編者按：11月17日，北京挖金客信息科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“挖金客”)首發(fā)申請(qǐng)將上會(huì)。挖金客本次擬在深交所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行新股不超過1700萬股，擬募集資金4.44億元，其中2.90億元用于“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)升級(jí)擴(kuò)容項(xiàng)目”、1.54億元用于“研發(fā)及運(yùn)營(yíng)基地建設(shè)項(xiàng)目”。本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)是中原證券。

此次系挖金客的第四次上市沖關(guān)。

早在2015年，挖金客就謀劃曲線上市。但最終卻因?yàn)橥诮鹂偷膶?shí)控人之一、現(xiàn)任公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的李征離婚糾紛而折戟。

據(jù)招股書，2015年5月4日，李征之妻向北京市海淀區(qū)人民法院(以下簡(jiǎn)稱“海淀法院”)提起離婚訴訟，并提交《訴訟保全申請(qǐng)書》，申請(qǐng)凍結(jié)李征所持挖金客35.75%的股權(quán)。2015年5月27日，李征之妻向海淀法院提交《撤訴申請(qǐng)書》、《撤銷訴訟保全申請(qǐng)》。

相關(guān)公告顯示，2015年1月16日，亨通光電(600487.SH)審議并通過了相關(guān)議案，擬通過發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購(gòu)買李征、陳坤、永奧投資合計(jì)持有的北京挖金客信息科技有限公司(挖金客前身)100%的股權(quán)。

但2015年5月21日，亨通光電發(fā)布關(guān)于終止資產(chǎn)重組的說明。據(jù)亨通光電公告，本次資產(chǎn)重組終止的原因正是前述李征之妻提起的離婚訴訟。亨通光電公告表示，上述財(cái)產(chǎn)保全事項(xiàng)造成亨通光電收購(gòu)的李征直接或間接持有的北京挖金客信息科技有限公司相應(yīng)的股權(quán)權(quán)屬存在重大不確定性。

在2015年5月，挖金客曲線上市折戟后，2015年11月30日，挖金客股票在新三板掛牌公開轉(zhuǎn)讓。在掛牌新三板1個(gè)多月后，2016年1月，挖金客宣布進(jìn)入上市輔導(dǎo)。

2016年6月，挖金客首次向證監(jiān)會(huì)提交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)并獲得受理，但當(dāng)年11月，公司以“公司戰(zhàn)略發(fā)展需要及部分股東股權(quán)擬發(fā)生變化”為由主動(dòng)終止IPO。

此后，挖金客發(fā)起第三次上市沖關(guān)，并于2018年1月23日首發(fā)上會(huì)，但結(jié)果被否。

此次系挖金客的第四次IPO沖關(guān)，依然曲折。挖金客與招商證券于2018年12月24日簽署了輔導(dǎo)協(xié)議。2019年5月15日，又與招商證券于簽訂了終止輔導(dǎo)的協(xié)議書。2019年5月16日，公司與中原證券簽訂了輔導(dǎo)協(xié)議。

挖金客業(yè)務(wù)范圍涵蓋增值電信服務(wù)、移動(dòng)信息化服務(wù)和移動(dòng)營(yíng)銷服務(wù)等領(lǐng)域。

2017年至2020年1-6月，挖金客對(duì)中國(guó)移動(dòng)的銷售收入分別為1.61億元、1.82億元、1.63億元和0.93億元，占公司營(yíng)業(yè)收入比例分別為76.81%、86.81%、63.00%和45.37%。

此外，中國(guó)移動(dòng)還系挖金客的大供應(yīng)商。2019年、2020年1-6月，中國(guó)移動(dòng)分別為挖金客第三大和第二大供應(yīng)商，向中國(guó)移動(dòng)采購(gòu)金額分別為2139.87萬元、2012.29萬元，占外部采購(gòu)總額比例分別為12.80%、12.91%。

值得注意的是，挖金客是否對(duì)中國(guó)移動(dòng)重大依賴在上次挖金客上會(huì)被否時(shí)就受到發(fā)審委關(guān)注。

2018年1月23日，挖金客首發(fā)上會(huì)，結(jié)果被否。發(fā)審委會(huì)議在提出詢問的主要問題要求公司說明是否對(duì)中國(guó)移動(dòng)存在重大依賴。

2018年、2019年，挖金客營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)0.06%、22.97%，凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)4.25%、95.32%，扣非凈利分別同比增長(zhǎng)2.65%、5.97%。

2017年-2019年及2020年1-6月，挖金客營(yíng)業(yè)收入為2.10億元、2.10億元、2.58億元、2.06億元，凈利潤(rùn)分別為5902.87萬元、6153.96萬元、12020.06萬元、3515.57萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為5752.42萬元、5904.85萬元、6636.72萬元、3318.49萬元。

