創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)政策正式發(fā)布!

6月12日，《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法(試行)》等四部規(guī)章出臺(tái)。

深交所同步發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則及配套安排，共計(jì)8項(xiàng)主要業(yè)務(wù)規(guī)則及18項(xiàng)配套細(xì)則、指引和通知。

調(diào)整包括，設(shè)置行業(yè)負(fù)面清單;修改完善審核時(shí)限要求;允許虧損企業(yè)上市;明確日漲跌幅限制將改為20%;同步放寬相關(guān)基金漲跌幅至20%;完善紅籌企業(yè)上市及退市條件等。

證監(jiān)會(huì)指出，6月15日起，深交所將開始受理創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)的首次公開發(fā)行股票、再融資、并購重組申請(qǐng)。

十大要點(diǎn)速覽：

1、明確發(fā)行上市審核和注冊(cè)程序，深交所審核期限為二個(gè)月，證監(jiān)會(huì)注冊(cè)期限為十五個(gè)工作日。同時(shí)，針對(duì)“小額快速”融資設(shè)置簡(jiǎn)易程序。

2、6月15日起，深交所將開始受理創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)的首次公開發(fā)行股票、再融資、并購重組申請(qǐng)。

3、提高單筆最高申報(bào)數(shù)量。

適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板股價(jià)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)和投資者交易需求，限價(jià)申報(bào)單筆最高申報(bào)數(shù)量調(diào)整至30萬股，市價(jià)申報(bào)調(diào)整至15萬股。

4、同步放寬相關(guān)基金漲跌幅至20%。

為進(jìn)一步提高基金產(chǎn)品定價(jià)效率，將跟蹤指數(shù)成份股僅為創(chuàng)業(yè)板股票或其他實(shí)行20%漲跌幅限制股票的指數(shù)型ETF、LOF或分級(jí)基金B(yǎng)類份額，以及80%以上非現(xiàn)金資產(chǎn)投資創(chuàng)業(yè)板股票或其他實(shí)行20%漲跌幅限制股票的LOF漲跌幅調(diào)整為20%，具體名單由深交所公布。

5、堅(jiān)守創(chuàng)業(yè)板定位：原則上不支持房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。

一是明確支持和鼓勵(lì)符合創(chuàng)業(yè)板定位的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，并支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

二是堅(jiān)守創(chuàng)業(yè)板定位，結(jié)合以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)為主的板塊特征，設(shè)置行業(yè)負(fù)面清單，原則上不支持房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。

三是為更好支持、引導(dǎo)、促進(jìn)傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，明確與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的行業(yè)負(fù)面清單中傳統(tǒng)企業(yè)，仍可在創(chuàng)業(yè)板上市。

四是按照“新老劃斷”原則，明確在審企業(yè)不適用行業(yè)負(fù)面清單的規(guī)定，進(jìn)一步做好新舊制度銜接，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

6、進(jìn)一步優(yōu)化退市指標(biāo)。

將市值退市指標(biāo)調(diào)整為連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤市值低于3億元;完善財(cái)務(wù)類退市標(biāo)準(zhǔn)，公司因觸及財(cái)務(wù)類指標(biāo)被實(shí)施*ST后，下一年度財(cái)務(wù)報(bào)告被出具保留意見的，也將被終止上市。

7、漲跌幅限制比例為20%，上市后的前五個(gè)交易日不設(shè)限制。

深交所：對(duì)創(chuàng)業(yè)板股票競(jìng)價(jià)交易實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制，漲跌幅限制比例為20%。超過漲跌幅限制的申報(bào)為無效申報(bào)。創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行上市的股票，上市后的前五個(gè)交易日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制。買入申報(bào)價(jià)格不得高于買入基準(zhǔn)價(jià)格的102%。

中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所聯(lián)名所長(zhǎng)趙錫軍對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，從當(dāng)前新股上市以后的價(jià)格表現(xiàn)來看，44%的漲停板沒有起到實(shí)質(zhì)性的作用，比如約束“炒新”等行為。目前，新股基本都會(huì)收獲連續(xù)多個(gè)漲停，而且開板前上漲幅度還不小。如沒有漲停板限制，新股一天就漲到位了，就會(huì)產(chǎn)生交易和換手，效率會(huì)更高。因此，其個(gè)人認(rèn)同取消新股首日漲停板限制。

8、創(chuàng)業(yè)板股票漲跌幅改為20%何時(shí)實(shí)施?

