為緩解美國高燒不退的通脹，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒂?月祭出22年來首個(gè)50基點(diǎn)加息，備受市場(chǎng)關(guān)注的2年期和10年期美債收益率一度出現(xiàn)倒掛，反映出投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的悲觀預(yù)期。

近日，貝恩資本亞洲私募股權(quán)聯(lián)席主管竺稼在上海接受第一財(cái)經(jīng)記者獨(dú)家專訪時(shí)稱，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體高通脹恐非短暫現(xiàn)象，其中還有一些長期的、結(jié)構(gòu)性的變化。恐怕美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在“也要摸著石頭過河，走一步看一步”。

同時(shí)，竺稼認(rèn)為，港股市場(chǎng)有望吸引越來越多的國際資本進(jìn)入，帶來更大的資金量和市場(chǎng)流動(dòng)性。

“恐怕美聯(lián)儲(chǔ)也要摸著石頭過河”

第一財(cái)經(jīng)：高通脹不退導(dǎo)致發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體開始陸續(xù)收緊貨幣政策，你如何預(yù)期未來全球經(jīng)濟(jì)面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)？

竺稼：變化和挑戰(zhàn)非常大。就通脹而言，本身是由于供需的不平衡，需求旺盛，供應(yīng)不足，所以價(jià)格就會(huì)上升。因?yàn)樾鹿谝咔榈仍颍沟靡恍┤苏J(rèn)為這可能是一個(gè)暫時(shí)的現(xiàn)象。其實(shí)這次美聯(lián)儲(chǔ)加息來得慢，很大程度上也是認(rèn)為通脹會(huì)很短暫地過去。但我認(rèn)為，這其中還有一些長期的、結(jié)構(gòu)性的變化。

其一，出于疫情和本土就業(yè)的需求，很多國家也已開始重新思考：哪些應(yīng)當(dāng)參與全球分工，哪些需要自己的完整體系；其二，全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性一些結(jié)構(gòu)性的變化會(huì)帶來供給不充分或供應(yīng)效率的降低，從而使得通脹的影響，即供給不足的影響，比原本預(yù)想的要大。這是一個(gè)結(jié)構(gòu)性的變化，不是短期的、或疫情帶來的變化。這兩個(gè)因素都會(huì)導(dǎo)致今后長期的供給發(fā)生變化，從而影響通脹。

第一財(cái)經(jīng)：疫情前約10年的時(shí)間里，美聯(lián)儲(chǔ)面對(duì)的最大難題是如何提升通脹達(dá)到其所設(shè)定的2%的目標(biāo)。如今，它正面臨一個(gè)全新的挑戰(zhàn)，如何去降低通脹。美聯(lián)儲(chǔ)有足夠的工具來降低通脹嗎？

竺稼：工具一定是有的，只要是吃足夠狠的藥，通脹一定是能打下來的。

但降低通脹并不是美聯(lián)儲(chǔ)的唯一目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)需要做出權(quán)衡。比如，目前美聯(lián)儲(chǔ)把保就業(yè)作為其重要職責(zé)之一，一旦加息加得很厲害，貨幣政策收得很緊，影響就業(yè)怎么辦？

此外，市場(chǎng)往往也不完全按照政策制定者所預(yù)期的那樣發(fā)展，所以美聯(lián)儲(chǔ)也會(huì)誤判，其政策也不一定能夠達(dá)到原有的預(yù)期。現(xiàn)在，恐怕他們也要摸著石頭過河，走一步看一步。

第一財(cái)經(jīng)：剛才你談到疫情中全球供應(yīng)鏈的重塑問題，對(duì)中國企業(yè)而言，這存在哪些機(jī)遇和挑戰(zhàn)？

竺稼：全球供應(yīng)鏈一直是動(dòng)態(tài)發(fā)展的，我們不能用靜態(tài)的眼光去看待供應(yīng)鏈問題。因此，中國企業(yè)還是要有前瞻性。過去，接近市場(chǎng)、降低成本可能是最重要的考慮因素。現(xiàn)在，要考慮的問題就更多一些，除了經(jīng)濟(jì)因素以外，還要把公共衛(wèi)生、地緣政治和貿(mào)易等問題都考慮起來。

比如說，我們自己要有安全可靠的供應(yīng)鏈。如今，已經(jīng)有很多中國企業(yè)把生產(chǎn)制造的布局放到了全世界各個(gè)地方。有人說，越南已成為全球重要的制造基地之一，其實(shí)中國企業(yè)在越南也有很多投資。

“是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)”

第一財(cái)經(jīng)：我采訪過的中概股投資人曾表示，會(huì)逐漸把所持有的美股市場(chǎng)ADR轉(zhuǎn)換到港股市場(chǎng)，這一趨勢(shì)是否將持續(xù)，對(duì)于投資人而言會(huì)產(chǎn)生哪些方面的改變？

竺稼：這是一定要考慮的問題。港股市場(chǎng)是一個(gè)不錯(cuò)的市場(chǎng)。但仍需進(jìn)一步發(fā)展，才能夠適應(yīng)需要。

首先，伴隨更多企業(yè)赴港上市，有望擴(kuò)大港股市場(chǎng)的資本規(guī)模，從而吸引更多的國際資本進(jìn)入。從而讓“不夠深”的問題有望慢慢得到解決。其次，企業(yè)通過上市，讓投資人實(shí)現(xiàn)退出，這在美股市場(chǎng)上相對(duì)容易一些，這其中有監(jiān)管、投資人不夠多，以及市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)不夠強(qiáng)等帶來的問題，也需要進(jìn)一步發(fā)展，來滿足投資人的需求。

第一財(cái)經(jīng)：對(duì)于港股市場(chǎng)而言，是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。

竺稼：從機(jī)遇來講，這個(gè)需求確實(shí)存在，更多的企業(yè)要到去上市。同時(shí)，港股市場(chǎng)也在改變。例如，18A，即香港交易所新《上市規(guī)則》的“主板上市規(guī)則”第十八A章中，允許未盈利和沒有收入的生物科技公司上市條款，使得一些原本不符合上市要求的生物醫(yī)藥企業(yè)現(xiàn)在也可以上市了。

挑戰(zhàn)在于，投資人或監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于不同的行業(yè)是否有更高的接受度，對(duì)于新的業(yè)務(wù)模式是否有足夠多的試錯(cuò)意愿。比如說，研發(fā)自動(dòng)駕駛的企業(yè)可以在美股上市，卻無法符合港股上市規(guī)定要求等。

標(biāo)簽： 美國經(jīng)濟(jì) 美國通脹