同期，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為2.18億元、2.25億元、2.44億元、2.25億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額分別為5148.21萬元、6863.80萬元、1024.48萬元、3234.59萬元。

2019年公司非經(jīng)常性損益金額較大，主要是由于公司進(jìn)行非同一控制下企業(yè)合并收購(gòu)久佳信通時(shí)，原股權(quán)按公允價(jià)值重新計(jì)量確認(rèn)投資收益4976.16萬元導(dǎo)致。

2019年10月，挖金客非同一控制下收購(gòu)久佳信通23%的股權(quán)，本次收購(gòu)確認(rèn)商譽(yù)9379.17萬元人民幣，同時(shí)確認(rèn)投資收益4976.16萬元。

本次收購(gòu)前，公司持有久佳信通28%的股份，久佳信通不受公司或公司控股股東、實(shí)際控制人的控制;本次收購(gòu)后，公司持有久佳信通51%的股份，實(shí)現(xiàn)了對(duì)久佳信通的控制，故本次收購(gòu)久佳信通屬于非同一控制下企業(yè)合并。

本次收購(gòu)久佳信通全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估值為2.28億元,評(píng)估增值1.97億元，增值率638.43%，P/E倍數(shù)為10.61。本次交易價(jià)格以評(píng)估值為依據(jù)，經(jīng)交易各方協(xié)商，確定久佳信通23%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為5175.00萬元

截至2019年12月31日，本次收購(gòu)確認(rèn)的商譽(yù)占資產(chǎn)總額的比重為28.07%，投資收益占利潤(rùn)總額的比重38.99%，占比較高。

2020年1-6月，久佳信通對(duì)于挖金客在資產(chǎn)總額、所有者權(quán)益、收入總額、凈利潤(rùn)的占比分別為25.31%、17.33%、49.02%、21.16%，本次收購(gòu)對(duì)公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)產(chǎn)生重大影響。

據(jù)挖金客招股書，截至2020年6月30日，公司商譽(yù)賬面價(jià)值為9859.42萬元，占2020年6月30日資產(chǎn)總額的比重分別為32.08%。其中主要為收購(gòu)久佳信通形成的商譽(yù)9379.17萬元。

2014年，挖金客毛利率達(dá)到最高，此后開始下滑。2020年上半年相比2014年，5年時(shí)間，挖金客毛利率大跌59.32%。

2014年-2019年及2020年上半年，挖金客綜合毛利率分別為58.13%、57.62%、40.60%、36.42%、38.17%、34.81%、23.65%。

挖金客本次擬募資額超過公司各期總資產(chǎn)。2017年-2019年及2020年1-6月，挖金客資產(chǎn)總額分別為1.75億元、1.88億元、3.34億元、3.07億元，其中流動(dòng)資產(chǎn)分別為1.40億元、1.53億元、2.16億元、1.90億元。其中貨幣資金分別為1.07億元、1.33億元、0.98億元、0.86億元。

同期，公司的負(fù)債總額分別為1851.36萬元、1561.21萬元、6775.15萬元和5162.97萬元，其中流動(dòng)負(fù)債分別為1851.36萬元、1561.21萬元、5474.21萬元、3873.21萬元。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者就相關(guān)問題采訪挖金客，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。

增值電信服務(wù)商擬創(chuàng)業(yè)板募資4.4億元

挖金客是一家移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用技術(shù)和信息服務(wù)提供商，業(yè)務(wù)范圍涵蓋增值電信服務(wù)、移動(dòng)信息化服務(wù)和移動(dòng)營(yíng)銷服務(wù)等領(lǐng)域。

2017年-2019年及2020年1-6月，增值電信服務(wù)收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為77.44%、87.11%、50.55%、29.28%，移動(dòng)信息化服務(wù)收入占比分別為13.14%、2.19%、34.18%、66.92%。

增值電信服務(wù)業(yè)務(wù)中，公司向電信運(yùn)營(yíng)商提供包括技術(shù)支持、運(yùn)營(yíng)服務(wù)和營(yíng)銷推廣在內(nèi)的綜合性增值電信服務(wù)。電信運(yùn)營(yíng)商向終端用戶收取電信增值業(yè)務(wù)信息費(fèi)，公司以電信運(yùn)營(yíng)商收取的電信增值業(yè)務(wù)信息費(fèi)為基礎(chǔ)，與運(yùn)營(yíng)商按照合同約定進(jìn)行服務(wù)費(fèi)結(jié)算。

移動(dòng)信息化服務(wù)業(yè)務(wù)中，公司根據(jù)客戶對(duì)移動(dòng)信息化服務(wù)的需求，與客戶進(jìn)行技術(shù)及系統(tǒng)層面的研發(fā)、調(diào)試和對(duì)接，并向客戶提供信息發(fā)送、運(yùn)營(yíng)支撐和保障服務(wù)。公司按照實(shí)際完成的信息發(fā)送量和合同約定的發(fā)送單價(jià)向客戶收取移動(dòng)信息服務(wù)費(fèi)。

