4月份，全國(guó)完成快遞業(yè)務(wù)量同比上升32.1%，已經(jīng)恢復(fù)到疫情前正常水平。

分析認(rèn)為，疫情短期沖擊加速提升網(wǎng)購(gòu)滲透率，同時(shí)隨著農(nóng)產(chǎn)品加速線上銷售、工業(yè)品物流推進(jìn)，2020年快遞行業(yè)仍有望保持較快增長(zhǎng)。

尤其是二季度，快遞行業(yè)需求潛力持續(xù)得到釋放，景氣度逐漸穩(wěn)定在較高區(qū)間，在板塊整體盈利迎來(lái)修復(fù)同時(shí)，也是年內(nèi)較好配置“窗口期”。

快遞量已恢復(fù)至疫前水平

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)，受新冠疫情影響，1-4月社零總額同比下降16.2%，而實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)8.6%，實(shí)物網(wǎng)購(gòu)占社會(huì)消費(fèi)品零售總額比重升至24.1%，較2019年底提升3.4個(gè)百分點(diǎn)。

網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)的高景氣帶動(dòng)快遞行業(yè)迅速發(fā)展。國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-4月快遞行業(yè)累計(jì)業(yè)務(wù)量增速11.5%，尤其3-4月快遞行業(yè)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)后，行業(yè)單月業(yè)務(wù)量增速分別為23%、32%。全國(guó)每日快遞量超過(guò)2億件，已經(jīng)恢復(fù)到疫情前正常水平。

單看4月份，全國(guó)完成快遞業(yè)務(wù)量65億件，同比上升32.1%。從上市公司角度看，順豐控股、韻達(dá)股份、申通快遞、圓通速遞分別完成快遞量為6.1、11.5、6.8、9.4億件，同比增速分別為88.0%、45.2%、31.6%、40.9%，均出現(xiàn)較為明顯的改善。

西南證券分析師陳照林認(rèn)為，疫情短期沖擊讓居民消費(fèi)方式向線上轉(zhuǎn)移，加速網(wǎng)購(gòu)滲透率提升的長(zhǎng)期趨勢(shì)，5月份行業(yè)件量增速料將維持在30%以上，預(yù)計(jì)規(guī)模優(yōu)勢(shì)更強(qiáng)的龍頭公司盈利將率先恢復(fù)，行業(yè)二季度利潤(rùn)環(huán)比改善可期。

與此同時(shí)，分析人士指出，4月，快遞行業(yè)綜合單價(jià)達(dá)到11.10元/票，同比去年下滑0.95元/票。隨著行業(yè)需求大幅度超預(yù)期，以往淡季供需不平衡的狀況將得到緩解，疊加高速公路通行費(fèi)的重新加收，行業(yè)價(jià)格環(huán)比大概率也將恢復(fù)。

2020年快遞量增速或?yàn)?9%

2020年快遞行業(yè)需求增長(zhǎng)的動(dòng)力有哪些?

社會(huì)零售持續(xù)線上滲透是快遞行業(yè)快速增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力，尤其是今年疫情中“宅經(jīng)濟(jì)”讓直播“帶貨”興起，或讓快遞需求迎來(lái)井噴。據(jù)艾媒咨詢報(bào)告，今年直播電商成交總額有望同比增長(zhǎng)100%至9610億元，由于直播“帶貨”商品客單價(jià)低，對(duì)快遞需求拉動(dòng)效應(yīng)將更大。

中信證券分析師劉正表示，去年社零商品電商滲透率23%，存量消費(fèi)向線上轉(zhuǎn)移仍有潛力，今年理論估算還有1倍提升空間。

與此同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)產(chǎn)品快遞件量占行業(yè)總需求約10%，目前電商滲透率僅21%，未來(lái)增長(zhǎng)潛力大，而且客單價(jià)僅為電商平均客單價(jià)的1/3，農(nóng)產(chǎn)品加速線上銷售短中期對(duì)快遞需求拉動(dòng)作用也將比較明顯。