深交所公告稱《交易特別規(guī)定》自按照《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法(試行)》發(fā)行上市的首只股票上市首日起施行。

也就是說，要等到第一個(gè)注冊(cè)制創(chuàng)業(yè)板公司上市那天，所有創(chuàng)業(yè)板股票變?yōu)?0%漲跌幅!

9、深交所發(fā)布關(guān)于創(chuàng)業(yè)板股票及存托憑證證券簡(jiǎn)稱及標(biāo)識(shí)的通知

首次公開發(fā)行上市股票及存托憑證上市首日證券簡(jiǎn)稱首位字母為“N”;上市后次日至第五日，其證券簡(jiǎn)稱首位字母為“C”。

本所對(duì)上市時(shí)尚未盈利、具有表決權(quán)差異安排及具有協(xié)議控制架構(gòu)或者類似特殊安排的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人股票或存托憑證作出相應(yīng)標(biāo)識(shí)：

(一)發(fā)行人尚未盈利的，其股票或存托憑證的特別標(biāo)識(shí)為“U”;發(fā)行人首次實(shí)現(xiàn)盈利的，該特別標(biāo)識(shí)取消。

(二)發(fā)行人具有表決權(quán)差異安排的，其股票或存托憑證的特別標(biāo)識(shí)為“W”;上市后不再具有表決權(quán)差異安排的，該特別標(biāo)識(shí)取消。

(三)發(fā)行人具有協(xié)議控制架構(gòu)或者類似特殊安排的，其股票或存托憑證的特別標(biāo)識(shí)為“V”;上市后不再具有相關(guān)安排的，該特別標(biāo)識(shí)取消。

10、創(chuàng)業(yè)板也有ST了!

深交所表示，創(chuàng)業(yè)板增設(shè)退市風(fēng)險(xiǎn)警示制度(即*ST制度)和其他風(fēng)險(xiǎn)警示制度(即ST制度)，向投資者充分提示公司存在因財(cái)務(wù)和其他狀況異常、重大違法等情形而退市的風(fēng)險(xiǎn)，或存在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)停頓、違規(guī)擔(dān)保、資金占用等嚴(yán)重異常情形。按照注冊(cè)制要求，既要報(bào)喜也要報(bào)憂，將喜憂講清楚、說明白，為投資者決策提供充分信息。

專家解讀來了!

證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，本次改革對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)基礎(chǔ)制度做了完善。其中就包括構(gòu)建市場(chǎng)化的發(fā)行承銷制度，對(duì)新股發(fā)行定價(jià)不設(shè)任何行政性限制，建立以機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的詢價(jià)、定價(jià)、配售等機(jī)制。

截至2020年6月12日，東方財(cái)富顯示，2016年以來共有965家非科創(chuàng)板企業(yè)上市，其中712家(占73.78%)的企業(yè)發(fā)行市盈率處于22.9倍-23倍范圍內(nèi)，只有9家企業(yè)的新股發(fā)行市盈率超過了23倍，這一比例僅為0.93%。

而科創(chuàng)板除3家虧損企業(yè)外，107家新上市公司中，只有中國(guó)通號(hào)和廣大特材的發(fā)行市盈率低于24倍，其余企業(yè)發(fā)行市盈率遠(yuǎn)超24倍。

投行專業(yè)人士趙笏陽表示，注冊(cè)制的市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制給融資提供了彈性，讓真正有潛力的好企業(yè)可以多融資。