截至招股說明書簽署日，公司控股股東、實(shí)際控制人李征、陳坤通過直接和間接持股合計(jì)控制公司77.25%股份。其中李征直接持有公司36.45%的股份，為公司的第一大股東，陳坤直接持有公司28.18%的股份。李征、陳坤通過持有新余永奧投資管理中心(有限合伙)100.00%的合伙份額合計(jì)間接持有公司12.62%的股份。

2015年7月3日，李征、陳坤簽署了《一致行動(dòng)協(xié)議》。李征擔(dān)任公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理、陳坤擔(dān)任公司董事和副總經(jīng)理。

李征：1976年1月出生，中國(guó)國(guó)籍，無境外永久居留權(quán)，本科學(xué)歷。1998年8月至2000年1月，任賽特購(gòu)物中心家電部業(yè)務(wù)主管;2000年1月至2003年3月，任海天網(wǎng)聯(lián)公關(guān)顧問有限公司市場(chǎng)顧問;2003年3月至2003年7月，任空中網(wǎng)高級(jí)市場(chǎng)推廣經(jīng)理;2003年7月至2004年9月，任千橡寰宇科技發(fā)展(北京)有限公司市場(chǎng)總監(jiān);2004年9月至2008年11月，任華友世紀(jì)通訊有限公司數(shù)字營(yíng)銷事業(yè)部總經(jīng)理;2007年10月至今，相繼擔(dān)任風(fēng)笛指媒、喀什聚合的監(jiān)事、執(zhí)行董事及先鋒賽訊的董事職務(wù);2014年5月至今，擔(dān)任永奧投資執(zhí)行事務(wù)合伙人;2014年8月至今，擔(dān)任歐通投資執(zhí)行事務(wù)合伙人;2011年2月至今，歷任挖金客有限監(jiān)事、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、挖金客董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理;2019年11月至今，擔(dān)任久佳信通董事長(zhǎng)。

陳坤：1977年6月出生，中國(guó)國(guó)籍，無境外永久居留權(quán)，本科學(xué)歷。2000年8月至2002年7月，任廣州白馬信息集團(tuán)網(wǎng)絡(luò)媒體事業(yè)部副經(jīng)理;2002年8月至2003年4月，任新浪無線人力資源部主管;2003年4月至2006年4月，任深圳浩天科技有限公司互聯(lián)網(wǎng)事業(yè)部市場(chǎng)總監(jiān);2006年4月至2007年4月，任廣州滾石移動(dòng)科技有限公司網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷部總監(jiān);2007年10月至今，相繼擔(dān)任風(fēng)笛指媒監(jiān)事、運(yùn)智偉業(yè)及羅迪尼奧的執(zhí)行董事、經(jīng)理等職務(wù);2011年2月至今，歷任挖金客有限執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、監(jiān)事、挖金客董事兼副總經(jīng)理。

挖金客擬在深交所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行新股不超過1700萬股，擬募集資金4.44億元，其中2.90億元用于“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)升級(jí)擴(kuò)容項(xiàng)目”、1.54億元用于“研發(fā)及運(yùn)營(yíng)基地建設(shè)項(xiàng)目”。本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)是中原證券。

實(shí)控人之一曾被起訴離婚：35.75%股權(quán)被申請(qǐng)凍結(jié)

挖金客的實(shí)控人之一、擔(dān)任公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的李征曾在2015年被妻子起訴離婚，還申請(qǐng)凍結(jié)其所持公司股權(quán)。

據(jù)招股書，2015年5月4日，李征之妻向北京市海淀區(qū)人民法院(以下簡(jiǎn)稱“海淀法院”)提起離婚訴訟，并提交《訴訟保全申請(qǐng)書》，申請(qǐng)凍結(jié)李征所持挖金客35.75%的股權(quán)。2015年5月27日，李征之妻向海淀法院提交《撤訴申請(qǐng)書》、《撤銷訴訟保全申請(qǐng)》。

根據(jù)海淀法院《民事案件處理報(bào)告表》(2015海民初字第18325號(hào))，2015年5月27日，海淀法院已經(jīng)裁定準(zhǔn)予撤訴。李征與其妻的離婚訴訟自2015年5月27日終結(jié)，相關(guān)財(cái)產(chǎn)保全已經(jīng)于2015年5月27日解除。

目前，相關(guān)保全措施已經(jīng)完全解除，李征所持發(fā)行人股份不存在權(quán)利受限的情形。

挖金客招股書稱，訴訟當(dāng)事人未簽署相關(guān)協(xié)議，海淀法院未就相關(guān)財(cái)產(chǎn)分割作出判決。截至招股說明書簽署日，上述當(dāng)事人不存在再起訴或簽訂相關(guān)協(xié)議的情況，雙方目前婚姻關(guān)系仍存續(xù)。李征所持發(fā)行人股份權(quán)屬清晰，不存在代持或其他利益安排，不存在第三方主張權(quán)利的風(fēng)險(xiǎn)。

