中行在說(shuō)明中明確表示，“中行已委托律師正式向CME(芝商所)發(fā)函，敦促其調(diào)查4月21日原油期貨市場(chǎng)價(jià)格異常波動(dòng)的原因。后續(xù)還將加大相關(guān)工作力度。”

法律界人士認(rèn)為，中行向芝商所發(fā)出異議，是一個(gè)很好的動(dòng)作。

讓我們先看看中行29日晚間說(shuō)明的五大行動(dòng)要點(diǎn)：

1. 中行將以對(duì)客戶認(rèn)真負(fù)責(zé)的態(tài)度，持續(xù)與客戶溝通協(xié)商，在法律框架下承擔(dān)應(yīng)有責(zé)任。

2. 中行正在全面梳理審視產(chǎn)品設(shè)計(jì)、業(yè)務(wù)策略和風(fēng)險(xiǎn)管控等環(huán)節(jié)和流程，深入查找存在的問(wèn)題、隱患。

3. 本著法治化、市場(chǎng)化和實(shí)事求是、客觀公正的原則，目前中行正積極研究并爭(zhēng)取盡快拿出回應(yīng)客戶合理訴求的意見(jiàn)。

4. 中行繼續(xù)與客戶保持誠(chéng)摯溝通協(xié)商，始終與客戶站在一起，盡最大努力保護(hù)客戶的合法權(quán)益，切實(shí)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。

5. 近日，中行已委托律師正式向CME(芝商所)發(fā)函，敦促其調(diào)查4月21日原油期貨市場(chǎng)價(jià)格異常波動(dòng)的原因。后續(xù)還將加大相關(guān)工作力度。

向芝商所發(fā)出異議，效果會(huì)怎樣?有法律界人士認(rèn)為，向芝商所發(fā)出異議對(duì)中行而言是一個(gè)很好的動(dòng)作。

國(guó)內(nèi)某期貨研究所負(fù)責(zé)人認(rèn)為，芝加哥交易所4月15日宣布修改規(guī)則，理論上應(yīng)該征求過(guò)業(yè)內(nèi)意見(jiàn)，但對(duì)場(chǎng)內(nèi)交易商有失公平。“市場(chǎng)參與者難以和規(guī)則制定者理論，在臨時(shí)規(guī)則不利于場(chǎng)內(nèi)參與者的情況下，中行應(yīng)該提前平倉(cāng)。”他認(rèn)為，中行可以爭(zhēng)取向芝商所協(xié)商，但要考慮證據(jù)是否充足。

“能否將臨時(shí)修改的規(guī)則應(yīng)用于即將到期的主力合約是存在問(wèn)題的，這對(duì)場(chǎng)內(nèi)資金不公平。” 某大行投資經(jīng)理表示，芝商所允許油價(jià)為負(fù)，是中行原油寶造成巨虧的客觀原因。

在他看來(lái)，要保證所有的交易商知道價(jià)格可能為負(fù)數(shù)，并充分預(yù)警負(fù)數(shù)情況下的損失。“芝商所的行為有點(diǎn)‘請(qǐng)君入甕’的意味。”

此外，前述期貨資深人士認(rèn)為，芝商所臨時(shí)修改報(bào)價(jià)規(guī)則，卻在漲跌幅線之上出現(xiàn)了漏洞。3月19日，芝商所把熔斷價(jià)格閾值從7%提高到15%。在報(bào)價(jià)可能為負(fù)的情況下，芝商所應(yīng)該考慮到價(jià)格跌為0時(shí)漲跌幅如何設(shè)置。但芝商所后續(xù)回應(yīng)稱“0不能做除數(shù)”，因而跌到負(fù)數(shù)時(shí)，無(wú)法設(shè)置漲跌幅。

北京大學(xué)法學(xué)院郭靂教授在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)則稱，盤面顯示這次原油期貨價(jià)格變化頗為異常。其價(jià)格當(dāng)天原本一直是正值，但在交易最后20多分鐘的時(shí)間里，突然急速下跌了近40美元/桶，其中有25美元是在最后三分鐘交易中跌去的。這種異常的價(jià)格變動(dòng)情況引發(fā)了市場(chǎng)參與者廣泛的猜測(cè)。不久前，美國(guó)商品期貨委員會(huì)(CFTC)已宣布將展開(kāi)深入調(diào)查。

在郭靂看來(lái)，芝商所作為交易規(guī)則制定者的行動(dòng)對(duì)WTI原油期貨的交易方式和定價(jià)都有著直接且顯著的影響。另外，芝商所在一定意義上也是交易活動(dòng)的監(jiān)管者，有責(zé)任對(duì)期貨交易市場(chǎng)上的非法操控價(jià)格等不當(dāng)行為進(jìn)行調(diào)查。

