海上風(fēng)電將成為行業(yè)重要驅(qū)動力，大型化趨勢將延續(xù)

持續(xù)降本的推動下，2020年陸上風(fēng)電已成為全球成本最低的可再生能源，低于光伏和水電。電力市場改革、能源消納能力提升、政策退補后的風(fēng)電進入平價時代，我國風(fēng)電行業(yè)有望進入市場需求驅(qū)動的快速發(fā)展階段，行業(yè)發(fā)展將呈現(xiàn)兩大特點：

上風(fēng)電將成為風(fēng)電行業(yè)發(fā)展重要驅(qū)動力：海上風(fēng)電優(yōu)勢顯著，2011-2020年我國海上風(fēng)電裝機CAGR高達44.70%，高于同期風(fēng)電整體新增裝機量CAGR（12.77%）。退補搶裝背景下，2021年我國海上風(fēng)電異軍突起，全年新增裝機量16.90GW，同比增長452%。海上風(fēng)電在2022年退補后，開啟平價時代，主要沿海省份“十四五”海上風(fēng)電規(guī)劃新增裝機合計可達73.45GW，約是“十三五”新增裝機量的8倍，海上風(fēng)電將成為我國風(fēng)電行業(yè)重要驅(qū)動力。 風(fēng)電大型化趨勢將延續(xù)：風(fēng)電平價后行業(yè)能否脫離政策持續(xù)快速放量，核心在于降本帶來的經(jīng)濟效益。截止2021年9月，3S風(fēng)機投標(biāo)均價較2019M11降幅超過40%，在風(fēng)電投資項目中，風(fēng)電機組成本占比超過50%，是行業(yè)持續(xù)降本的關(guān)鍵點，大型化作為降本重要手段之一，在我國歷年新增風(fēng)機裝機結(jié)構(gòu)和主機廠出貨機型結(jié)構(gòu)中已經(jīng)得到驗證。展望未來，無論從市場降本訴求還是對比歐洲發(fā)達國家平均裝機機型，大型化仍將是我國風(fēng)電行業(yè)長期發(fā)展趨勢。

風(fēng)電未來景氣度向好的背景下，關(guān)注高價值量、高壁壘的零部件環(huán)節(jié)

風(fēng)機大型化趨勢，疊加平價時代海上風(fēng)電快速發(fā)展，行業(yè)景氣度有望延續(xù)，關(guān)注高價值量、高壁壘零部件環(huán)節(jié)：

筒：大型化機組單MW塔筒用量近乎保持不變，是大型化趨勢下受損較小環(huán)節(jié)，2020年我國風(fēng)電塔筒市場規(guī)模約676億元，市場規(guī)模廣闊。受運輸半徑限制，塔筒行業(yè)市場份額極為分散，2020年國內(nèi)CR4合計市場份額僅約31%，前瞻性產(chǎn)能布局&掌握稀缺碼頭資源是塔筒企業(yè)核心競爭要素。 軸承：技術(shù)壁壘較高，稀缺的單MW價值量提升環(huán)節(jié)，2019年我國風(fēng)電軸承市場規(guī)模約100億元，本土洛軸、瓦軸和新強聯(lián)等企業(yè)在全球的市占率之和不足10%，而大功率主軸承領(lǐng)域仍處于起步階段，國產(chǎn)替代空間較大； 法蘭：2020年我國風(fēng)電法蘭市場規(guī)模超127億元，基本實現(xiàn)國產(chǎn)化，大型化法蘭對供應(yīng)商的技術(shù)和資金實力都提出了更高要求，市場份額將進一步向龍頭企業(yè)轉(zhuǎn)移； 海纜：2021年國內(nèi)風(fēng)電海纜市場規(guī)模約156億元，海纜準(zhǔn)入門檻高，需強制認證，驗證週期較長，導(dǎo)致市場份額高集中，2019年CR3市占率高達93%。此外，海纜相較陸纜具備更強的盈利能力，深遠海趨勢下海纜需求量價齊升，是海上風(fēng)電最優(yōu)環(huán)節(jié)。 樁基：價值量高，2020年國內(nèi)風(fēng)電樁基市場規(guī)模約97億元，海上風(fēng)電樁基準(zhǔn)入門檻高于陸上風(fēng)電，目前我國海上風(fēng)機基礎(chǔ)市場主要集中在海力風(fēng)電、大金重工等少數(shù)幾家公司，龍頭企業(yè)份額提升明顯。

風(fēng)險提示：風(fēng)電新增裝機量不及預(yù)期、市場競爭加劇、原材料價格上漲、海外市場反傾銷等。

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