曾因?qū)嵖厝穗x婚糾紛曲線上市折戟

挖金客早在2015年就在謀劃曲線上市，但最終卻因?yàn)榍笆鲭x婚糾紛而折戟。

相關(guān)公告顯示，2015年1月16日，亨通光電(600487.SH)審議并通過了相關(guān)議案，擬通過發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購(gòu)買李征、陳坤、永奧投資合計(jì)持有的北京挖金客信息科技有限公司100%的股權(quán)。

但2015年5月21日，亨通光電(600487.SH)發(fā)布關(guān)于終止資產(chǎn)重組的說明。說明顯示，2015年5月20日，亨通光電正式?jīng)Q定終止本次資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

亨通光電公告稱，本次資產(chǎn)重組終止的原因?yàn)椋?015年5月4日，北京市海淀區(qū)人民法院受理了本次交易對(duì)方李征之妻向法院提起的訴訟李征離婚一案的申請(qǐng)。2015年5月8日，李征之妻已向法院申請(qǐng)了財(cái)產(chǎn)保全，并已繳納了保全費(fèi)。上述財(cái)產(chǎn)保全事項(xiàng)造成亨通光電收購(gòu)的李征直接或間接持有的北京挖金客信息科技有限公司相應(yīng)的股權(quán)權(quán)屬存在重大不確定性。

亨通光電和李征為解決上述財(cái)產(chǎn)保全事項(xiàng)進(jìn)行了積極溝通，但該問題短期內(nèi)無法得到妥善解決。鑒于上述原因，本次資產(chǎn)重組方案難以繼續(xù)推進(jìn)。經(jīng)慎重研究，并經(jīng)本次資產(chǎn)重組交易各方的一致同意，亨通光電決定終止本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金事項(xiàng)。

亨通光電公告還稱，李征、陳坤及新余永奧投資管理中心(有限合伙)共同向公司支付補(bǔ)償金1500萬元，除此之外，雙方均不違約。

第4度沖關(guān)上市

在2015年5月，挖金客曲線上市折戟后，2015年11月30日，挖金客股票在新三板掛牌公開轉(zhuǎn)讓。在掛牌新三板1個(gè)多月后，2016年1月，挖金客宣布進(jìn)入上市輔導(dǎo)。

同年6月，挖金客首次向證監(jiān)會(huì)提交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)并獲得受理，但當(dāng)年11月，公司以“公司戰(zhàn)略發(fā)展需要及部分股東股權(quán)擬發(fā)生變化”為由主動(dòng)終止IPO。

此后，挖金客發(fā)起第三次上市沖關(guān)，并于2018年1月23日首發(fā)上會(huì)，但結(jié)果被否。

此次系挖金客的第四次IPO沖關(guān)，依然曲折。挖金客與招商證券于2018年12月24日簽署了輔導(dǎo)協(xié)議，聘請(qǐng)招商證券擔(dān)任公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。

2019年5月15日，挖金客與招商證券于簽訂了終止輔導(dǎo)的協(xié)議書。

2019年5月16日，公司與中原證券簽訂了輔導(dǎo)協(xié)議，聘請(qǐng)中原證券擔(dān)任公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。

業(yè)績(jī)微漲 現(xiàn)金流落后

2018年、2019年，公司營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)0.06%、22.97%，凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)4.25%、95.32%，扣非凈利分別同比增長(zhǎng)2.65%、5.97%。

2017年-2019年及2020年1-6月，挖金客營(yíng)業(yè)收入為2.10億元、2.10億元、2.58億元、2.06億元，凈利潤(rùn)分別為5902.87萬元、6153.96萬元、12020.06萬元、3515.57萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為5752.42萬元、5904.85萬元、6257.66萬元、3019.35萬元。

2019年挖金客非經(jīng)常性損益金額較大，主要是由于公司進(jìn)行非同一控制下企業(yè)合并收購(gòu)久佳信通時(shí)，原股權(quán)按公允價(jià)值重新計(jì)量確認(rèn)投資收益4976.16萬元和公司處置星空合眾股權(quán)產(chǎn)生投資收益248.68萬元導(dǎo)致。

同期，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為2.18億元、2.25億元、2.44億元、2.25億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額分別為5148.21萬元、6863.80萬元、1024.48萬元、3234.59萬元。

各期，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為1.04、1.07、0.94、1.09，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~占扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)的比例分別為0.89、1.16、0.15、0.97。

