未來(lái)，在祖國(guó)西南邊陲，數(shù)十座水電站坐落在湍急的瀾滄江中，河流附近的平地上光伏板密集排列，兩岸山巒上的風(fēng)車日夜不停地旋轉(zhuǎn)。

這一副人與自然和諧共處的畫(huà)面，正是未來(lái)地球所需要的：動(dòng)植物們無(wú)需擔(dān)心污水、廢氣和噪音的侵犯；況且，瀾滄江流域的青山綠水，確實(shí)也能成為人類的金山銀山。

當(dāng)然，這并不是想象，這一幕在未來(lái)10年有望成為現(xiàn)實(shí)。而這是國(guó)家對(duì)瀾滄江流域畫(huà)出的發(fā)展藍(lán)圖，也是有國(guó)資背景的華能水電(600025.SZ)正在做的事。

在國(guó)家對(duì)節(jié)能減排的支持力度持續(xù)加碼下，全國(guó)各地對(duì)光伏和風(fēng)電項(xiàng)目的建設(shè)正如火如荼進(jìn)行著。瀾滄江流域無(wú)論是水資源，還是風(fēng)光資源，都有“礦”可挖，吸引了西南水電一哥華能水電跑步入場(chǎng)。

在瀾滄江邊“墾荒”

“2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2060年實(shí)現(xiàn)碳中和”，我國(guó)政府在2020年提出了節(jié)能減排的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。

多項(xiàng)利好行業(yè)發(fā)展的文件出臺(tái)后，引來(lái)了眾多跨界者加入風(fēng)光大開(kāi)發(fā)的潮流中。如近日海螺水泥(600585.SH)宣布今年豪擲50億用于發(fā)展光伏和儲(chǔ)能等新能源項(xiàng)目、藍(lán)思科技(300433.SZ)去年開(kāi)始切入光伏產(chǎn)業(yè)鏈；民營(yíng)500強(qiáng)企業(yè)寶豐集團(tuán)也宣布百億跨界光伏一體化制造。

作為在水電領(lǐng)域已有多年布局的華能水電，轉(zhuǎn)向風(fēng)光市場(chǎng)比很多跨界者有更多的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。2022年，成為華能水電跑步進(jìn)入風(fēng)光市場(chǎng)的首年，并且公司出手也十分闊綽。

去年4月，華能水電就開(kāi)始著手準(zhǔn)備，刪除了“專注水電發(fā)展”的發(fā)展戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)而改成“水電與新能源并重，風(fēng)光水儲(chǔ)一體化發(fā)展”，正式吹響了公司加入風(fēng)光俱樂(lè)部的號(hào)角。

隨后，華能水電馬不停蹄描繪了風(fēng)光發(fā)展的施工圖。根據(jù)公司公告及其十四五規(guī)劃，公司預(yù)計(jì)十四五期間投資2185.38億元，開(kāi)發(fā)瀾滄江上游10GW水電+10GW光伏項(xiàng)目，建成西藏瀾滄江大型清潔能源基地。

根據(jù)規(guī)劃，“十四五”期間該項(xiàng)目逐步開(kāi)工建設(shè)，計(jì)劃2030年開(kāi)始送電，2035年全部建成。

實(shí)際上，在華能水電10GW的新能源項(xiàng)目規(guī)劃中，風(fēng)光項(xiàng)目的裝機(jī)規(guī)模比例約為80%及20%。主攻光伏領(lǐng)域，風(fēng)電次之。

10GW規(guī)模的風(fēng)光項(xiàng)目是什么概念呢？

在2021年，我國(guó)新增光伏裝機(jī)量為53GW。經(jīng)計(jì)算，華能水電十四五期間新增光伏裝機(jī)量規(guī)模就達(dá)到我國(guó)2021年新增光伏裝機(jī)量的近20%。

