一款剛剛開始研發、誰也未曾見過真容，更未經過玩家檢驗的游戲，因為搭上了“元宇宙”的東風，就能讓一家公司的股價，在短短兩個月內飆升3.5倍，市值猛增近80億元之巨。

這家公司就是被稱為元宇宙概念股“總龍頭”的中青寶。公司此前聲稱，一款研發中的游戲涉及元宇宙，今年9月7日以來的兩個多月時間，其股價從8.2元的低點，猛漲到最高時的42.6元以上，最大漲幅近4倍。

尚未正式面世的“元宇宙”游戲，能推動股價大漲，與中青寶信披時點的拿捏可能不無關系。從9月6日聲稱產品在研之后，公司幾乎每次有關披露，都能把股價推向一個新的高點。

似曾相識的故事，早在八年前曾經上演。借助網絡游戲從PC端向移動端轉型的熱潮，短短四個月間，中青寶股價累計上漲近8倍。在股價上漲期間，中青寶也是動作頻頻，多次發布與手游有關的業務、并購公告。

當潮水退去之后，真相將會水落石出。手游轉型言猶在耳，中青寶就開始持續虧損，2014年至2016年，公司扣非的凈利潤累計虧損近6億元。2017年3月，該公司還為此計提數億元資產減值，時至今日經營也未見起色。

拿捏精準的披露節奏

11月18日早盤，以近兩個點的跌幅低開后，中青寶又快速翻紅，但很快又大幅跳水，且跌幅逐漸放大，午盤最大跌幅一度超過10%。截至當日收盤，公司股價為34.48元，總市值90.78億元；跌幅7.29%，在板塊中跌幅靠前。

最近兩個月來，中青寶少有如此大跌。但就在周四，“元宇宙”概念集體大跌，除了中青寶，盛天網絡、昆侖萬維、電魂網絡均大幅下跌。截至收盤，盛天網絡下跌8.3%，電魂網絡、昆侖萬維均跌超6%。

雖然近期漲勢收斂，但在整個板塊中，中青寶 “總龍頭”的地位依舊。從9月初開始，中青寶已經連續大漲兩個多月。從9月7日的8.2元起步，兩個多月來，公司股價累計漲幅超過350%， 位居元宇宙概念股之首。

瘋狂增長的市值，與經營表現形成明顯反差。2020年，中青寶凈利潤為虧損1.35億元。今年前三季度雖然扭虧，但營業收入、凈利潤分別只有2.57億元、1357萬元，扣非凈利潤僅851萬元，最新動態市盈率高達548倍以上。

近期股價大漲之前，中青寶股價走勢長期低迷。2018年到今年上半年，其股價常年徘徊在7元至18元之間，今年還一度跌到7元以下，不僅少有賣方研報關注，而且機構持倉也為數甚少。

近兩個月走勢如此“囂張”，一切都源于 “元宇宙”三個字。雖然不是最早貼上“元宇宙”概念的，但中青寶后發先至，信披節奏把握拿捏精準。公司每次提示風險、回復監管關注，都能推動股價大幅上漲。

公開信息顯示，7月以來，騰訊、愛奇藝、阿里巴巴等科技公司申請了多個“元宇宙”商標，HTC VIVE也與中國移動咪咕宣布戰略合作，將共同構建全球領先的5G+高質量XR內容生態，讓“元宇宙”的概念落地為實。8月份，元宇宙概念電影《失控玩家》上映，VR創業公司Pico發出全員信，披露被字節跳動收購，引發多只A股AR/VR概念股異動。

當時，中青寶的股價還在底部掙扎之中。9月6日，中青寶公眾號推文稱，游戲被認為是目前最好的元宇宙入口，公司在研發一款名為《釀酒大師》、能映射玩家內心世界到元宇宙的模擬經營類游戲。推文發布會后，引爆股價的燃點就此觸發。9月7日、8日，其股價連續拉出兩個漲停板。

兩個漲停之后，9月8日回應股價異動時，該公司正式“承認 ”，正在研發元宇宙游戲，并稱對應產品尚在研發中，目前處于初步探索階段，觸及概念相對較淺。

坐實涉及元宇宙的一紙公告，進一步推升了股價。此后9月9日-16日的6個交易日，除了15日下跌5.04%，其他5個交易日有3個交易日漲幅超過10%，另兩個交易日也分別漲9%、5%以上。這一波上漲，其股價實現翻倍。

橫盤一個多月后，10月22日，中青寶卷土重來。22日、23日連拉兩個漲停。稍作調整后又重拾漲勢， 10月29日至11月11日，從17.88元猛拉到最高的42.63元，最大漲幅接近1.4倍。

最近一波漲幅更大，原因在于回復監管問詢時，披露了元宇宙游戲的具體研發、上線計劃。10月28日回復問詢時稱，相關游戲計劃研發投入500萬-1500萬元，第一個版本預計明年3月完成并正式開放。

公司近期在回復監管二次問詢時稱，計劃相關投入大幅增加。中青寶11月10日公告稱，上述預算僅為H5 版本的研發投入，后續總預算將達到1億元左右，次日，公司股價再度大幅拉升，盤中最大漲幅接近18%。