2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~下降明顯，主要是由于：在公司各項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)中，移動(dòng)信息化服務(wù)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金量要求較高，公司往往需要預(yù)付短信采購(gòu)費(fèi)，以保證短信供應(yīng)及時(shí)，并能取得一定的采購(gòu)價(jià)格優(yōu)惠。同時(shí)，此類業(yè)務(wù)具備一定的季節(jié)性，一般四季度銷售金額較高。上述業(yè)務(wù)因素導(dǎo)致主營(yíng)移動(dòng)信息化服務(wù)的久佳信通在四季度產(chǎn)生較大的營(yíng)運(yùn)資金需求。公司2019年10月收購(gòu)久佳信通后將其納入合并范圍核算，在合并口徑下，2019年四季度公司移動(dòng)信息化服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入達(dá)7544.85萬元，截至報(bào)告期末，上述銷售大部分因仍處于賬期尚未收到客戶款項(xiàng)，同時(shí)相關(guān)的短信采購(gòu)費(fèi)大部分已經(jīng)支付完畢，導(dǎo)致產(chǎn)生較大的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出。綜上，2019年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~下降主要是由于收購(gòu)久佳信通后公司移動(dòng)信息化服務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)較大，此項(xiàng)業(yè)務(wù)年末占用營(yíng)運(yùn)資金較多導(dǎo)致。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)存在差異的原因主要系上述業(yè)務(wù)發(fā)展引起的經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收、應(yīng)付項(xiàng)目增減變動(dòng)以及2019年公司企業(yè)合并產(chǎn)生投資收益導(dǎo)致。

2020年1-9月，公司營(yíng)業(yè)總收入為3.33億元，同比增長(zhǎng)136.96%;凈利潤(rùn)為5472.92萬元，同比增長(zhǎng)31.53%;扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為4551.56萬元，同比增長(zhǎng)15.45%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為4222.83萬元，同比增長(zhǎng)90.01%。

過去3年63%-87%營(yíng)收來自中國(guó)移動(dòng) 前次被否遭問是否重大依賴中國(guó)移動(dòng)

2017年至2020年1-6月，挖金客對(duì)中國(guó)移動(dòng)的銷售收入分別為1.61億元、1.82億元、1.63億元和0.93億元，占公司營(yíng)業(yè)收入比例分別為76.81%、86.81%、63.00%和45.37%。

挖金客招股書表示，報(bào)告期內(nèi)，公司客戶集中度較高，主要客戶對(duì)公司的業(yè)績(jī)具有重要影響。如果未來公司主要客戶由于宏觀環(huán)境變化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)或其他原因大幅減少對(duì)公司服務(wù)的采購(gòu)規(guī)模，公司的銷售規(guī)模將存在大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力產(chǎn)生不利影響。

此外，中國(guó)移動(dòng)還系挖金客的大供應(yīng)商。2019年、2020年1-6月，中國(guó)移動(dòng)分別為挖金客第三大和第二大供應(yīng)商，向中國(guó)移動(dòng)采購(gòu)金額分別為2139.87萬元、2012.29萬元，占外部采購(gòu)總額比例分別為12.80%、12.91%。

值得注意的是，挖金客是否對(duì)中國(guó)移動(dòng)重大依賴在挖金客上次上會(huì)被否時(shí)就受到發(fā)審委關(guān)注。

2018年1月23日，挖金客首發(fā)上會(huì)，結(jié)果被否。發(fā)審委會(huì)議在提出詢問的主要問題中指出，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人直接和間接來自中國(guó)移動(dòng)的收入逐年增長(zhǎng)，目前占營(yíng)業(yè)收入比例已接近80%。請(qǐng)發(fā)行人代表說明：(1)中國(guó)移動(dòng)對(duì)業(yè)務(wù)合作伙伴的選擇政策(包括選擇標(biāo)準(zhǔn)、選擇程序、考核要求等);(2)與中國(guó)移動(dòng)的合作過程及主要內(nèi)容，是否存在被其他公司替代的風(fēng)險(xiǎn)，來自中國(guó)移動(dòng)的收入是否可持續(xù);(3)是否對(duì)中國(guó)移動(dòng)存在重大依賴。請(qǐng)保薦代表人說明核查過程和方法，并發(fā)表明確核查意見。

5年半毛利率大跌近六成

2014年，挖金客毛利率達(dá)到最高，此后開始下滑。2020年上半年相比2014年，5年半時(shí)間，挖金客毛利率大跌59.32%。

2014年-2019年及2020年上半年，挖金客綜合毛利率分別為58.13%、57.62%、40.60%、36.42%、38.17%、34.81%、23.65%。

2017年-2019年及2020年1-6月，同行業(yè)可比公司的可比業(yè)務(wù)毛利率平均值分別為分別為43.76%、45.69%、35.76%、26.55%。

挖金客招股書稱，2020年1-6月和2019年綜合毛利率較前期有所下降，2018年綜合毛利率較2017年略有上升。報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率變動(dòng)主要是由公司各類業(yè)務(wù)的銷售占比結(jié)構(gòu)變動(dòng)，且不同細(xì)分業(yè)務(wù)的毛利率有所波動(dòng)導(dǎo)致。報(bào)告期內(nèi)，增值電信服務(wù)和移動(dòng)信息化服務(wù)兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的合計(jì)銷售占比始終保持在84%以上，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率和銷售占比是影響綜合毛利率的主要因素。