3月10日，華能水電披露了2022年度的新能源發(fā)展規(guī)劃：2022年，公司擬計(jì)劃投資50億元發(fā)展新能源項(xiàng)目，計(jì)劃新開(kāi)工項(xiàng)目15個(gè)，擬投產(chǎn)裝機(jī)容量130萬(wàn)千瓦。

公告發(fā)出后，再次刺激了華能水電股價(jià)上行。3月10日，公司股價(jià)收漲3.02%。自去年3月以來(lái)，華能水電股價(jià)不斷創(chuàng)歷史新高，累計(jì)漲幅近50%。

華能水電不惜千億巨資殺入風(fēng)光賽道，背后原因是什么？

靠水吃飯，難言求穩(wěn)

華能水電成立于1999年，是國(guó)企華能集團(tuán)旗下唯一的水電板塊平臺(tái)。

一直以來(lái)，華能水電背靠瀾滄江進(jìn)行水電站開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)，水電業(yè)務(wù)裝機(jī)規(guī)模長(zhǎng)期占了公司98%以上的比重。

中國(guó)境內(nèi)的瀾滄江長(zhǎng)度達(dá)16.74萬(wàn)平方千米，是亞洲第三長(zhǎng)河，地處地勢(shì)兇險(xiǎn)的橫斷山脈，水位落差巨大，可為水電站運(yùn)營(yíng)提供巨大的動(dòng)能。

華能水電在瀾滄江流域依水而建，目前共建了18座大大小小的水電站，2021年發(fā)電量超過(guò)900億千瓦時(shí)，讓公司成為中國(guó)南方區(qū)域最大的水力發(fā)電企業(yè)。

然而，盡管坐擁高水位落差的瀾滄江，但靠水吃飯也未必能年年風(fēng)調(diào)雨順。天若干旱，華能水電難免會(huì)面臨“減產(chǎn)”的境地。

瀾滄江流域的來(lái)水以降水補(bǔ)給為主，地下水和融雪補(bǔ)給為輔，河川徑流年內(nèi)、年際分布不均，豐枯季節(jié)、豐枯時(shí)段流量相差懸殊，在很大程度上影響水電站的發(fā)電情況。

通過(guò)2014年-2021年發(fā)電量、裝機(jī)容量和營(yíng)收趨勢(shì)的對(duì)比發(fā)現(xiàn)，華能水電在2015年、2020年及2021年總裝機(jī)容量不變的情況下，其發(fā)電量不增反降，且營(yíng)收也增長(zhǎng)乏力，甚至出現(xiàn)下滑，影響到凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

造成這一現(xiàn)象的“罪魁禍?zhǔn)住保闶怯晁年幥绮欢āＴ诎l(fā)電量下降的年份業(yè)績(jī)報(bào)中，華能水電均有提到“梯級(jí)蓄能減少”、“來(lái)水偏枯”。很明顯，瀾滄江來(lái)水不均勻，成為華能水電業(yè)績(jī)不穩(wěn)定的主要因素。

基于此，華能水電順應(yīng)碳中和大勢(shì)轉(zhuǎn)型風(fēng)光項(xiàng)目以開(kāi)劈新增長(zhǎng)點(diǎn)，擴(kuò)充多元化的收入來(lái)源，也是順理成章的事。

此外，華能水電的水電業(yè)務(wù)依賴云南市場(chǎng)，以及水電消納問(wèn)題，也成為華能水電扛起“風(fēng)光水儲(chǔ)一體化”大旗的另一因素。

華能水電的業(yè)務(wù)絕大部分位于云南，且電力主要銷售給云南電網(wǎng)(比重超過(guò)8成)，供電區(qū)域較為集中，客戶單一，潛在的風(fēng)險(xiǎn)一直存在。另一方面，在全國(guó)范圍內(nèi)，除西藏水能資源尚未充分開(kāi)發(fā)外，國(guó)內(nèi)其他河流大中型水電項(xiàng)目已基本開(kāi)發(fā)完畢或已經(jīng)確定開(kāi)發(fā)主體，公司繼續(xù)發(fā)展水電項(xiàng)目的空間相對(duì)有限，未來(lái)水資源的稀缺性也更加明顯。