在試點(diǎn)注冊(cè)制安排方面，創(chuàng)業(yè)板參照科創(chuàng)板的做法，在堅(jiān)持規(guī)范、透明、公開，嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)的基礎(chǔ)上，將審核注冊(cè)程序分為交易所審核、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)兩個(gè)相互銜接的環(huán)節(jié)。主要制度規(guī)則實(shí)施時(shí)，深交所開始受理新的創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)，證監(jiān)會(huì)將與深交所切實(shí)做好在審企業(yè)審核工作銜接安排。

根據(jù)IPO注冊(cè)制與發(fā)行審核制審核周期的比較，目前IPO注冊(cè)制申報(bào)周期約7-8個(gè)月已成常態(tài)化;而非注冊(cè)制的IPO發(fā)行審核周期長(zhǎng)約15-20個(gè)月。

對(duì)此，有擬上市公司董秘對(duì)記者表示，(注冊(cè)制申報(bào)周期短)利于國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策支持的新技術(shù)(軟件與信息技術(shù)等)、新能源、新材料、生物醫(yī)藥和高端裝備制造行業(yè)且處在成長(zhǎng)期的擬上市企業(yè)盡快登陸資本市場(chǎng)，借助資本市場(chǎng)資金，促使其抓住行業(yè)或企業(yè)處于成長(zhǎng)期的良好發(fā)展時(shí)機(jī)，擴(kuò)大產(chǎn)能和加大研發(fā)投入，占領(lǐng)市場(chǎng)份額和提升競(jìng)爭(zhēng)力。非注冊(cè)制的IPO發(fā)行審核周期相對(duì)較長(zhǎng)，往往會(huì)導(dǎo)致部分企業(yè)錯(cuò)過良好的發(fā)展機(jī)遇，甚至因企業(yè)處于上市審核排隊(duì)期間而導(dǎo)致企業(yè)決策層先行擴(kuò)張的決策誤判，影響企業(yè)的后期發(fā)展。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌認(rèn)為，注冊(cè)制減少了企業(yè)IPO的種種審批流程，壓縮了審批周期，同時(shí)減少行政干預(yù)，這都加大了企業(yè)IPO的動(dòng)力。

“注冊(cè)制下沒有過往的堰塞湖包袱，IPO的審核速度一直較快，留給企業(yè)和專業(yè)機(jī)構(gòu)的時(shí)間很少，企業(yè)申報(bào)前就要把工作做扎實(shí)，以前的先申報(bào)占位、后查漏補(bǔ)缺的做法已經(jīng)不適用了。”在趙笏陽看來，現(xiàn)在的刨根問底式問詢，加上幾乎全部文件的公開，也讓企業(yè)的問題很難逃過審核機(jī)構(gòu)和媒體的“法眼”，企業(yè)和專業(yè)機(jī)構(gòu)就要對(duì)于可能會(huì)被關(guān)注的重點(diǎn)，提前做好預(yù)判。

另外，創(chuàng)業(yè)板取消了現(xiàn)行發(fā)行條件中關(guān)于盈利業(yè)績(jī)、不存在未彌補(bǔ)虧損等方面的要求。

有知名企業(yè)咨詢?nèi)耸繉?duì)記者表示，注冊(cè)制對(duì)擬上市公司的影響總體上是積極的。不少創(chuàng)業(yè)者想要企業(yè)上市，但大多不符合持續(xù)盈利的條件。現(xiàn)在隨著注冊(cè)制的逐步落地，相信企業(yè)因?yàn)橘Y金鏈問題倒在黎明前的現(xiàn)象會(huì)減少。

需要指出的是，允許未盈利企業(yè)上市，不代表什么樣的未盈利企業(yè)都能上市。

《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法(試行)》顯示，發(fā)行人尚未盈利的，應(yīng)當(dāng)充分披露尚未盈利的成因，以及對(duì)公司現(xiàn)金流、業(yè)務(wù)拓展、人才吸引、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性、研發(fā)投入、戰(zhàn)略性投入、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)可持續(xù)性等方面的影響。