2019年，騰訊云、攜程、國(guó)家電網(wǎng)等大型企業(yè)客戶移動(dòng)信息化服務(wù)采購(gòu)需求增長(zhǎng)較大，使得毛利率較低的移動(dòng)信息化服務(wù)銷售占比提升，因此公司綜合毛利率較2018年有所下降。

2020年1-6月，隨著公司對(duì)騰訊云、國(guó)家電網(wǎng)等客戶提供移動(dòng)信息化服務(wù)的銷售規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，加之公司2019年10月收購(gòu)的久佳信通主營(yíng)業(yè)務(wù)為移動(dòng)信息化服務(wù)，公司移動(dòng)信息化服務(wù)規(guī)模大幅增長(zhǎng)，成為公司銷售占比第一大的主營(yíng)業(yè)務(wù)。同時(shí)由于運(yùn)營(yíng)商普調(diào)短信價(jià)格，短信采購(gòu)價(jià)格的上漲使得移動(dòng)信息化服務(wù)的毛利率由2019年的21.20%下降至2020年1-6月的12.96%。移動(dòng)信息化服務(wù)的銷售占比提升、毛利率下降導(dǎo)致公司綜合毛利率下降。

截至今年上半年總資產(chǎn)3億元 總負(fù)債5163萬元

2017年-2019年及2020年1-6月，挖金客資產(chǎn)總額分別為1.75億元、1.88億元、3.34億元、3.07億元，其中流動(dòng)資產(chǎn)分別為1.40億元、1.53億元、2.16億元、1.90億元。其中貨幣資金分別為1.07億元、1.33億元、0.98億元、0.86億元。

數(shù)據(jù)可見，挖金客本次擬募資額超過公司各期總資產(chǎn)。

同期，公司的負(fù)債總額分別為1851.36萬元、1561.21萬元、6775.15萬元和5162.97萬元，其中流動(dòng)負(fù)債分別為1851.36萬元、1561.21萬元、5474.21萬元、3873.21萬元。

去年10月一樁收購(gòu)形成商譽(yù)9379萬元 同時(shí)確認(rèn)投資收益4976萬元

據(jù)挖金客招股書，截至2020年6月30日，公司商譽(yù)賬面原值為9859.42萬元，減值準(zhǔn)備為0元，賬面價(jià)值為9859.42萬元，占2020年6月30日資產(chǎn)總額的比重分別為32.08%。

其中因收購(gòu)久佳信通形成的商譽(yù)為9379.17萬元，因收購(gòu)羅迪尼奧形成的商譽(yù)為480.25萬元。

對(duì)羅迪尼奧形成的商譽(yù)系挖金客2015年9月購(gòu)買羅迪尼奧100%股權(quán)，公司按購(gòu)買成本高于應(yīng)享有的羅迪尼奧可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值差額確認(rèn)為商譽(yù)480.25萬元;對(duì)久佳信通形成的商譽(yù)系公司2019年10月購(gòu)買久佳信通23%股權(quán)，對(duì)久佳信通的持股比例由28%增加至51%，公司按51%股權(quán)對(duì)應(yīng)的公允價(jià)值高于51%股權(quán)對(duì)應(yīng)的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值差額確認(rèn)為商譽(yù)9379.17萬元。

2019年10月，挖金客非同一控制下收購(gòu)久佳信通23%的股權(quán)，本次收購(gòu)確認(rèn)商譽(yù)9379.17萬元人民幣，確認(rèn)投資收益4976.16萬元;截至2019年12月31日，本次收購(gòu)確認(rèn)的商譽(yù)占資產(chǎn)總額的比重為28.07%，投資收益占利潤(rùn)總額的比重38.99%，占比較高。

本次收購(gòu)久佳信通全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估值為2.28億元,評(píng)估增值1.97億元，增值率638.43%，P/E倍數(shù)為10.61。

本次交易價(jià)格以評(píng)估值為依據(jù)，經(jīng)交易各方協(xié)商，確定久佳信通23%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為5175.00萬元。

本次收購(gòu)前，公司持有久佳信通28%的股份，久佳信通不受公司或公司控股股東、實(shí)際控制人的控制;本次收購(gòu)后，公司持有久佳信通51%的股份，實(shí)現(xiàn)了對(duì)久佳信通的控制，故本次收購(gòu)久佳信通屬于非同一控制下企業(yè)合并。

本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅眉研磐ǔ蔀楣究毓勺庸荆诮鹂蛯⒕眉研磐?019年11-12月及2020年1-6月納入合并范圍。且于2019年合并報(bào)表中產(chǎn)生了投資收益4976.16萬元，商譽(yù)9379.17萬元。