而水電項(xiàng)目建設(shè)周期較風(fēng)光項(xiàng)目更長(zhǎng)，在巨額資金的推動(dòng)下，華能水電在風(fēng)光項(xiàng)目上可以在較短時(shí)間內(nèi)助推公司發(fā)電量實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。在2021年國(guó)內(nèi)新能源行業(yè)迎來(lái)建設(shè)潮期間，我國(guó)光伏和風(fēng)電發(fā)電量分別同比大幅增長(zhǎng)25.1%及40.5%，但水電發(fā)電量卻下降1.1%，這其中不僅是整體上來(lái)水偏枯的原因，新增裝機(jī)量釋放較慢也是一大因素。

沿江而建，風(fēng)光項(xiàng)目可有優(yōu)勢(shì)？

按照規(guī)劃，華能水電的風(fēng)光項(xiàng)目均建在公司瀾滄江流域梯級(jí)電站附近，以形成“風(fēng)光水儲(chǔ)一體化發(fā)展”的格局。

根據(jù)公司公告，華能水電具備發(fā)展風(fēng)電、光伏項(xiàng)目的天然資源優(yōu)勢(shì)，在瀾滄江和金沙江流域具有豐富的庫(kù)區(qū)土地、水面和電力通道，可充分利用以上資源建設(shè)風(fēng)電、光伏項(xiàng)目。

當(dāng)前國(guó)家大力發(fā)展的特高壓，有助于滿足華能水電未來(lái)新能源發(fā)電消納。風(fēng)光水儲(chǔ)一體化項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)后，將采用±800千伏特高壓直流輸電線路，送電容量1000萬(wàn)千瓦至粵港澳大灣區(qū)，年利用小時(shí)5710小時(shí)，遠(yuǎn)超2020年全國(guó)水電設(shè)備3827小時(shí)的平均利用時(shí)間，也優(yōu)于2020年公司4208的利用小時(shí)數(shù)。

一體化項(xiàng)目的落地，可以擺脫華能水電對(duì)云南市場(chǎng)的依賴。當(dāng)下切入風(fēng)光領(lǐng)域，華能水電契合了“天時(shí)”這一有利因素。

既然未來(lái)發(fā)展的風(fēng)光項(xiàng)目在資金、資源和消納方面都不是難事，那瀾滄江流域的風(fēng)光資源是否具備可行性？

根據(jù)《太陽(yáng)能資源等級(jí)總輻射》國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，太陽(yáng)總輻射年輻照量劃分為四個(gè)等級(jí)：最豐富(A)、很豐富(B)、豐富(C)、一般(D)。瀾滄江云南段和西藏段被列為很豐富地區(qū)，年輻射量在5040-6300兆焦/平方米，優(yōu)于我國(guó)東部、中部及東北地區(qū)。

根據(jù)華南水電公告，瀾滄江上游流域年輻射量在6500兆焦/平方米左右，年日照時(shí)數(shù)在2200小時(shí)左右，太陽(yáng)能資源豐富且穩(wěn)定，適合進(jìn)行光伏資源的開(kāi)發(fā)利用。

小結(jié)：千億巨資入局風(fēng)光市場(chǎng)，華能水電強(qiáng)勢(shì)攪動(dòng)了市場(chǎng)格局。十四五期間巨額資金投入除了會(huì)帶給公司一定的資金壓力外，公司在資源、成本、電價(jià)(2018年基地落地價(jià)較廣東平均上網(wǎng)電價(jià)低約0.041元/千瓦時(shí))、區(qū)域等方面都具備有一定的優(yōu)勢(shì)，并且未來(lái)電力消納不存在太大的問(wèn)題。

在碳中和、碳達(dá)峰背景下，華能水電水風(fēng)光互補(bǔ)發(fā)展的步伐能走多遠(yuǎn)，讓時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。

作者|遙遠(yuǎn)

編輯|lele

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