8月20日，最新一期貸款市場報價利率(LPR)出爐：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上月持平。8月LPR報價保持不變，符合市場普遍預(yù)期。業(yè)內(nèi)人士表示，下階段貨幣政策將延續(xù)精準(zhǔn)導(dǎo)向，對制造業(yè)、中小微企業(yè)等進行精準(zhǔn)滴灌。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，7月20日以來，掛鉤1年期LPR的利率互換(IRS)未現(xiàn)下行，而是持續(xù)在小幅高于當(dāng)前現(xiàn)值的水平上波動，因此市場對本月LPR報價保持不變已有較強預(yù)期。5月以來，LPR報價已連續(xù)四個月保持不動，根源在于伴隨國內(nèi)經(jīng)濟進入較快修復(fù)過程，總量型貨幣政策不再進一步加碼，此前連續(xù)的政策性降息過程告一段落。

民生銀行首席研究員溫彬也認(rèn)為，隨著疫情防控取得顯著成效以及宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升，貨幣政策回歸常態(tài)，從之前的總量偏寬松轉(zhuǎn)向目前側(cè)重結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

8月17日召開的國務(wù)院常務(wù)會議強調(diào)，保持流動性合理充裕但不搞大水漫灌，有效發(fā)揮結(jié)構(gòu)性直達貨幣政策工具精準(zhǔn)滴灌作用，確保新增融資重點流向?qū)嶓w經(jīng)濟特別是小微企業(yè)。業(yè)內(nèi)人士指出，這進一步明確了下階段貨幣政策的重點方向，“寬信用”將更加強調(diào)精準(zhǔn)導(dǎo)向、直達實體。

溫彬表示，下階段，貨幣政策將繼續(xù)通過公開市場操作、MLF操作等常規(guī)性貨幣政策工具，調(diào)節(jié)市場所需的流動性，降準(zhǔn)降息概率降低的同時，主要是發(fā)揮結(jié)構(gòu)性直達貨幣政策工具的作用，對仍處于困難之中的制造業(yè)、中小微企業(yè)等實體經(jīng)濟的薄弱環(huán)節(jié)進行精準(zhǔn)滴灌。另外，不搞大水漫灌也意味著疫情后期將更加重視金融風(fēng)險的防范與化解，為經(jīng)濟社會恢復(fù)發(fā)展?fàn)I造安全穩(wěn)定的金融環(huán)境。

王青預(yù)計，在近期央行頻頻釋放貨幣政策“總量適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向”信號的背景下，若下半年外部環(huán)境未對國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇產(chǎn)生較大擾動，接下來政策性降息的概率明顯下降。即使下調(diào)MLF利率，幅度也會顯著低于上半年。不過，未來1年期LPR與1年期MLF利率之間的點差有望收窄，這會在MLF利率保持不變的條件下，帶動LPR報價下行。

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