2020年1-6月，久佳信通對(duì)于挖金客在資產(chǎn)總額、所有者權(quán)益、收入總額、凈利潤(rùn)的占比分別為25.31%、17.33%、49.02%、21.16%，本次收購(gòu)對(duì)公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)產(chǎn)生重大影響。

2019年短信發(fā)送失敗比例逾15%

2017年-2019年及2020年1-6月，挖金客短信發(fā)送失敗比例分別為6.48%、2.06%、15.47%、5.62%。

挖金客招股書稱，2019年(11月-12月)久佳信通的短信發(fā)送失敗比例達(dá)20.33%，是導(dǎo)致2019年發(fā)行人整體短信發(fā)送失敗比例較高的主要原因。

挖金客招表示，發(fā)行人將久佳信通2019年11月-12月納入合并范圍。久佳信通的主要客戶包括卓望信息、酷狗、網(wǎng)易、小米等。互聯(lián)網(wǎng)及電商類客戶年底的促銷活動(dòng)日益激烈，上述主要客戶集中于年底進(jìn)行促銷。該類型客戶無效會(huì)員量較多，提供的號(hào)碼質(zhì)量較低，同時(shí)短信瞬時(shí)發(fā)送數(shù)量過大造成運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)關(guān)處理超時(shí)，營(yíng)銷內(nèi)容易觸發(fā)運(yùn)營(yíng)商攔截，因此因號(hào)碼質(zhì)量問題、發(fā)送超頻、運(yùn)營(yíng)商攔截導(dǎo)致的短信發(fā)送失敗比例提高。久佳信通客戶知曉短信發(fā)送失敗的情況，客戶與久佳信通在結(jié)算基礎(chǔ)、結(jié)算依據(jù)、對(duì)賬金額未發(fā)生過異議或糾紛情形。

上半年應(yīng)收賬款7656萬元逾期1345萬元 周轉(zhuǎn)率逐年下降

2017年-2019年及2020年上半年，挖金客應(yīng)收賬款期末余額分別為2286.12萬元、1807.07萬元、8449.07萬元、7655.82萬元，逾期金額分別為24.91萬元、24.54萬元、507.26萬元、1344.81萬元，逾期占比分別為1.09%、1.36%、6.00%、17.57%。

挖金客招股書稱，2019年末公司應(yīng)收賬款逾期占比較高，主要原因系江蘇云之樹未及時(shí)支付款項(xiàng)導(dǎo)致逾期387.86萬元，扣除該客戶后的逾期率為1.41%，逾期率較低。江蘇云之樹受法律訴訟影響導(dǎo)致賬戶凍結(jié)，公司已與江蘇云之樹法定代表人邱國(guó)華簽訂還款計(jì)劃。

2020年6月末公司應(yīng)收賬款逾期占比較高，是由于：1)2020年受疫情影響，營(yíng)銷行業(yè)不景氣，公司部分移動(dòng)營(yíng)銷服務(wù)客戶回款較慢，截至報(bào)告期末此部分客戶的逾期金額為322.40萬元;2)個(gè)別客戶的回款較慢，主要包括卓望深圳逾期金額為503.70萬元、江蘇云之樹逾期金額為180.03萬元。卓望深圳成立于2001年，是中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)的控股子公司，其受疫情影響回款較慢，導(dǎo)致部分款項(xiàng)逾期。公司已與卓望深圳就上述賬款進(jìn)行對(duì)賬確認(rèn)，卓望深圳經(jīng)營(yíng)資質(zhì)良好、信用水平較高;公司已與江蘇云之樹法定代表人邱國(guó)華簽訂還款計(jì)劃，且邱國(guó)華已按該還款計(jì)劃支付部分款項(xiàng)。卓望深圳和江蘇云之樹逾期賬款回款確定性強(qiáng)，發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)較小。

各期，挖金客應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為10.97、10.27、5.04、2.55。

挖金客招股書表示，2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較2018年大幅下降主要由合并久佳信通所致。公司對(duì)久佳信通的合并日為2019年10月31日，因此2019年久佳信通僅11-12月的營(yíng)業(yè)收入納入發(fā)行人合并范圍，合并收入金額為5339.00萬元，而久佳信通2019年末應(yīng)收賬款余額為5490.70萬元。因此，計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時(shí)，營(yíng)業(yè)收入與應(yīng)收賬款的不配比導(dǎo)致了公司2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅下降。

研發(fā)費(fèi)用率低于同行均值

2017年-2019年及2020年上半年，挖金客研發(fā)費(fèi)用分別為672.16萬元、633.93萬元、844.93萬元、535.39萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為3.20%、3.02%、3.27%、2.60%。各期研發(fā)費(fèi)用中，職工薪酬分別為266.86萬元、287.12萬元、443.90萬元、275.05萬元，占比分別為39.70%、45.29%、52.54%、51.37%。

