2020年上半年，受到突如其來(lái)的疫情沖擊，全球股市大幅震蕩。相比之下，A股抗風(fēng)險(xiǎn)韌性增強(qiáng)，在全球主要股指中表現(xiàn)較佳。截至6月29日，上證指數(shù)今年以來(lái)下跌2.90%，深證成指、中小板指及創(chuàng)業(yè)板指則分別上漲12.67%、18.58%、31.95%。其中，創(chuàng)業(yè)板牛冠全球，跑贏(yíng)美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)逾20個(gè)百分點(diǎn)。

上半年，A股“冷暖不均”，以科技股為代表的中小創(chuàng)股票表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。中小板指與創(chuàng)業(yè)板指2019年分別上漲41.03%、43.73%，大幅跑贏(yíng)漲幅為22.30%的上證指數(shù)。中小板指與創(chuàng)業(yè)板指2020年繼續(xù)明顯強(qiáng)于主板，頻創(chuàng)階段新高，產(chǎn)生了一定的賺錢(qián)效應(yīng)，對(duì)場(chǎng)外資金形成較大的吸引力。雖然主板走勢(shì)遠(yuǎn)不及創(chuàng)業(yè)板，上證指數(shù)小幅下跌，但一批核心資產(chǎn)的股價(jià)繼續(xù)領(lǐng)跑，有的創(chuàng)出了歷史新高。

醫(yī)藥醫(yī)療等板塊上半年漲幅居前

分行業(yè)來(lái)看，上半年漲幅居前的板塊是醫(yī)藥醫(yī)療、電子、食品飲料、計(jì)算機(jī)、電氣設(shè)備、休閑服務(wù)等;跌幅居前的是銀行、非銀金融、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、鋼鐵等。由于疫情發(fā)生，醫(yī)藥醫(yī)療板塊上半年最為強(qiáng)勢(shì)。截至6月29日，英科醫(yī)療、未名醫(yī)藥、奧翔藥業(yè)及振德醫(yī)療今年以來(lái)漲幅超過(guò)200%，在個(gè)股漲幅榜上居前。被譽(yù)為“醫(yī)藥一哥”的恒瑞醫(yī)藥再創(chuàng)歷史新高，上半年漲幅達(dá)30%左右。

2019年強(qiáng)勢(shì)的白酒股，今年上半年繼續(xù)吸引投資者的眼球，貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒等創(chuàng)歷史新高，酒鬼酒二季度以來(lái)漲幅超過(guò)160%。此外，克明面業(yè)、海天味業(yè)、千禾味業(yè)、鹽津鋪?zhàn)印⒔^味食品等消費(fèi)股漲幅較大。有的公司雖受到疫情沖擊，一季報(bào)業(yè)績(jī)大幅下滑或虧損，但市場(chǎng)對(duì)疫后恢復(fù)的預(yù)期較佳，股價(jià)十分強(qiáng)勢(shì)。例如，經(jīng)營(yíng)免稅業(yè)務(wù)的中國(guó)中免，一季度經(jīng)營(yíng)虧損，上半年股價(jià)卻大漲逾70%。

在A(yíng)股納入國(guó)際指數(shù)因子比例提升的帶動(dòng)下，外資繼續(xù)對(duì)A股表現(xiàn)出較高的投資意愿。截至6月29日，北向資金今年以來(lái)合計(jì)凈流入超過(guò)1180億元。除了白馬股之外，北向資金還加緊布局科技股。以6月份為例，京東方A、立訊精密、寧德時(shí)代、邁瑞醫(yī)療等科技股是北向資金加倉(cāng)的重點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎看好下半年A股