值得注意的是，“快遞”連續(xù)第七年寫入政府工作報(bào)告。5月22日，在提請(qǐng)十三屆全國(guó)人大三次會(huì)議審議的政府工作報(bào)告中明確提出“支持電商、快遞進(jìn)農(nóng)村，拓展農(nóng)村消費(fèi)。”自2014年起，“促進(jìn)物流配送、快遞業(yè)和網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物發(fā)展”“健全農(nóng)村流通網(wǎng)絡(luò)，支持電商和快遞發(fā)展”等多次被重點(diǎn)提及，重點(diǎn)關(guān)注快遞下沉市場(chǎng)發(fā)展。

此外，我國(guó)正在加速推進(jìn)工業(yè)品物流快遞化進(jìn)程，據(jù)中信證券測(cè)算，2018年工業(yè)品物流總額257萬(wàn)億元，而快遞主戰(zhàn)場(chǎng)單位及居民物品物流總額規(guī)模僅7萬(wàn)億元，若工業(yè)品物流市場(chǎng)中快遞滲透率可提升至20%，假設(shè)客單價(jià)1000元，則可以產(chǎn)生約500億件快遞需求。

考慮到新冠疫情影響，安信證券預(yù)計(jì)，2020年快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量規(guī)模達(dá)756億件，同比增長(zhǎng)19%，依舊能保持較快增長(zhǎng)。

快遞板塊迎配置“窗口期”

在疫情驅(qū)動(dòng)消費(fèi)加速線上滲透、電商平臺(tái)加大補(bǔ)貼力度、直播電商興起等因素推動(dòng)下，快遞需求自3月以來(lái)加速恢復(fù)。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，二季度或是快遞行業(yè)近幾年景氣度最高的一個(gè)季度，板塊將迎來(lái)年內(nèi)較好配置時(shí)機(jī)。

天風(fēng)證券分析師黃盈認(rèn)為，快遞板塊將會(huì)迎來(lái)板塊性的估值修復(fù)。一是疫情慣性導(dǎo)致線下的消費(fèi)需求被擠壓至線上，促進(jìn)線上零售和快遞業(yè)務(wù)量以非常態(tài)的方式增長(zhǎng);二是隨著需求超預(yù)期與高速公路免費(fèi)政策的取消，疊加6月電商活動(dòng)再迎旺季，需求的穩(wěn)定有望帶來(lái)價(jià)格的環(huán)比回升，釋放快遞利潤(rùn)空間;三是需求走強(qiáng)，規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)快遞企業(yè)走向規(guī)模經(jīng)濟(jì)最優(yōu)點(diǎn)，利好二季度的成本下降。

中國(guó)銀河證券交運(yùn)行業(yè)分析師王婷表示，進(jìn)入5月份，快遞業(yè)基本完成復(fù)工復(fù)產(chǎn)，行業(yè)需求潛力持續(xù)得到釋放，景氣度逐漸穩(wěn)定在較高區(qū)間，行業(yè)或?qū)⒗^續(xù)具備板塊性機(jī)會(huì)，有望進(jìn)一步走強(qiáng)。同時(shí)，考慮到行業(yè)集中度仍處于上升通道，頭部公司在份額競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)勢(shì)地位穩(wěn)固，繼續(xù)看好一線龍頭的投資機(jī)會(huì)。

安信證券分析師明興表示，快遞需求主要依靠C端內(nèi)需消費(fèi)，受疫情影響較小，當(dāng)前快遞需求已經(jīng)恢復(fù)常態(tài)增長(zhǎng)，在電商網(wǎng)購(gòu)的持續(xù)推動(dòng)下，快遞行業(yè)增速有望保持較高增長(zhǎng)。相比之下，近期美股中通快遞市值已創(chuàng)新高，看好國(guó)內(nèi)快遞板塊估值修復(fù)。推薦件量增速領(lǐng)先的韻達(dá)股份和中通快遞，以及利潤(rùn)核心業(yè)務(wù)時(shí)效件保持較快增長(zhǎng)、電商特惠件穩(wěn)健放量的順豐控股。

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