債市下跌的影響還在繼續(xù)。

“本來是隔天就到賬的，現(xiàn)在要T+7日才可以了。”投資者王小姐對第一財經(jīng)記者表示，“之前看網(wǎng)上說，這類產(chǎn)品適合穩(wěn)健理財，拿時間換收益，放著就行，沒想到跌了這么多。現(xiàn)在還推遲到賬，心里很擔(dān)心。”

(資料圖)

投資者說的上述產(chǎn)品是富榮基金旗下的富榮中短債（A類：013520/C類：013521）。記者翻閱支付寶、小紅書、微博等相關(guān)話題發(fā)現(xiàn)，對于該產(chǎn)品贖回到賬延遲的消息已經(jīng)引起了廣泛的討論，不少投資者在吐槽該產(chǎn)品凈值大跌、延遲到賬等情況。

另一方面，面對“贖回潮”，業(yè)內(nèi)也采取了不同的應(yīng)對方式，例如，有多只債券型基金發(fā)布提高份額凈值精度的相關(guān)公告，還有基金公司選擇運用固有資金自購旗下債券型基金產(chǎn)品。

“T+7”贖回延遲

近日，債市迎來劇烈調(diào)整，不少債券型基金的凈值回撤明顯。以中短債主題基金為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日，在全市場356只中短債主題基金（不同份額分開計算，下同）中，有325只產(chǎn)品自11月以來出現(xiàn)回撤，占比超過9成。

其中，富榮中短債A/C在此區(qū)間分別下跌4.11%、4.10%，年內(nèi)收益僅剩0.14%、0.3%，幾乎吞噬了此前的收益。這一跌幅表現(xiàn)不僅在同類可比的中短債主題基金中居首，而且是第三名（-1.6%）的兩倍有余。

此外，在單日凈值表現(xiàn)中，富榮中短債A/C的跌幅情況更加明顯。11月16日、17日、18日中，富榮中短債A/C的跌幅在中短債主題基金中均處于領(lǐng)跌的地位，且均高于第三名一倍以上。

從基金凈值情況來看，目前富榮中短債A/C的凈值分別為1.0033、1.0015，與2022年1月底至2月的水平相當(dāng)。換言之，這波下跌虧掉了此前近9個月的累計收益。

富榮中短債A日凈值情況

凈值的大面積回撤自然也引發(fā)了眾多投資者的贖回舉動，富榮基金將支付贖回款項延長到T+7個交易日內(nèi)（含T日），并發(fā)布“致富榮中短債養(yǎng)基人的一封信”解釋相關(guān)情況。

記者注意到，在支付寶相關(guān)頁面中，富榮基金公告稱，基金管理人將對自2022年11月16日15:00起生效的贖回申請，在T+7日(交易日，含T日)內(nèi)向代銷機構(gòu)支付贖回款項。有購買了該產(chǎn)品的投資者向記者表示，在16日下午5時賣出基金后，原本顯示18日到賬余額寶，后被改至24日前，目前顯示為延期至28日到賬。

記者致電支付寶方面，其客服表示，支付寶作為代銷平臺，是和基金公司進行合作，此舉（延長贖回時間）是對方反饋的信息，如果有調(diào)整的話將另行通知，具體到賬的時間是以實際到賬為準(zhǔn)的。

對此，有公募基金業(yè)內(nèi)人士對記者表示擔(dān)憂：“T+7日的延遲到賬比較少見，可能會再度引發(fā)投資者‘恐慌性’贖回，有可能會受到波及到其他債券型基金產(chǎn)品。”

此外，第一財經(jīng)記者查詢支付寶、小紅書、天天基金吧等平臺的相關(guān)內(nèi)容發(fā)現(xiàn)，已有多位投資者表達(dá)對富榮中短債近期跌幅情況的不滿，并出現(xiàn)“暴跌”“踩雷”等詞。有投資者表示，“買中短債基金是為了獲得相對穩(wěn)定的收益，怎么跌得跟股票一樣”“穩(wěn)健理財居然也能虧這么多”“重新定義了債基”。

18日凌晨，富榮基金電商運營經(jīng)理在天天基金吧平臺表示，“對不起大家，今天的凈值把大家給嚇到了，但真不是大家說的踩雷。”

同日，富榮基金官方賬戶也發(fā)布凈值說明稱，受到整個債券市場近期較大調(diào)整疊加引發(fā)債券型產(chǎn)品被大規(guī)模贖回等因素的綜合影響，富榮中短債在面臨短期內(nèi)快速贖回的情況下，需要不斷地賣出資產(chǎn)，而這些資產(chǎn)并未出現(xiàn)違約問題(也就是平常說的“踩雷”)。

一位債券類基金經(jīng)理對記者表示，如果基金中的現(xiàn)金資產(chǎn)不滿足贖回額度，那么只能出售基金投資的股票或債券等資產(chǎn)來籌備資金，那可能導(dǎo)致標(biāo)的資產(chǎn)流動性不足而被迫低價賣出，從而造成凈值大幅波動。

“大量贖回導(dǎo)致的負(fù)反饋可能還會持續(xù)，可能有流動性風(fēng)險。”上述人士從資金流量角度解釋，近期固收市場下跌，權(quán)益市場上漲，部分投資者進行資產(chǎn)配置再平衡的操作，資金或部分從債市流出，導(dǎo)致被動賣出債券。

