近期煤炭價格持續反彈。

4月15日，截至國內商品期市收盤，動力煤、焦煤、焦炭期價分別收漲1.3%、0.8%、1.1%。其中，焦炭期貨主力合約于本周上探至4272元/噸，刷新近半年高點。

A股市場上，受大部分煤企一季度業績預增提振，煤炭板塊已連續兩日走高。截至4月15日收盤，煤炭板塊6只個股漲停，兗礦能源、陜西煤業在創出歷史新高后回撤。

中信證券氫能首席分析師祖國鵬認為，市場對煤炭板塊的盈利預期不斷上調，板塊估值水平處于低位是板塊持續上漲的基礎，同時國際油價高位震蕩推動煤炭股票上漲。祖國鵬認為年初以來煤炭板塊漲幅居首，目前還有動量效應。

煤價高位運行，業績預增推動反彈行情

據不完全統計，目前有約10家煤炭上市公司披露一季度業績預告，全部實現預增。

其中，冀中能源預計一季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤9.4億元~9.9億元，同比增長483.98%~515.05%；蘭花科創預計一季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8.5億元~9.5億元，同比增長274.73%~318.82%；中煤能源預計一季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤64.5億元~71.3億元，同比增長83.8%~103.2%。

在業績預告中，多家煤炭企業將一季度業績預增歸因于煤價高位運行。

對應期貨、現貨市場煤炭價格來看，據通聯數據Datayes，近6個月焦煤、焦炭期貨主力合約價格分別累計上漲45%、41%。

受下游需求拉動，焦炭目前已經歷第五輪提價。包括長協價格同比也有提高，中國煤炭市場網數據顯示，1~2月，5500大卡動力煤年度長協價格為725元/噸，3月報720元/噸；去年1~3月的價格分別為581元/噸、614元/噸、576元/噸。

不過值得注意的是，當前煤價處于歷史高位，風險進一步積累。行業看景氣度方面，據通聯數據Datayes預測，當前煤炭行業處于放緩階段，煤炭行業景氣度偏高，估值偏低，行業指數動量處于上漲區間，擁擠度偏高。

此外，能源價格“降溫”趨勢不改，根據國家統計局發布的最新數據，2022年4月上旬與3月下旬相比，25種產品價格上漲，21種下降，4種持平。政策效應正逐步顯現，石油、天然氣、煤炭等重要能源價格逐漸“退燒”，其中普通混煤價格大幅下探20.1%，至914元/噸，低于上月同期價格水平。

供需偏緊，交易所擴大交割資源

煤炭供給偏緊格局已持續一段時間，在祖國鵬看來，今年以來供給端瓶頸主要來自地緣沖突導致的進口減量，國際能源價格維持高位，進口煤價優勢消失。按照海關總署公布的數據，2022年3月份國內進口煤1642萬噸，同比下降39.9%；一季度進口煤量5181.2萬噸，同比下降24.2%。

針對產業供需平衡方面，大連商品交易所已將焦煤期貨標準品定位由進口煤調整為國產主流商品煤。

根據大商所4月14日晚間發布的公告，對焦煤期貨交割標準品及替代品的相關指標和升貼水、基準交割區域及區域升貼水進行調整，自JM2304合約起施行。自JM2303合約最后交割日后第4個交易日起，交易所將按修改后的規定辦理標準倉單注冊。

大商所相關業務負責人對第一財經記者表示，本次調整是將期貨標準品定位由進口煤調整為國產主流商品煤，進口煤可替代交割，基準交割區域相應由港口調整至山西主產區。調整后，現有的港口交割庫仍可參與交割。

據上述業務負責人介紹，焦煤期貨上市初期，大商所設置了貼近當時現貨市場的交割質量標準，并以京唐港、曹妃甸等港口為基準交割區域。而近年來，焦煤市場發生顯著變化。一方面，我國進口主焦煤減量明顯，由2020年的3000萬噸大幅萎縮至2021年的約1600萬噸，低硫蒙煤、澳煤等貨源緊張，港口貿易物流節點作用明顯下降。另一方面，國產主焦煤已成為市場主力，2021年國產主焦煤產量達1.77億噸，其中山西煤產量1.13億噸，占比達64%，是國產焦煤的主要來源。從期貨交割情況看，國產中硫煤在焦煤期貨交割中的占比從2020年的19%大幅提高至2021年的81%。

市場人士指出，新標準將進一步擴大焦煤可供交割品范圍。此次調整后，山西柳林、鄉寧、沁源等地部分優質焦煤也進入交割范圍，預估將增加約1690萬噸可供交割量。

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