同時(shí)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在招股說明書中披露公開發(fā)行股份前已發(fā)行股份的鎖定期安排，特別是尚未盈利情況下發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員股份的鎖定期安排。

與科創(chuàng)板差異化互補(bǔ)

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革趨同于科創(chuàng)板，但在保薦機(jī)構(gòu)強(qiáng)制跟投一事上，兩者則有差異化安排。

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革不再要求券商對(duì)其保薦的所有項(xiàng)目進(jìn)行強(qiáng)制跟投，而是僅對(duì)未盈利、紅籌架構(gòu)、特殊投票權(quán)以及高價(jià)發(fā)行的四類公司采取強(qiáng)制性跟投。

此前，申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)對(duì)媒體表示，券商跟投是一種方法，而不是本質(zhì)，其本質(zhì)上是要提高券商對(duì)項(xiàng)目和企業(yè)的定價(jià)能力，關(guān)鍵是要對(duì)定價(jià)負(fù)責(zé)，目的是提高科學(xué)定價(jià)能力和持續(xù)保薦能力，以及強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)的責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)。

另外，創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。而科創(chuàng)板面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國(guó)家重大需求，主要服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。

值得一提的是，中央全面深化改革委員會(huì)會(huì)議指出，堅(jiān)持創(chuàng)業(yè)板和其他板塊錯(cuò)位發(fā)展，找準(zhǔn)各自定位，辦出各自特色，推動(dòng)形成各有側(cè)重、相互補(bǔ)充的適度競(jìng)爭(zhēng)格局。

從投資者門檻來說，雖然創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制后也是要求兩年交易經(jīng)驗(yàn)，但是前20交易日日均股票資產(chǎn)只需要10萬元，而不是科創(chuàng)板的50萬元，相對(duì)來說對(duì)資產(chǎn)的門檻要求較低。

而且，與科創(chuàng)板這個(gè)增量板塊不同，創(chuàng)業(yè)板是存量板塊，其涉及存量企業(yè)和存量投資者。對(duì)于存量投資者來說，其可以繼續(xù)參與交易，但在交易前應(yīng)充分知曉改革后市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特征和變化，認(rèn)真閱讀并簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書。對(duì)于存量公司來說，則在退市程序、標(biāo)準(zhǔn)及風(fēng)險(xiǎn)警示機(jī)制等方面進(jìn)行了優(yōu)化安排。例如，簡(jiǎn)化了退市程序，取消暫停上市和恢復(fù)上市;完善了退市標(biāo)準(zhǔn)，取消單一連續(xù)虧損退市指標(biāo)，引入“扣非凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)業(yè)收入低于一個(gè)億”的組合類財(cái)務(wù)退市指標(biāo)，新增市值退市指標(biāo);設(shè)置了退市風(fēng)險(xiǎn)警示制度，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)揭示。

需要指出的是，雖然注冊(cè)制為科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板帶來許多利好，但投資者應(yīng)當(dāng)防止盲目追高。

截至2020年6月13日，Wind顯示，110家科創(chuàng)板上市公司中有13家公司有過破發(fā)現(xiàn)象，破發(fā)率為11.82%。而2019年起上市的199家非科創(chuàng)板公司中有19家破發(fā)，其破發(fā)率為9.55%。

針對(duì)注冊(cè)制下企業(yè)的破發(fā)現(xiàn)象，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授呂隨啟指出，部分個(gè)股技術(shù)含量不足，業(yè)績(jī)支撐不夠，高市值已經(jīng)透支了未來的成長(zhǎng)性，且估值過高，所以會(huì)經(jīng)歷價(jià)值回歸。

投資金融律師董毅智則認(rèn)為，要客觀認(rèn)識(shí)并理解市場(chǎng)在交易初期可能出現(xiàn)的估值泡沫。盡管交易所不斷重申科創(chuàng)板的審議不包括價(jià)值判斷，而且發(fā)行、承銷、上市、交易、信息披露、退市等各種配套制度齊備，但是市場(chǎng)初期的熱度仍然可能帶來過高估值和隨后的階段性調(diào)整。

第一屆創(chuàng)業(yè)板上市委候選名單出爐!