事實上，在今年的震蕩市下，富榮中短債A/C曾引起了較高關(guān)注度。Wind數(shù)據(jù)顯示，數(shù)據(jù)顯示，在11月的債市調(diào)整前，富榮中短債A/C今年以來的累計回報分別為4.59%、4.43%，而同期中短債主題基金的年內(nèi)平均回報約為1.97%。

這一表現(xiàn)也獲得了投資者的認(rèn)購。截至2022年三季末，富榮中短債的規(guī)模合計為49.51億元，這一數(shù)字在二季度末僅為2.38億元，暴漲了近20倍。僅在三季度中，其C類份額增加了38.96億份至40.86億份、A類份額增加了6.32億份至6.75億份。

不過，值得注意的是，在2022年中報數(shù)據(jù)中，富榮中短債A/C的個人投資者持有比例均超過80%。“這就要看三季度增長的那些份額是不是都是機構(gòu)投資者的了，有可能是機構(gòu)資金撤出。”有行業(yè)人士對記者表示，一般機構(gòu)投資者占比高的基金產(chǎn)品，容易面臨巨額贖回的情況。

提升凈值精確度應(yīng)對大額贖回

與此同時，記者也注意到，為應(yīng)對“贖回潮”，還有多只債基發(fā)布了提高份額凈值精度公告，目前數(shù)量已經(jīng)超過20只，原因無一例外均是“發(fā)生大額贖回”，產(chǎn)品份額將凈值精度至小數(shù)點后八位或后五位。

例如，中融恒陽純債公告指出，為確保持有人利益不因份額凈值的小數(shù)點保留精度受到不利影響，自2022年11月17日起提高本基金C類份額的份額凈值精度至小數(shù)點后8位,小數(shù)點后第9位四舍五入。

同時，公告中也明確指出，待大額贖回對基金份額持有人利益不再產(chǎn)生重大影響時,恢復(fù)基金合同約定的凈值精度,屆時不再另行公告。

按照原有的基金合同約定，“本基金各類基金份額凈值的計算，均保留到小數(shù)點后4位，小數(shù)點后第5位四舍五入，由此產(chǎn)生的收益或損失由基金財產(chǎn)承擔(dān)。”

“如果面對巨額贖回，按照保留小數(shù)點后四位的凈值四舍五入計算，就會導(dǎo)致實際上多贖回或少贖回的情況而影響剩余份額的凈值。因此為了保護投資者利益，基金公司就將采取提高精度的方式確凈值不會出現(xiàn)異常異動。”一位基金業(yè)內(nèi)人士對記者表示。

同時，該人士指出，提高基金凈值的精準(zhǔn)度是應(yīng)對因巨額贖回產(chǎn)生的凈值暴跌的一種方式。此外，基金公司可能還會選擇以自有資產(chǎn)填補剩余投資者因凈值精確度問題產(chǎn)生的虧損，或通過自購以增加信心。

11月18日，財通基金發(fā)布公告表示，在11月17日已運用固有資金分別投資旗下財通安瑞短債債券A、財通安裕30天持有期中短債債券A，二者的申購金額分別為2億元、2千萬元，合計達(dá)2.2億元。而在11月10日，財通基金也宣布以1500萬元的固有資金投資旗下財通弘利純債債券。

對于本輪債市的劇烈調(diào)整，博時基金表示，近期債市出現(xiàn)較大調(diào)整，短端調(diào)整幅度大于長端，收益率曲線熊平，核心原因主要是來自三方面的因素。

一是在資金面邊際收斂背景下，短端利率由前期低位向合理中樞回歸；二是防疫優(yōu)化政策及支持房地產(chǎn)16條措施，對本輪債牛形成一定的擾動；三是，本輪大幅度上行，也導(dǎo)致理財、基金等機構(gòu)有贖回壓力或者擔(dān)心后續(xù)贖回，二級市場拋券，形成了一定負(fù)反饋，從而加速和放大了中短端的調(diào)整。

平安基金也表示，伴隨資金緊張與贖回壓力，債市出現(xiàn)明顯拋售行為，產(chǎn)生恐慌式上行。而在這樣的市場環(huán)境中，流動性相對更弱的信用債會面臨更大的估值壓力。

“目前市場預(yù)期有所轉(zhuǎn)變，情緒顯著轉(zhuǎn)弱，疊加贖回量大，加劇市場波動，從而引發(fā)劇烈調(diào)整。”博時信用債純債債券基金經(jīng)理張李陵表示，在投資策略上，等待市場修復(fù)后，降低組合久期及杠桿，以配置的思路投資信用債，以獲取穩(wěn)健的收益。

此外，也有有多位基金人士受訪時對記者表示，目前對債市持謹(jǐn)慎態(tài)度。例如，平安基金相關(guān)人士對記者表示，短期政策及資金面的沖擊可能接近尾聲，但機構(gòu)贖回導(dǎo)致的負(fù)反饋可能還會持續(xù)，對債市暫時持謹(jǐn)慎態(tài)度。

招商基金認(rèn)為，對于債市的超跌，一方面過于悲觀并不可取，但另一方面，也不可忽視負(fù)面情緒放大債券價格波動幅度的可能性。“短期需關(guān)注資金面的穩(wěn)定性，尤其是央行是否在貨幣政策操作上緩解銀行體系的流動性緊張，以及債市資金動向。”

數(shù)據(jù)顯示，自11月14日至18日，在全市場356只中短債主題基金中，每日均有超過200只產(chǎn)品出現(xiàn)回撤。18日時，下跌的中短債主題基金數(shù)量已經(jīng)超過300只，占比超過八成。

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