挖金客研發(fā)費(fèi)用率始終低于同行均值。各期，同行可比上市公司研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為3.50%、3.69%、3.56%、3.25%。

去年銷售費(fèi)用僅418萬元 銷售費(fèi)用率遠(yuǎn)低于同行

2017年-2019年及2020年上半年，挖金客銷售費(fèi)用分別為297.88萬元、369.81萬元、417.53萬元、251.46萬元，銷售費(fèi)用率分別為1.42%、1.76%、1.62%、1.22%。

挖金客招股書稱，公司與中國(guó)移動(dòng)等客戶合作多年，業(yè)務(wù)穩(wěn)定，銷售費(fèi)用整體規(guī)模可控;此外，公司新增客戶主要為各行業(yè)大型企業(yè)，項(xiàng)目獲取主要通過公開投標(biāo)等方式，因此公司在市場(chǎng)開拓、業(yè)務(wù)招待等方面費(fèi)用較少。

挖金客銷售費(fèi)用率始終遠(yuǎn)低于同行。各期，同行銷售費(fèi)用率平均值分別為6.78%、6.84%、7.10%、6.65%。

挖金客表示，公司的銷售費(fèi)用率低于可比上市公司，主要由于：1)較為集中的客戶結(jié)構(gòu)：報(bào)告期內(nèi)，公司客戶相對(duì)集中，主要客戶為中國(guó)移動(dòng)、騰訊云、國(guó)家電網(wǎng)、攜程等大型企業(yè)，公司與上述主要客戶合作長(zhǎng)期穩(wěn)定，合同續(xù)簽需要的投入較少，客戶維護(hù)等方面費(fèi)用較低。2)客戶開拓費(fèi)用較少：公司主要通過公開招投標(biāo)等方式與客戶達(dá)成合作，市場(chǎng)開拓費(fèi)用相對(duì)較少。3)公司客戶均為企業(yè)客戶，不面向終端用戶進(jìn)行營(yíng)銷，市場(chǎng)宣傳推廣費(fèi)用較少。

報(bào)告期分紅1.7億元

3年1期，挖金客年年決議分紅，4次分紅合計(jì)1.73億元。

2017年3月23日，2016年年度股東大會(huì)審議通過《2016年年度利潤(rùn)分配預(yù)案》，以公司總股本5100萬股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利6.9元人民幣(含稅)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利3519萬元人民幣(含稅)。

2018年5月15日，2017年年度股東大會(huì)審議通過《2017年年度利潤(rùn)分配預(yù)案》，以公司總股本5100萬股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利9.0元人民幣(含稅)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利4590萬元人民幣(含稅)。

2019年4月8日，2018年年度股東大會(huì)審議通過《2018年年度權(quán)益分派預(yù)案》，以公司總股本5100萬股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利9.0元人民幣(含稅)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利4590萬元人民幣(含稅)。

2020年3月24日，2019年年度股東大會(huì)審議通過《2019年年度權(quán)益分派預(yù)案》，以公司總股本5100萬股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利9.0元人民幣(含稅)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利4590萬元人民幣(含稅)。

今年4月遭陜西省通信管理局警告 未經(jīng)用戶同意或者請(qǐng)求向其發(fā)送商業(yè)性短信

2020年4月24日，陜西省通信管理局對(duì)挖金客控股子公司運(yùn)智偉業(yè)作出《行政處罰決定書》(陜通罰字[2020]1號(hào))，主要內(nèi)容為，因運(yùn)智偉業(yè)在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，存在未經(jīng)用戶同意或者請(qǐng)求向其發(fā)送商業(yè)性短信息的行為，且10692851碼號(hào)未在陜西備案，違反《通信短信息服務(wù)管理規(guī)定》第十八條、《電信網(wǎng)碼號(hào)資源管理辦法》第二十三的規(guī)定，處以責(zé)令立即改正，予以警告，并處行政罰款1萬元的行政處罰。

挖金客招股書稱，發(fā)行人下屬企業(yè)運(yùn)智偉業(yè)曾在2020年初嘗試開拓短信業(yè)務(wù)，故在陜西省范圍內(nèi)進(jìn)行了業(yè)務(wù)測(cè)試，但是由于相關(guān)經(jīng)辦人員業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)不足，不了解短信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管要求，導(dǎo)致在測(cè)試過程中出現(xiàn)失誤，致使運(yùn)智偉業(yè)違反相關(guān)監(jiān)管要求從而受到行政處罰。該等處罰作出后，運(yùn)智偉業(yè)已經(jīng)按照要求進(jìn)行了整改，且停止了短信業(yè)務(wù)測(cè)試。截至本招股說明書出具之日，運(yùn)智偉業(yè)未實(shí)際開展短信業(yè)務(wù)，不存在與短信業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)業(yè)收入。

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