不過(guò)，在某大學(xué)金融系教授看來(lái)，中行“原油寶”事件，與芝商所修改規(guī)則沒(méi)有直接關(guān)系。“因?yàn)橹行杏谐浞謺r(shí)間來(lái)應(yīng)對(duì)負(fù)油價(jià)的可能性，市場(chǎng)上所有交易者都面對(duì)這樣的不確定性。”

“芝商所是否要提前多少天、與市場(chǎng)所有交易主體溝通交易規(guī)則修改這件事?我認(rèn)為是不太可能覆蓋完整的。” 上述教授說(shuō)。

該教授認(rèn)為，市場(chǎng)突發(fā)情況導(dǎo)致對(duì)規(guī)則進(jìn)行補(bǔ)充和完善，是很正常的。芝商所可能會(huì)從突發(fā)市場(chǎng)角度進(jìn)行辯駁，也就是當(dāng)面對(duì)嚴(yán)重市場(chǎng)突發(fā)情況，如果要保證價(jià)格的公開(kāi)、公平，真實(shí)反映市場(chǎng)需求，那么就要對(duì)相關(guān)的制度進(jìn)行調(diào)整。而且這種調(diào)整是事先通過(guò)交易規(guī)則、交易制度賦予交易所這個(gè)權(quán)利，交易所修改規(guī)則前也會(huì)有一定程序的說(shuō)明。

“負(fù)油價(jià)本身不是芝商所創(chuàng)造的，直接責(zé)任不在它。交易所保持公平、公開(kāi)、公正的價(jià)格，反映真實(shí)的供求關(guān)系。”該教授表示。

打開(kāi)“負(fù)價(jià)格”閘門的魔鬼?實(shí)際上，近期海內(nèi)外圍繞芝商所的爭(zhēng)議持續(xù)升溫：芝商所是否應(yīng)為市場(chǎng)價(jià)格的巨大波動(dòng)負(fù)責(zé)?是否存在市場(chǎng)操縱的情形?

引發(fā)人們關(guān)注的焦點(diǎn)在于：芝商所調(diào)整了軟件和規(guī)則，打開(kāi)了“負(fù)價(jià)格”閘門。而就在“放閘”數(shù)日后的北京時(shí)間4月21日凌晨，WTI原油期貨5月合約出現(xiàn)了史無(wú)前例的“-37.63美元”結(jié)算價(jià)，沖擊了市場(chǎng)。

在中行之前，被認(rèn)為高度暴露于石油市場(chǎng)崩盤風(fēng)險(xiǎn)下的大陸能源(Continental Resources)曾就此提出質(zhì)疑。

公司執(zhí)行主席Harold Hamm敦促美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查，是否存在潛在的市場(chǎng)操縱、系統(tǒng)失靈或計(jì)算機(jī)編程失效，導(dǎo)致油價(jià)暴跌、致使美國(guó)原油期貨價(jià)格首次陷入負(fù)值。

“石油和所有商品期貨市場(chǎng)的神圣性和信譽(yù)因系統(tǒng)嚴(yán)重失效而蒙受爭(zhēng)議，請(qǐng)立即進(jìn)行調(diào)查，這是也是必須的。”他對(duì)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)表示。

面對(duì)Hamm的指控，芝商所回應(yīng)：與事實(shí)不符。交易所認(rèn)為，價(jià)格反映了在新冠肺炎疫情對(duì)全球巨大影響下，原油現(xiàn)貨市場(chǎng)的基本面，包括原油需求下降、全球供應(yīng)過(guò)剩和美國(guó)原油庫(kù)容告急。

“對(duì)一些人來(lái)說(shuō)，這可能并不美好，但原油市場(chǎng)在周一(4月20日)運(yùn)行如常。”芝商所總裁Terrence Duffy在CNBC的采訪中表示，在宣布允許負(fù)價(jià)格交易前兩周，已經(jīng)與政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通合作。必須要讓市場(chǎng)的價(jià)格反映產(chǎn)品的基本面。

Duffy表示，期貨合約一直被允許進(jìn)行負(fù)價(jià)交易，投資者可能承擔(dān)無(wú)限損失，芝商所并不試圖吸引可能不懂規(guī)則的散戶。

“芝商所愿意接受調(diào)查。”Duffy說(shuō)，但周一(4月20日)涉及154000份換手合同，其中大多數(shù)交易價(jià)格為正——這是供求關(guān)系的結(jié)果。

芝商所高管Derek Sammann近期在一份聲明中稱，盡管能源價(jià)格很少出現(xiàn)負(fù)值，但美國(guó)、英國(guó)和德國(guó)已有很多例子，芝商所已經(jīng)為原油價(jià)格再次轉(zhuǎn)為負(fù)值做好了準(zhǔn)備。(張瓊斯 唐燕飛)

標(biāo)簽： 中行 芝商所