到1066只；136家基金管理人旗下“固收+”基金總規(guī)模為1.95萬億元，逼近2萬億關(guān)口，規(guī)模同比激增9517億元，同比增幅接近翻倍。

針對今年產(chǎn)品布局，建信基金表示，將結(jié)合市場環(huán)境及投資者的實(shí)際需求，重點(diǎn)布局三類產(chǎn)品：一是主動權(quán)益類基金；二是“固收+”類基金，圍繞低波動策略和高彈性策略開發(fā)相關(guān)產(chǎn)品；三是短債類基金，設(shè)置一定持有期或滾動持有期的持有期限。

南方基金也表達(dá)了在“固收+”產(chǎn)品方面的布局態(tài)度。南方基金表示，2022年將重點(diǎn)關(guān)注穩(wěn)健收益的“固收+”產(chǎn)品，同時，圍繞權(quán)益市場仍可能持續(xù)的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會布局產(chǎn)品。

“固收+”策略前景廣闊

其實(shí)“固收+”并非新事物，只是把原來分散在各處的產(chǎn)品，統(tǒng)稱為一個約定俗成、通俗易懂的新名稱。

進(jìn)一步而言，“固收+”產(chǎn)品的優(yōu)勢并不在于高收益，而是在于其投資組合的風(fēng)險管理和回撤控制，能夠有效改善投資者參與凈值型理財產(chǎn)品投資時，面對收益不確定性的投資體驗(yàn)。從風(fēng)險收益特征來看，“固收+”產(chǎn)品適合風(fēng)格較為穩(wěn)健，不滿足于純債類產(chǎn)品收益率，希望在適當(dāng)提高風(fēng)險承受能力基礎(chǔ)上追求更高收益的投資者。

從整體獲得絕對收益的情況來看，“固收+”基金表現(xiàn)尚可，九成以上產(chǎn)品2021年獲得正收益。2021年四季度，超過90%的“固收+”產(chǎn)品獲得了正收益，較上季度比例大幅上升，其中，可轉(zhuǎn)債基金表現(xiàn)依然最為突出，單季度平均收益接近9%，一級債基、二級債基平均收益均超過2%。成立時間超過12個月的“固收+”基金中，近95%在2021年收益為正，除股票多空基金外，其他品類“固收+”基金正收益占比均在90%以上。從具體基金產(chǎn)品來看，規(guī)模1億元以上的產(chǎn)品中，2021年表現(xiàn)最好的產(chǎn)品是一只可轉(zhuǎn)債基金前海開源可轉(zhuǎn)債，四季度收益率達(dá)到18.22%，全年累積收益達(dá)48.63%，但同時最大回撤達(dá)到45.21%，但收益風(fēng)險比相對不高；緊隨之后的是華商豐利增強(qiáng)定開A、天弘添利LOF和廣發(fā)可轉(zhuǎn)債A，年內(nèi)累積收益均超過40%。

而從風(fēng)險端來看，2021年四季度，“固收+”產(chǎn)品最大回撤較上季度有所收窄。除了可轉(zhuǎn)債基金外，其他類別的“固收+”基金最大回撤平均都控制在2%以內(nèi)，一級債基由于權(quán)益?zhèn)}位相對較低，平均回撤普遍低于其他品類，最大回撤達(dá)0.78%。

平衡權(quán)益與固收

面對年內(nèi)權(quán)益市場的持續(xù)下探和風(fēng)格嬗變，不僅投資者意識到資產(chǎn)配置的重要性，相關(guān)基金經(jīng)理表示，后市會在掘金債市和股市機(jī)會的同時，更強(qiáng)調(diào)平衡收益和風(fēng)險。

談及在今年市場環(huán)境下，對“+”策略的考量，大成民享安盈一年持有擬任基金經(jīng)理孫丹表示，今年增強(qiáng)收益主要來自于對正股和打新增厚。新能源主線在去年演繹得較為充分，今年除了穩(wěn)增長方向以外，要更多的自下而上地挖掘支線型機(jī)會和個股機(jī)會，力求可跟蹤、拿得住。去年實(shí)行新規(guī)以后，開始出現(xiàn)一些新股破發(fā)的情況，打新業(yè)務(wù)對投資管理人的定價能力提出了更高的要求。

中信保誠基金副總經(jīng)理韓海平表示，在“固收+”的股票資產(chǎn)投資上，以大盤成長股為主。這些公司流動性和基本面風(fēng)險都比小股票更小一些，也比較容易跟蹤。

對于固收部分，韓海平表示，主要優(yōu)選一些高等級的信用債，包括一些銀行的二級資本債、永續(xù)債，以及利率債的交易機(jī)會都值得關(guān)注。

孫丹表示，2022年債市應(yīng)該以把握好高等級信用債的配置機(jī)會為主。在流動性平穩(wěn)偏松的背景下，獲取品種利差壓縮的收益仍是較為有效的一種策略，因此資本補(bǔ)充工具仍有較好的配置價值，包括銀行永續(xù)債、券商次級債、保險資本補(bǔ)充工具債等等。這些品種雖然前期利差壓縮到比較低的位置，但仍有局部性的利差壓縮機(jī)會。此外，也可關(guān)注碳中和領(lǐng)域及綠債的投資機(jī)會。最后就是有望率先受益于融資寬松的國企地產(chǎn)主體，以及再融資債、中小銀行專項(xiàng)債額度比較高的地區(qū)核心的城投平臺等。

（本文觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎！）

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