似曾相識的往事

9月6日行情啟動前，中青寶的市值僅約20億元左右，經過近兩個月的大幅上漲，按最新收盤價計算，其市值已猛增近80億元，百億市值近在眼前。

面對短時間內的股價大漲，深交所此前的關注函要求中青寶，結合相關問題回復說明公司及相關方是否存在蹭熱點、操縱市場、違規買賣公司股票的情形，但被該公司一一否認。

作為最早在A股上市的游戲公司，2010年以來，頁游向手游轉型、虛擬現實、元宇宙等相關熱點，中青寶一個都沒有落下。早在2013年手游炒作熱潮中，類似的情形就已在該股上演。

2013年4月中旬，中青寶的股價從最低10元左右起步，經過四個月左右的迅猛上漲，到當年8月，盤中一度觸及90.48元的最高價，區間累計上漲超過80元，累計漲幅近8倍。

這也是中青寶上市至今的股價最高點，之所以短時間內如此狂漲，原因就在于當時正值網絡游戲從PC端，開始向手機移動端轉型，而這波熱潮也被中青寶趕上了。

公開信息顯示，2013年5月，中青寶公告稱與第三方合作代理一款當時頗受歡迎的手游產品，該產品定于當年6月15日上線內測。消息發布后，中青寶的股價在2013年6月13日、14日連續漲停。

隨后，騰訊宣布將把當時還在快速發展的微信，打造成移動游戲平臺。當時，微信用戶數約為3億，這為手游公司打開了想象空間。業內當時預計，2015年中國手游市場規模將達240億元。消息發布后，中青寶再拉兩個漲停。

就在股價即將見頂的2013年8月，中青寶熱情依舊，宣布收購兩家手游公司。該公司當年8月13日披露，分別出資3.57億元、8746萬元，分別收購上海美峰數碼科技有限公司（下稱“美峰數碼”） 、深圳蘇摩科技有限公司（下稱“蘇摩科技”）兩家手游公司51%股權。

根據中青寶公告，截至評估值基準日，公司收購的美峰數碼股權，評估值約為3.59 億元，合并報表凈資產僅約1433 萬元。而蘇摩科技同期合并凈資產約6531萬元，51%股權的評估值卻高達1.28億元。

盡管收購估值，相較于標的的營業收入、凈資產大幅溢價，中青寶的股價仍受利好刺激大幅上漲。當年8月27日至29日三個交易日，該股股價累計上漲超過20%。

熱炒過后的慘淡

中青寶今年11月10日披露，1億元的元宇宙游戲研發預算，除了H5版本的1500萬元外，還包括后續2D版本1500萬-2000萬元；3D版2500萬-3000萬元，以及VR、獨立海外版本的2500萬-3000萬元、 1500萬-2000萬元。

然而，1億元的預算投入，對于中青寶來說，可能就已經是“無米之炊”。數據顯示，截至今年9月底，公司賬面貨幣資金僅7852萬元。

這還不是最要緊的。中青寶11月28日回復交易所問詢時稱，公司在VR技術方面積累了豐富經驗，除了自有研發，還對外投資，力求在VR領域擁有更多的技術積累。2016年開始陸續在VR投資950萬元，但卻未提及公司擁有的技術專利情況。

研發能否如期實現，目前也不得而知。2013年消耗巨資轉型的手游業務，并沒有為中青寶帶來多少業績回報，反而成為業績的巨大拖累。

年報數據顯示，2014年至2016年，該公司連續三年虧損。其中，2014年、2016年公司凈利潤分別為虧損2203萬元、虧損4973萬元，扣非凈利潤分別為虧損7916萬元、虧損1.28億元。2015年雖然盈利6520萬元，但扣非后虧損約3.1億元。

上述三個會計年度，中青寶扣非凈利潤這項合計的虧損高達5.9億元以上。虧損的根源，很大程度上源于美峰數碼、蘇摩科技盈利未達標，而產生的資產減值、商譽計提損失。

披露信息顯示，美峰數碼2013年至2015年度承諾利潤分別不低于4500萬元、 8000萬元、1.1億元，蘇摩科技則分別為不低于2450萬元、4000萬元、5200萬元。但但收購之后的2014年，這兩家公司業績承諾完成率，分別只有80.58%、15.98%。

這引發中青寶大額資產減值。2017年3月，該公司共計提了2.4億元的長期股權投資減值準備，其中美峰數碼、蘇摩科技計提金額達2.04億元，另外還對美峰數碼計提相關應收款減值4000余萬元。

當年追逐手游熱點，但時至今日中青寶的基本面也未見改觀。2020年，該公司營收2.94億元，凈利潤虧損約1.35億元，扣非凈利潤為虧損1.45億元。今年前三季度雖然盈利，但扣非后凈利潤只有851萬元。

擁抱元宇宙，是又一次跟風炒作股價，還是能夠助力中青寶的業績走出泥潭？市場仍須拭目以待。

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