重組蛋白龍頭百普賽斯（301080.SZ）4月14日晚間披露2021年年報。報告期內，公司實現營業收入3.85億元，同比增長56.30%；實現歸母凈利潤1.74億元，同比增長50.34%。

百普賽斯處于生物藥產業鏈的上游，主要為全球制藥企業、生物科技公司、科研機構提供重組蛋白、抗體等生物試劑，應用于藥物、診斷試劑等的研發及生產環節。

重組蛋白作為公司營業收入的核心驅動力，2021年營收規模達到3.25億元，占公司營收比重為84.58%，同比增速達到52.15%，無論是收入規模還是增長速度都已超過行業龍頭義翹神州（3.09億/-34.95%）。同時，由于重組蛋白高達95.96%的毛利率，使得公司報告期內整體毛利率水平達到94.31%，較2020年進一步增長3.43個百分點，也略高于義翹神州。

通聯數據Datayes！顯示，2020年新冠疫情發生后，公司營收和凈利潤規模出現爆發式增長，增速遠高于同行業其他公司。當年公司實現營收2.46億元，凈利潤達到1.16億元，分別同比增長68.07%、947.08%。其中，新冠產品實現營收7,271.12 萬元，凈利潤從0增至3415.05萬元。

2021年隨著國內新冠疫情相對趨穩以及新冠疫苗的大規模接種，公司新冠病毒防疫診斷類產品收入增速趨緩。截至報告期末，公司新冠產品銷售收入8831.22萬元，同比增長21.46%，低于整體收入增速，占營業總收入比重也由2020年的29.52%下降至22.94%。同時，根據公司披露的2022年一季度業績預告，其新冠產品業務實現銷售收入2200萬-2500萬元，同比下降8.62%-19.58%。

相比之下，公司非新冠業務在報告期內發展較快，整體銷售收入規模為2.97億元，同比增長70.89%，占公司營收比重達到77.06%。按照2020年的凈利潤率測算，則2021年非新冠業務凈利潤規模約在1.4億元左右，同比增速約為71%，遠低于上年同期表現。

從區域來看，報告期內，公司非新冠產品境內收入規模快速增長，達到1.36億元，同比增長102.7%，占公司營收比由38.58%提升至45.77%。境外市場營收規模為1.61億元，同比增速為50.98%，占營收比重由61.42%下降至54.23%，公司對海外市場的較為依賴的情況有所改善。

隨著營收的快速增加公司銷售費用增長十分明顯。報告期內公司銷售費用達到7133萬元，同比增幅近100%，主要系銷售人員薪酬增長以及廣告宣傳費增加所致。同時，公司營業成本率由2020年的44.6%進一步提升至52.6%，而成本費用利潤率則由105.7%下降至85.9%。相比之下，行業第一的義翹神州營業成本率僅為27.46%，成本費用利潤率則高達305%，百普賽斯成本控制能力及單位成本所帶來的收益相對更低。

資料顯示，重組蛋白是運用基因工程和細胞工程等技術獲得的具有一定功能和活性的蛋白質，是生物藥、細胞免疫治療及診斷試劑研發和生產過程不可或缺的關鍵生物試劑。目前，我國重組蛋白科研試劑市場仍然主要由國外品牌占據。根據Frost&Sullivan數據，2019年，百普賽斯占據國內市場份額為4.1%，位列第四，在國內廠商中位列第二。

本文不構成任何投資建議，投資者據此操作，一切后果自負。市場有風險，投資需謹慎。

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