海外疫情依然嚴(yán)重，給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不確定性。但對(duì)于下半年A股，不少?lài)?guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎看好。申萬(wàn)宏源認(rèn)為，下半年A股基本面趨勢(shì)向上有望得到確認(rèn)，新周期開(kāi)啟預(yù)期可能階段性發(fā)酵，至少可以期待一波“非常像牛市”的大反彈。招商證券認(rèn)為，A股盈利在經(jīng)歷了一季度較深跌幅之后將重新進(jìn)入上行周期，業(yè)績(jī)表現(xiàn)將會(huì)平穩(wěn)修復(fù)并且實(shí)現(xiàn)逐季改善，預(yù)計(jì)2020年A股盈利增長(zhǎng)將呈現(xiàn)“V”型走勢(shì)。中信證券表示，A股將在下半年開(kāi)啟中期上行的“小康牛”，政策驅(qū)動(dòng)基本面修復(fù)，A股在全球配置吸引力提升，寬松的宏觀(guān)流動(dòng)性向股市傳導(dǎo)，三大因素將共同驅(qū)動(dòng)A股上行。預(yù)計(jì)三季度后期，A股將開(kāi)啟一段持續(xù)數(shù)月的趨勢(shì)性上漲行情，是一段健康、穩(wěn)健、可持續(xù)的慢牛行情。

投資者形成較為一致的看法是，A股若走牛，更可能是核心資產(chǎn)率先走牛。應(yīng)該關(guān)注核心資產(chǎn)的業(yè)績(jī)變化，尋找合適的時(shí)機(jī)買(mǎi)入并獲取長(zhǎng)期投資的收益。興業(yè)證券中期策略會(huì)稱(chēng)，看好A股市場(chǎng)長(zhǎng)期的、全面性的機(jī)會(huì)，但對(duì)短期市場(chǎng)的態(tài)度偏謹(jǐn)慎。A股市場(chǎng)和港股市場(chǎng)短期或遇崎嶇，但長(zhǎng)期看，核心資產(chǎn)將引領(lǐng)歷史性機(jī)遇，要積極遴選最優(yōu)秀的核心資產(chǎn)。

綜合市場(chǎng)分析來(lái)看，下半年A股預(yù)期向好的因素包括：其一，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革。創(chuàng)業(yè)板改革已經(jīng)開(kāi)啟，首批注冊(cè)制發(fā)行的新股最快有望在8月誕生。改革后的創(chuàng)業(yè)板定位瞄準(zhǔn)“三創(chuàng)四新”：適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢(shì)，主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。這將帶動(dòng)A股上市公司質(zhì)量的提高，提升投資者的參與熱情。創(chuàng)業(yè)板仍有望成為A股投資熱點(diǎn)，在下半年的結(jié)構(gòu)性行情中勝出。

其二，上證指數(shù)“輕裝上陣”。上交所將于7月22日修訂上證指數(shù)的編制方案，剔除風(fēng)險(xiǎn)警示股票、延長(zhǎng)新股計(jì)入指數(shù)時(shí)間，并納入科創(chuàng)板上市證券。這有利于上證指數(shù)更加客觀(guān)真實(shí)地反映滬市上市公司的整體表現(xiàn)，給擺脫10年“零漲幅”的尷尬帶來(lái)了希望。根據(jù)新編制方案進(jìn)行歷史回溯模擬，有券商推算出，新上證指數(shù)目前點(diǎn)位在4000點(diǎn)左右。另有券商預(yù)判，新經(jīng)濟(jì)公司有望給上證指數(shù)帶來(lái)長(zhǎng)牛行情。

其三，疫后經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)。中國(guó)率先較好控制了疫情，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸向好。5月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)由4月同比下降4.3%轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)6.0%，為今年來(lái)首次正增長(zhǎng)。6月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.9%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn);非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.4%，比上月上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四個(gè)月回升。另?yè)?jù)央行6月28日消息，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2020年第二季度例會(huì)認(rèn)為，新冠肺炎疫情對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊總體可控，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持韌性，長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變。由此，投資者可以期待，隨著下半年經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)，上市公司業(yè)績(jī)得到修復(fù)，對(duì)A股向好構(gòu)成支撐。(張煒)

標(biāo)簽： A股預(yù)期 小康牛