在美聯(lián)儲(chǔ)為下月議息會(huì)議加息50個(gè)基點(diǎn)預(yù)熱時(shí)，新西蘭和加拿大央行已經(jīng)搶先一步，而這可能僅僅是各國貨幣政策轉(zhuǎn)向加速的開始。

受供應(yīng)鏈瓶頸，大宗商品價(jià)格上漲等因素影響，全球通脹風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升。為了應(yīng)對(duì)物價(jià)壓力，新興市場(chǎng)國家率先結(jié)束寬松周期，超過25個(gè)基點(diǎn)的加息屢見不鮮。如今，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行的政策選擇也變得激進(jìn)起來。

新西蘭：CPI峰值將在上半年出現(xiàn)

新西蘭央行周三（13日）宣布上調(diào)官方現(xiàn)金利率（OCR）50個(gè)基點(diǎn)至1.5%，這也是本輪緊縮周期的第四次加息，此前該行分別于去年10月、11月和今年2月的會(huì)議中三次上調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)。

此次50個(gè)基點(diǎn)是新西蘭央行自2000年來最大的加息幅度。決議聲明稱，委員會(huì)一致認(rèn)為，繼續(xù)以合適的速度收緊貨幣條件，以保持價(jià)格穩(wěn)定并支持最大限度的可持續(xù)就業(yè)是適當(dāng)?shù)摹?鑒于全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的高度不確定性，這也為未來提供了更大的政策靈活性。

西太平洋銀行新西蘭市場(chǎng)策略主管斯皮策（Imre Speizer）表示，這不是一個(gè)過于強(qiáng)硬的結(jié)果。“關(guān)鍵是，他們已經(jīng)發(fā)出信號(hào)，這只是溫和的鷹派決定，新西蘭元升值空間相對(duì)有限。” 決議聲明公布后，新西蘭元兌美元短線拉升0.5%，隨后回吐漲幅并轉(zhuǎn)跌近0.8%。

澳新銀行預(yù)計(jì)，考慮到試圖阻止消費(fèi)品價(jià)格的迅速上升，新西蘭將在4月和5月的會(huì)議上連續(xù)利率提高50個(gè)基點(diǎn)。但央行也面臨著經(jīng)濟(jì)急劇放緩的風(fēng)險(xiǎn)，包括疲軟的商業(yè)和消費(fèi)者信心和烏克蘭局勢(shì)。

新西蘭央行認(rèn)為，在良好的資產(chǎn)負(fù)債表環(huán)境、持續(xù)的財(cái)政支持和強(qiáng)勁的出口收入的支持下，經(jīng)濟(jì)的潛在優(yōu)勢(shì)依然存在。但全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇和通貨膨脹正在打擊消費(fèi)者信心，抵押貸款利率的上升以及其他因素已經(jīng)降低了抵押貸款需求和房價(jià)。產(chǎn)能壓力依然存在，一系列指標(biāo)突顯了國內(nèi)供應(yīng)約束和持續(xù)的通脹壓力。就業(yè)率高于最高可持續(xù)水平，勞動(dòng)力短缺正在影響許多企業(yè)。

新西蘭在2020年3月疫情初期將其現(xiàn)金利率下調(diào)至0.25%的歷史低點(diǎn)。在超低利率、政府支出大幅增加（約占新西蘭國內(nèi)生產(chǎn)總值的GDP20%），以及全球供應(yīng)鏈中斷等因素影響下，去年四季度新西蘭消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI同比上漲5.9%，創(chuàng)近30年來的最高水平。

新西蘭是新冠疫情以來第二個(gè)加息的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，也是目前加息幅度最大的發(fā)達(dá)國家。新西蘭央行指出，盡快將OCR調(diào)整到更中立的立場(chǎng)，將降低通脹預(yù)期上升的風(fēng)險(xiǎn)。央行的目標(biāo)是在中期內(nèi)將通脹控制在1.0%至3.0%的范圍內(nèi)。預(yù)計(jì)CPI將在2022年上半年達(dá)到7%左右的峰值，更持久高通脹預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)有所增加。委員會(huì)一致認(rèn)為， 政策“最合適的途徑”是現(xiàn)在及時(shí)提高OCR，這樣將阻止通脹預(yù)期上升，同時(shí)將產(chǎn)出和匯率的任何不必要波動(dòng)降至最低。