值得關(guān)注的是，深交所還公布了關(guān)于第一屆創(chuàng)業(yè)板上市委和行業(yè)咨詢專家?guī)鞂＜业暮蜻x人名單。

第一屆創(chuàng)業(yè)板上市委候選人共計(jì)77人，其中上市公司6人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所22人、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)2人、律師事務(wù)所16人、大型公募基金4人、中型公募基金2人、保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)2人、銀行理財(cái)子公司2人、科研院校3人、派出機(jī)構(gòu)9人、行業(yè)協(xié)會(huì)3人、證券交易所5人、其他機(jī)構(gòu)1人。

行業(yè)咨詢專家?guī)鞂＜业暮蜻x人則為45人。

創(chuàng)業(yè)板IPO五大修訂

修改完善后的《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法》共七章、七十五條。主要內(nèi)容包括：

一是精簡(jiǎn)優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票的條件，將發(fā)行條件中可以由投資者判斷的事項(xiàng)轉(zhuǎn)化為更加嚴(yán)格的信息披露要求，強(qiáng)調(diào)按照重大性原則把握企業(yè)的法律合規(guī)性和財(cái)務(wù)規(guī)范性問題。

二是對(duì)注冊(cè)程序作出制度安排，實(shí)現(xiàn)受理和審核全流程電子化和全流程公開，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，提高審核透明度。

三是強(qiáng)化信息披露要求，嚴(yán)格落實(shí)發(fā)行人等相關(guān)主體在信息披露方面的責(zé)任，制定針對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)特點(diǎn)的差異化信息披露規(guī)則。

四是明確市場(chǎng)化發(fā)行承銷的基本規(guī)則，并規(guī)定定價(jià)方式、投資者報(bào)價(jià)要求、最高報(bào)價(jià)剔除比例等事項(xiàng)應(yīng)同時(shí)遵守深交所相關(guān)規(guī)定。

五是強(qiáng)化監(jiān)督管理和法律責(zé)任，加大對(duì)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體違法違規(guī)行為的追責(zé)力度。

在征求意見期間，證監(jiān)會(huì)采納了幾條建議。比如，有意見提出，《首發(fā)辦法》關(guān)于“最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告由注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計(jì)報(bào)告”的表述與新修訂的《證券法》相關(guān)表述不一致，且現(xiàn)行審計(jì)準(zhǔn)則并無“標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計(jì)報(bào)告”的表述，建議修改為“最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告由注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無保留意見的審計(jì)報(bào)告”。

深交所再融資審核期限2個(gè)月

修改完善后的《創(chuàng)業(yè)板再融資辦法》共七章、九十三條。主要內(nèi)容包括：

一是明確適用范圍，上市公司發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換公司債券、存托憑證等證券品種的，適用《創(chuàng)業(yè)板再融資辦法》。

二是精簡(jiǎn)優(yōu)化發(fā)行條件，區(qū)分向不特定對(duì)象發(fā)行和向特定對(duì)象發(fā)行，差異化設(shè)置各類證券品種的再融資條件。

三是明確發(fā)行上市審核和注冊(cè)程序，深交所審核期限為二個(gè)月，證監(jiān)會(huì)注冊(cè)期限為十五個(gè)工作日。同時(shí)，針對(duì)“小額快速”融資設(shè)置簡(jiǎn)易程序。

四是強(qiáng)化信息披露要求，要求有針對(duì)性地披露業(yè)務(wù)模式、公司治理、發(fā)展戰(zhàn)略等信息，充分揭示可能對(duì)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性以及未來發(fā)展產(chǎn)生重大不利影響的風(fēng)險(xiǎn)因素。

五是對(duì)發(fā)行承銷作出特別規(guī)定，就發(fā)行價(jià)格、定價(jià)基準(zhǔn)日、鎖定期，以及可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股期限、轉(zhuǎn)股價(jià)格、交易方式等作出專門安排。

