“鹵味三巨頭”之一周黑鴨（1458.HK）近日發布的2021年財報顯示，期內營收約人民幣28.7億元，較上一年同期增長31.6%；凈利潤3.42億元，同比增長126.4%。

從產品來看，去年“鴨及鴨副產品”為周黑鴨貢獻了84.2%的營收，為24.15億元；“其他產品”的營收為4.27億元，占比14.9%；特許經營費收入2760萬元，占比0.9 %。

分銷售渠道來看，去年自營門店為周黑鴨貢獻了16.43億元的營收，占總營收的57.3%；線上渠道貢獻了5.49億元，占比19.1%。值得一提的是，特許經營貢獻的營收從2020年的1.4億元增至2021年的5.9億元，占總營收的20.6%。 

據業內人士透露，周黑鴨所謂的“特許經營”，實際上和加盟并沒有很大區別。周黑鴨以合同形式將經營資源許可他人使用，被許可人按照合同約定在同一經營模式下開展經營，并向周黑鴨支付特許經營費用等。

早年間，周黑鴨一直“高傲”地堅持直營。據業內人士介紹，直營比加盟毛利率高一些，因為直接輸出至C端，沒有加盟商賺取的一層利潤。直至2019年，周黑鴨突然放開了“特許經營”模式，這或許和業績被絕味食品趕超有關。

2016年，周黑鴨登陸港交所，2017年迎來了它的高光時刻。當年，周黑鴨的歸母凈利潤曾站上7.6億元的高點，后逐年下滑至2020年的1.5億元。疫情后的2021年，又回升至3.4億元，不過距離疫情前2019年的4.07億元還有一定差距。

除了周黑鴨以外，“鹵味三巨頭” 中的絕味食品（603517.SH）和煌上煌（002695.SZ）近幾年來業績總體保持增長。 

早在2016年，絕味食品的歸母凈利潤僅為3.8億元，不及周黑鴨的一半。2018年，絕味食品以6.4億元的歸母凈利潤趕超了周黑鴨。2019年更是以8.0億元將周黑鴨拋在后面。2021年前三季度，絕味食品就獲得了9.6億元的歸母凈利潤。

再來看煌上煌。雖然此前煌上煌的歸母凈利潤一直是三巨頭中最少的，但卻是唯一一家連年上升的。即使是在疫情發生的2020年，煌上煌仍取得了2.8億元的歸母凈利潤，同比增長28%。

門店數量方面，周黑鴨擴張得較為謹慎，是“鹵味三巨頭”中數量最少的。截至2021年12月31日，周黑鴨的門店總數達2781家，其中自營門店1246家，特許經營門店1535家。截至2021年6月末，絕味食品在中國內地共有門店13136家（不含港澳臺及海外市場），煌上煌在全國有約5000家門店。

唯獨在毛利率上，周黑鴨一直遠高于絕味食品和煌上煌。財報顯示，2016年至2021年上半年，絕味食品的銷售毛利率一直在31%至36%之間波動，而煌上煌的毛利率也一直處于33%至38%之間。至于周黑鴨，近幾年來一直以55%至61%的毛利率遠超行業平均水平。

中國食品產業分析師朱丹蓬認為：“周黑鴨面臨的最關鍵的一個問題是單一化比較嚴重。品類單一，產品單一，場景單一，這也是制約其加盟發展的原因之一。所以，周黑鴨未來要有新的突破，必須要有多品類的布局。”

至于“鹵味三巨頭”的市場份額，煌上煌曾在公告中披露，2020年中國休閑鹵制品行業內前五大鹵制品企業分別為絕味食品、周黑鴨、煌上煌、紫燕及久久丫，市場份額合計占比僅19.23%，其中絕味、周黑鴨和煌上煌分別占比8.6%、3.32%和3.15%。也就是說，鹵味行業集中度較低，其余約81%的市場份額被眾多中小品牌和新品牌們占據。

艾媒咨詢發布的《2021年中國鹵制品行業研究報告》顯示，2021年中國鹵制品市場規模約3296億元，同比增長15.0%，佐餐和休閑鹵制品行業規模分別為1792億元和1504億元。隨著國民生活水平不斷提升以及消費需求的擴大，鹵制品消費場景日益增多，推動行業進一步發展，預計2023年中國鹵制品行業規模達4051億元。

標簽：