深交所向部分機(jī)構(gòu)發(fā)文，于6月23日起進(jìn)行注冊制模擬發(fā)行，測試新的發(fā)行系統(tǒng)，測試截止日為7月3日。

此外，在本次模擬測試中，創(chuàng)業(yè)板注冊制新股網(wǎng)下發(fā)行功能進(jìn)行了部分調(diào)整，新增搖號配售、搖號限售、申購結(jié)果確認(rèn)等內(nèi)容。

這意味著，未來創(chuàng)業(yè)板注冊制后進(jìn)行網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)投資者，在部分項目上可能需要搖號入場。

深交所描述本次測試目的稱，為確保創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制推出后，網(wǎng)下發(fā)行業(yè)務(wù)的順利進(jìn)行，深交所將組織深圳市場網(wǎng)下發(fā)行全網(wǎng)測試。

主承銷商、網(wǎng)下投資者可通過網(wǎng)下發(fā)行電子平臺演練環(huán)境模擬初步詢價、網(wǎng)下申購、搖號配售、搖號限售等業(yè)務(wù)。

本次針對創(chuàng)業(yè)板注冊制新股網(wǎng)下發(fā)行功能進(jìn)行了調(diào)整，主要包括以下內(nèi)容：

1) 發(fā)行申請新增配售方式、限售方式選項，支持通過搖號方式進(jìn)行配售和限售

2) T日申購結(jié)束后，新增申購結(jié)果確認(rèn)環(huán)節(jié)

3) 新增搖號配售、搖號限售功能

本次測試具體時間為2020年6月23日至7月3日，共計7個交易日。本次測試過程中，詢價起始日/截止日為2020年6月24日，申購起始日/截止日為2020年6月30日。

機(jī)構(gòu)人士稱，“這次參與測試的單位包括深交所、中國結(jié)算深圳分公司、部分參與發(fā)行的主承銷商、部分網(wǎng)下投資作者。”

據(jù)了解，參與本次測試各券商主承銷商需模擬發(fā)行1只新股，并于6月23日10:00前提交發(fā)行申請。

網(wǎng)下?lián)u號配售時隔6年擬重啟?

本次測試過程中值得重點(diǎn)關(guān)注的是新增網(wǎng)下?lián)u號配售和搖號限售功能。

這兩項規(guī)則在深交所6月12日發(fā)布的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》中就已提及。

《細(xì)則》第二十條稱，發(fā)行人和主承銷商可以對同類投資者采取比例配售或者搖號配售的方式。采取比例配售方式的，同類投資者配售比例應(yīng)當(dāng)相同。采取搖號配售方式的，同類投資者中簽率應(yīng)當(dāng)相同。

《細(xì)則》第二十二條稱，發(fā)行人和主承銷商可以采用搖號限售方式或比例限售方式，安排一定比例的網(wǎng)下發(fā)行證券設(shè)置不低于6個月的限售期。采用搖號限售方式的，搖號抽取網(wǎng)下配售對象中10%的賬戶，中簽賬戶的管理人應(yīng)當(dāng)承諾中簽賬戶獲配證券鎖定;采用比例限售方式的，網(wǎng)下投資者應(yīng)當(dāng)承諾其獲配證券數(shù)量的10%鎖定。

上述機(jī)構(gòu)人士稱，網(wǎng)下?lián)u號配售和搖號限售均是IPO發(fā)行的可選項，不是必選。但之前大家沒有特別關(guān)注，這次模擬測試功能，是監(jiān)管進(jìn)行的一個嘗試。

實(shí)際上，網(wǎng)下?lián)u號配售不是新鮮的事。自2009年創(chuàng)業(yè)板開市，就有IPO項目網(wǎng)下?lián)u號配售的先例，例如2011年銀信科技(300231.SZ)上市時就曾采用網(wǎng)下?lián)u號配售的方式。

但在之后2012年IPO暫停至2014年重啟后，網(wǎng)下?lián)u號配售這一選項就逐漸從各IPO項目中消失。這次深交所模擬發(fā)行新增網(wǎng)下?lián)u號配售，可以說是嘗試“重啟”這一制度。

2014年以后，IPO項目網(wǎng)下配售均采取等比例配售的規(guī)則。參與網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)，只要出價不低于發(fā)行價，大多就能入圍，剩下就是獲配率的問題。但不管怎么樣，所有參與配售的機(jī)構(gòu)都能拿到一定的股票，也基本能在股票成功上市后“躺賺”。

而搖號規(guī)則的“重啟”，意味著IPO項目能夠?qū)W(wǎng)下參與配售的機(jī)構(gòu)，像網(wǎng)上投資者一樣搖號，并發(fā)行股票。搖到了才有股票，搖不到就沒有，這跟此前但凡IPO，所有網(wǎng)下參與配售的機(jī)構(gòu)都能拿到股票相比發(fā)生了很大的變化。

“這對機(jī)構(gòu)的打新策略帶來影響。以前網(wǎng)下機(jī)構(gòu)幾乎都能拿到股票，但也拿不到多少，打新打到就是賺到，破發(fā)也不會損失多少。但現(xiàn)在機(jī)構(gòu)可能要考慮一下策略，因為有些機(jī)構(gòu)拿不到股票，拿到的機(jī)構(gòu)量可能會很大，賺會賺很多，破發(fā)了虧也會虧損很多。所以機(jī)構(gòu)投資者可能需要多考慮一下自己的投資策略和投資標(biāo)的。”上述機(jī)構(gòu)人士稱。

此外，這個規(guī)則下，機(jī)構(gòu)不一定能拿到新股，這使得打新方相比以前，有了更大的不確定性和潛在損失的可能性。(王媛媛 )

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