六是強(qiáng)化監(jiān)督管理和法律責(zé)任，加大對(duì)上市公司、中介機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體違法違規(guī)行為的追責(zé)力度。

關(guān)于再融資信息披露方面，有意見提出，建議考慮創(chuàng)業(yè)板存量企業(yè)現(xiàn)實(shí)情況，刪除關(guān)于結(jié)合創(chuàng)業(yè)板定位針對(duì)性披露“三創(chuàng)”情況的要求。經(jīng)研究，鑒于披露“三創(chuàng)”情況的要求可能難以適用于存量企業(yè)，證監(jiān)會(huì)采納了該條意見，刪除了相關(guān)表述，并同時(shí)強(qiáng)化了結(jié)合公司自身特點(diǎn)、有針對(duì)性地進(jìn)行信息披露的要求。

放寬股權(quán)激勵(lì)條件

一是明確適用原則，創(chuàng)業(yè)板公司應(yīng)遵守上市公司持續(xù)監(jiān)管的一般規(guī)定，但《創(chuàng)業(yè)板持續(xù)監(jiān)管辦法》另有規(guī)定的除外。

二是明確公司治理相關(guān)要求，并針對(duì)存在特別表決權(quán)股份的公司作出專門安排。

三是建立具有針對(duì)性的信息披露制度，強(qiáng)化行業(yè)定位和風(fēng)險(xiǎn)因素的披露，突出控股股東、實(shí)際控制人等關(guān)鍵少數(shù)的信息披露責(zé)任。

四是明確股份減持要求，適當(dāng)延長(zhǎng)未盈利企業(yè)控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高的持股鎖定期。

五是完善重大資產(chǎn)重組制度，明確創(chuàng)業(yè)板上市公司并購重組涉及發(fā)行股票的實(shí)行注冊(cè)制，并規(guī)定重組標(biāo)的資產(chǎn)要求等。

六是調(diào)整股權(quán)激勵(lì)制度，擴(kuò)展可以成為激勵(lì)對(duì)象的人員范圍，放寬限制性股票的價(jià)格限制，并進(jìn)一步簡(jiǎn)化限制性股票的授予程序。

有意見提出，建議允許監(jiān)事成為激勵(lì)對(duì)象。經(jīng)研究，監(jiān)事主要履行監(jiān)督職責(zé)，不參與公司的經(jīng)營(yíng)管理、運(yùn)作，需要保持獨(dú)立性，為避免利益沖突，證監(jiān)會(huì)暫未將監(jiān)事納入激勵(lì)對(duì)象范圍。

加大保薦機(jī)構(gòu)問責(zé)力度

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的順利進(jìn)行離不開券商機(jī)構(gòu)的服務(wù)，規(guī)范證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)活動(dòng)很有必要。本次《保薦辦法》修訂的主要內(nèi)容有：

一是與新《證券法》保持協(xié)調(diào)銜接，調(diào)整審核程序相關(guān)條款，完善保薦代表人管理。比如，調(diào)整保薦代表人資格管理。取消保薦代表人事前資格準(zhǔn)入，強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，相應(yīng)將暫停、撤銷保薦代表人資格等監(jiān)管措施調(diào)整為認(rèn)定為不適當(dāng)人選。

二是落實(shí)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革要求，明確發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人配合保薦工作的相關(guān)要求，細(xì)化中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)要求，督促中介機(jī)構(gòu)各盡其責(zé)、合力把關(guān)，提高保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量。

三是強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制要求，將保薦業(yè)務(wù)納入公司整體合規(guī)管理和全面風(fēng)險(xiǎn)管理范圍，推動(dòng)行業(yè)自發(fā)形成合規(guī)發(fā)展、履職盡責(zé)的內(nèi)生動(dòng)力和自我約束力。

四是加大問責(zé)力度，豐富監(jiān)管措施類型，提高違法違規(guī)成本。(鄒煦晨 朱燈花)

標(biāo)簽： 創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)上市落地