原標題：狂砸90億擴產！近700億白酒巨頭驚現大手筆，擴產潮席卷酒企，產能過剩會出現嗎？

又有白酒企業推大手筆擴產計劃。

2月18日晚間，今世緣(603369)發布公告稱，擬投資90.76億元建設南廠區智能化釀酒陳貯中心項目，預計將新增優質濃香型原酒年產能1.8萬噸、優質清雅醬香型原酒年產能2萬噸、半敞開式酒庫儲量8萬噸、陶壇庫儲量21萬噸，屆時公司制曲生產能力將達到10.2萬噸/年。

近年來，隨著白酒進入到品牌及規模競爭時代，各頭部酒企為在市場競爭中站穩腳跟，紛紛厲兵秣馬，在業內掀起一股擴產潮，而伴隨著產能的漸次釋放，未來會否出現白酒產能過剩也成為市場熱議的話題。

投資規模達90.76億元

事實上，今世緣本次擴產并非突如其來，此前公司在多個場合已有所透露。

翻看今世緣2021年以來的投資者問答，至少有三則提及產能擴建計劃。據介紹，公司現有釀酒產能2.7萬噸，預計未來五年內將陸續新增3.8萬噸產能，基酒庫存、現有及新建產能可以支撐“十四五”銷售目標及更長遠的銷售需求。

從規劃規模來看，前述信息與本次披露的內容基本吻合。根據公告，今世緣擬實施的南廠區智能化釀酒陳貯中心項目達成的原酒產能累計恰為3.8萬噸，其中濃香型、清雅醬香型產能分布為1.8萬噸、2萬噸；與此同時，還將配套建成儲量8萬噸的半敞開式酒庫、儲量21萬噸的陶壇庫，制曲生產能力也將達到10.2萬噸/年，前述產能將于2023年9月-2026年12月逐步進入投產階段。

投資規模方面，總投資額為90.76億元，分5年投入，其中固定資產投資85.2億元，流動資金5.56億元，將以自有資金+其他融資方式自籌解決。截至2021年三季度末，今世緣貨幣資金余額為31.35億元，另有29億元交易性金融資產，且自2017年以來經營性凈現金流均保持在10億元以上，若從項目5年的投資周期來看，公司資金實力應能夠支撐項目投資。

高達90億元的投資計劃是否過于冒進？今世緣此前亦有所表態：2018-2020年，公司白酒產量分別為1.9萬噸、2.2萬噸、2.5 萬噸，產能利用率分別為70%、81%和93%，預計未來五年產能利用率將進一步提升至95%。幾近滿產的狀態應是本輪擴產的一大動因。

另一方面，今世緣此前已制定了 “十四五”營收過百億的目標，而據業績預告，公司預計2021年度營收為63億元-65億元，雖同比增速達23%-27%，但距離百億目標還差一把火，而逐步釋放的產能顯然對目標達成頗有助益。在盈利能力方面，今世緣始終保持超70%的毛利率水平，預計2021年實現凈利潤19億元-21億元，同比增長21%—34%。

白酒企業擴產潮來襲

近年來，白酒行業類似今世緣這樣的大手筆擴產并不鮮見。

今年1月，貴州茅臺、五糧液雙雙發布擴產或技改計劃，其中貴州茅臺擬投資41.1億元，實施“十四五”醬香酒習水同民壩一期建設項目，項目建成后可形成系列酒制酒產能約1.2萬噸、制曲產能約2.94萬噸、貯酒能力約3.6萬噸，建設周期為24個月；五糧液擬分兩期實施制曲車間進行擴能改造，投資規模為27.5億元，主要建設內容包括制曲車間及相關配套設施等。

2021年，酒鬼酒在前期投資7.79億元建設生產三區一期項目后，再度啟動二期工程，擬投資金額為15億元，將新增基酒產能7800噸及儲酒規模4000噸；更早前的2020年，瀘州老窖宣布追加14.63億元用于釀酒工程技改項目，該項目于2016年規劃建設，最初的擬投資規模為74.14億元，增加投資后項目概算升至88.77億元，項目建成后儲酒能力由30萬噸提升至38萬噸；當年，古井貢酒披露89.25億元釀酒生產智能化技術改造項目計劃，建設周期5年，將建成年產6.66萬噸原酒、28.4萬噸基酒儲存、年產13萬噸灌裝能力的現化智能園區；口子窖亦推出投資總額為13.6億元的“退城進區搬遷大曲酒釀造提質增效項目”，計劃年產原酒2萬噸，建設期36個月。

近年來，白酒行業消費升級提速，行業集中度逐步提升，知名白酒企業都鉚足了勁搶占市場，在品牌、渠道之外，產能無疑也是發力重點。而從產銷數據可見，我國白酒產量雖呈下降趨勢，但營收及利潤規模卻逐年上升。2021年，全國規模以上白酒企業產量僅為715.63萬千升，同比下降0.59%，較2016年幾近腰斬；但2021年前11個月白酒企業累計實現的利潤總額卻同比增長25.64%，達1666.51億元。企業數量方面，2020年1-11月，全國規模以上白酒企業已從2015年的超1500家降至1040家，行業出清進一步加速。

業內人士表示，近兩年的擴產潮多以龍頭企業為主，總體而言決策更為謹慎理性，不過隨著大額產能釋放，后續是否會出現產能過剩仍待市場檢驗。

（本文觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎！）

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