原標題：“含財率”越高跌幅越大，券商股新年分化加劇

時隔一個月，滬深兩市成交額昨日再次突破1萬億元。受市場提振，被市場稱為“牛市旗手”的券商板塊整體上漲，財富管理類券商估值得到一定程度的修復。

證券時報記者注意到，2022年以來，創業板等大幅回調，引起公募基金凈值大幅波動進而引發基金贖回擔憂，市場對財富管理業務的預期降低，導致去年股價大漲的財富管理類特色券商今年大幅下跌。

不過，一些中小券商如華林證券、國聯證券和中原證券則走出獨立行情，背后有著科技金融和業績表現突出等諸多原因。

“含財率”邏輯幾乎被拋棄

今年券商板塊打破了去年的上漲邏輯，受市場負面情緒影響而大幅下跌。年內，49只券商概念股有45只下跌，且跌幅居前的均為去年受熱捧的財富管理概念券商。

截至昨日，今年以來跌幅前五的券商股為東方財富、廣發證券、東方證券、興業證券和長城證券，累計下跌28.86%、23.22%、15.94%、14.17%和14.13%。

回溯至2021年下半年，上述5只券商股因為旗下控股或參股公募基金，而成為受市場熱捧的券商，且被業內用“含財率”高來標注這些券商的財富管理特色，但如今“含財率”邏輯幾乎被拋棄。

與之對應的是，華林證券、國聯證券、錦龍股份和中原證券等中小券商上漲，今年以來分別上漲9.37%、8.66%、7.49%和2.85%。

盡管華林證券2021年業績一般，但該公司在科技金融領域動作頻頻，2月21日宣布斥資2000萬元接盤字節跳動旗下的海豚股票APP。

國聯證券、中原證券2021年業績比較亮眼。其中，國聯證券預計2021年凈利潤增加2.92億元，同比增約49.72%；中原證券2021年則實現凈利潤5.06億元，同比增長385.57%。此外，錦龍股份的上漲，主要是因為持股40%的東莞證券將于2月24日IPO（首發）上會。

財富管理轉型基礎仍在？

“當下券商股表現分化，主要是受市場整體風格切換以及獲利兌現需求兩方面影響所致。”粵開證券首席策略分析師陳夢潔對證券時報記者表示。

陳夢潔認為，2022年以來，A股受地緣政治、市場持續調整以及信心不足等因素影響，市場風格切換至穩增長主線的低估值、高股息板塊。券商板塊中部分標的受益于財富管理轉型業績實現高速增長，因而在去年有出色的表現，當前市場殺估值背景下，短期存在獲利兌現需求。

數據顯示，進入2022 年以來，A股市場以創業板為首大幅下跌，引起公募基金凈值波動，1月新發公募基金份額929億份，較2021 年12月減少50%。

“近期市場存在公募基金贖回的擔憂，市場的負面情緒引發對財富管理業務的預期降低，進而導致券商股大跌，尤其是財富管理題材個股跌幅最大。”一位券商財富管理業務人士說。

陳夢潔認為，近年來隨著資本市場改革的推進、居民理財觀念的提升，居民部門的財富呈加速流入資本市場的趨勢，財富管理市場仍有廣闊空間。財富管理規模增長帶來的“乘數效應”，也會反向帶動券商業務規模不斷提升，加快券商的轉型步伐。

同時，在去年基金平均收益率較前一年顯著下滑的背景下，居民需求也將從單一追求高收益轉向更加多元化的產品，從而實現大類資產配置的目的，這也將為券商財富管理板塊業務帶來更多發展機遇，長期來看，財富管理轉型業務依然有著相當的發展潛力。

東興證券非銀分析師劉嘉偉建議，關注財富管理主題機會，市場企穩有望重新夯實該邏輯。

他認為，在全面注冊制預期推動下，投行業務“井噴”，將成為證券板塊最具確定性的增長機會。由于項目供給一定程度上超過投行的承載能力，有望推動券商定價能力的提升。

（本文觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎！）

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