加拿大推加息縮表組合拳

北京時(shí)間周三晚間，加拿大央行宣布將隔夜利率上調(diào)至1%，并將于4月25日停止購買政府債券，逐步進(jìn)入縮表周期。受此提振，加元兌美元匯率上漲0.5%，逼近0.80關(guān)口。加拿大央行行長麥克勒姆（Tiff Macklem）指出，加息50個(gè)基點(diǎn)傳遞了一個(gè)信息，即貨幣政策需要合理迅速地正?；?。

蒙特利爾銀行預(yù)計(jì)，加拿大央行將在6月進(jìn)一步上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，然后在7月再加息25個(gè)基點(diǎn)，使利率升至1.75%。“通脹加速且遠(yuǎn)高于加拿大央行2%的目標(biāo)，預(yù)示著價(jià)格壓力的擴(kuò)大，政策制定者已經(jīng)暗示將采取更強(qiáng)硬的利率政策。眼下加拿大經(jīng)濟(jì)完全恢復(fù)疫情前水平，失業(yè)率至少是1970年代中期以來的最低水平，絕對(duì)沒有理由維持寬松的貨幣政策。”

凱投宏觀資深加拿大分析師布朗（Stephen Brown）認(rèn)為，“過去加拿大央行收緊會(huì)更早，動(dòng)作也會(huì)更慢，但這次時(shí)間晚一些，但動(dòng)作會(huì)快得多。”他補(bǔ)充稱，“現(xiàn)在的話題正在迅速變成——利率最終將走向何方。隨著投資者消化大宗商品價(jià)格上漲對(duì)加拿大經(jīng)濟(jì)一些積極影響，我認(rèn)為未來加元仍有提振空間。”

這是加拿大央行年內(nèi)第二次加息，加息幅度更創(chuàng)下本世紀(jì)以來新高。決議聲明稱，隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入需求過剩，通貨膨脹持續(xù)遠(yuǎn)高于目標(biāo)，委員會(huì)認(rèn)為利率需要進(jìn)一步提高，中性利率上調(diào)至2.5%。未來利率進(jìn)一步提高的時(shí)間和步伐將由央行對(duì)經(jīng)濟(jì)的評(píng)估以及2%通脹目標(biāo)的承諾決定。政策利率是主要貨幣政策工具，量化緊縮將作為補(bǔ)充。隨著4月停止購買政府債券，到期的債券將不再被替換。機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)顯示，在接下來的12個(gè)月里，大流行期間買入的3500億加元政府債券中約有四分之一將到期。

烏克蘭局勢(shì)給全球經(jīng)濟(jì)帶來巨大不確定性。聲明指出，石油、天然氣和其他大宗商品的價(jià)格飆升正在加劇通貨膨脹，其造成的供應(yīng)中斷也加劇了持續(xù)的供應(yīng)限制，影響了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。這些因素是油價(jià)大幅上調(diào)的主要驅(qū)動(dòng)因素，進(jìn)而推高了加拿大通脹展望。

加拿大央行認(rèn)為，通脹上升的預(yù)期可能變得根深蒂固的風(fēng)險(xiǎn)越來越大，將使用貨幣工具使得通脹恢復(fù)到目標(biāo)水平，并牢牢固定通脹預(yù)期。

最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)顯示，通脹率在2022年上半年將接近6%，全年平均通脹率為5.3%（1月預(yù)計(jì)為4.2%），明年下半年將降至2.5%左右，并在2024年底接近2%的目標(biāo)。強(qiáng)勁的商業(yè)投資、勞動(dòng)生產(chǎn)率增長和更高的移民將增加經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力，而更高的利率將緩和國內(nèi)需求的增長。預(yù)計(jì)今年經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到4.25%，2023年放緩至3.25%，2024年為2.25%。

麥克勒姆在新聞發(fā)布會(huì)上表示，央行料將加息至中性利率水平。如果通脹快速回落，暫停加息將是可能的。但物價(jià)上漲壓力正不斷蔓延至加拿大經(jīng)濟(jì)的更多領(lǐng)域，這甚至可能需要將政策利率提升至中性水平之上。

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