4月11日,中美利差出現(xiàn)了自2010年以來的首次倒掛,中國十年期國債收益率當(dāng)日?qǐng)?bào)收2.7402%,美國十年期國債收益率則報(bào)收2.780%。
這應(yīng)早在市場(chǎng)預(yù)期之中,從中美利差出現(xiàn)倒掛后,當(dāng)日人民幣匯率表現(xiàn)平靜中可得到佐證。多方觀點(diǎn)認(rèn)為,本輪中美利差倒掛的導(dǎo)火索是美聯(lián)儲(chǔ)快速加息縮表推進(jìn)貨幣正常化導(dǎo)致各期限美債利率快速上沖,而根本原因則是疫情復(fù)蘇過程中兩國經(jīng)濟(jì)和政策周期的錯(cuò)位。
作為全球最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體,不可能始終保持經(jīng)濟(jì)金融周期同步,未來我們需習(xí)慣中美在經(jīng)濟(jì)金融周期上的不同步。對(duì)待可能常態(tài)化的中美利差倒掛,也應(yīng)正視而不必驚慌。
目前制動(dòng)美國國債收益率上漲的因素正在趨強(qiáng)。
首先,通脹高壓下,美聯(lián)儲(chǔ)加快貨幣政策緊縮力度,持續(xù)抬高美國國債收益率曲線。一方面,烏克蘭危機(jī)等導(dǎo)致能源和糧食等國際大宗商品價(jià)格上漲,短期內(nèi)依然不會(huì)消除;另一方面,新冠疫情在全球反復(fù),這在一定程度上增加了國際產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的緊張,加大美國國內(nèi)通脹壓力。美國3月CPI同比升8.5%,創(chuàng)四十一年來新高,預(yù)期升8.4%,前值升7.9%,導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策更顯鷹派。
其次,受美國近年來減稅和減少行政管制等政策助推,及疫情下美國更加重視供應(yīng)鏈安全,美國供應(yīng)鏈重塑取得進(jìn)展,其經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷以資本支出為主導(dǎo)的朱格拉周期,這會(huì)內(nèi)生性地拉升美國國債收益率曲線。
顯然,當(dāng)前美國國債收益率的上行空間已經(jīng)打開,人們需要做好準(zhǔn)備:一旦基于目前點(diǎn)陣圖的加息剎不住通脹,美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)激進(jìn)加息。
與此同時(shí),當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)面臨的需求收縮、供給沖擊和預(yù)期轉(zhuǎn)弱等三重壓力依然突出。最新數(shù)據(jù)顯示,3月份我國CPI同比增長(zhǎng)1.5%,環(huán)比與上月持平為0.6%,而PPI同比增長(zhǎng)8.3%,環(huán)比增長(zhǎng)1.1%比上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn);同時(shí),3月M2與M1的剪刀差達(dá)5個(gè)百分點(diǎn),社會(huì)融資規(guī)模存量余額325.64萬億元,同比增長(zhǎng)10.6%。
這些數(shù)據(jù)顯示,持續(xù)高企的CPI與PPI價(jià)格剪刀差,使得需求收縮問題依然突出,且價(jià)格傳導(dǎo)不暢增加中下游企業(yè)負(fù)擔(dān),導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)部門正承擔(dān)著較大的成本壓力,而影響其信用創(chuàng)造。
此外,當(dāng)前國內(nèi)新冠疫情出現(xiàn)區(qū)域性吃緊態(tài)勢(shì),且疫情在我國最發(fā)達(dá)的長(zhǎng)三角、珠三角和京津冀地區(qū)擴(kuò)散,疫情擴(kuò)散對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響也必須重視。
目前來看,我國經(jīng)濟(jì)面臨國內(nèi)外不確定性壓力比較突出,會(huì)給我國國債收益率帶來一定壓力。有債市專家預(yù)測(cè),中美利差收窄將可能導(dǎo)致國內(nèi)債市資金流出。預(yù)計(jì)隨著中美利差進(jìn)一步收窄,4月份外資存在進(jìn)一步減持國內(nèi)債券的可能性。
因此,正如去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所提出的,2022年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn),各地區(qū)各部門要擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的責(zé)任。穩(wěn)增長(zhǎng)在當(dāng)前更加成為我們工作的重中之重。
而從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,務(wù)本之策是不斷深化改革開放,營造良好的營商環(huán)境,降低經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行成本,提高市場(chǎng)主體的邊際投資收益率,激勵(lì)包括私企、外資在內(nèi)的所有市場(chǎng)主體,積極信用創(chuàng)造;同時(shí),通過搭建全國統(tǒng)一大市場(chǎng),讓不同所有制的市場(chǎng)主體同臺(tái)競(jìng)技,公平競(jìng)爭(zhēng)。唯如此,中美利差就能成為向市場(chǎng)主體展示君子和而不同的風(fēng)景,進(jìn)而吸引更多的國內(nèi)外投資者生根于中國市場(chǎng),吸引全球智慧,匯聚中國力量。
最新資訊
關(guān)于我們| 聯(lián)系方式| 版權(quán)聲明| 供稿服務(wù)| 友情鏈接
咕嚕網(wǎng) m.luofazhileng.com 版權(quán)所有,未經(jīng)書面授權(quán)禁止使用
Copyright©2008-2020 By All Rights Reserved 豫ICP備20023378號(hào)-15
營業(yè)執(zhí)照公示信息
聯(lián)系我們: 98 28 36 7@qq.com