如果歷史可以為鑒，美國國債市場現(xiàn)在的走勢預(yù)示美國經(jīng)濟(jì)衰退幾乎已不可避免。

美債市發(fā)出衰退預(yù)警信號(hào)

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，各期限美債收益率全線走低，均跌破4.75％這一政策利率區(qū)間上限。彭博匯編數(shù)據(jù)顯示，自1977年以來，每次美國經(jīng)濟(jì)衰退出現(xiàn)之前，都會(huì)出現(xiàn)這種情況，但1998年是個(gè)例外，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)在長期資本管理公司(LTCM)倒閉后開始大幅降息。

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美國國債收益率急劇下降反映出投資者對硅谷銀行和另外兩家銀行倒閉可能令美聯(lián)儲(chǔ)提前結(jié)束加息的猜測。截至紐約市場收盤，對利率極為敏感的2年期美債收益率重挫54個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下1987年“黑色星期五”以來最大跌幅，當(dāng)時(shí)標(biāo)普500指數(shù)一天下跌了21％；10年期美國國債收益率下跌18個(gè)基點(diǎn)，至3.513%。

NatAlliance Securities國際固定收益部門主管布倫納（Andrew Brenner）表示:“我一直堅(jiān)信經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)衰退，但如果銀行信貸開始收緊，那就將構(gòu)成威脅了。”

雙線資本（DoubleLine Capital）首席投資官、有“新債王”之稱的杰弗里·岡拉克同日警告說，美國國債收益率曲線在持續(xù)倒掛一段時(shí)間后迅速變陡，這在很大程度上表明經(jīng)濟(jì)衰退即將來臨。

岡拉克說：“在過去幾十年的所有衰退中，收益率曲線在衰退到來前幾個(gè)月就開始反轉(zhuǎn)。“

美聯(lián)儲(chǔ)提早轉(zhuǎn)向華爾街看法不一

與此同時(shí)，市場對美聯(lián)儲(chǔ)在3月22日會(huì)議上宣布暫停加息的預(yù)期驟然升溫。芝加哥商品交易所集團(tuán)（CME）的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察（FedWatch）”工具最新調(diào)查顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在下周議息會(huì)議上按兵不動(dòng)的概率已大幅上升至34%，而加息0.25個(gè)百分點(diǎn)的概率為66%。

不過，對于金融穩(wěn)定方面的擔(dān)憂會(huì)在多大程度上影響美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，華爾街分析師意見不一。高盛、巴克萊等多家大行改口，不再預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在3月22日為期兩天的政策會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。

高盛發(fā)表研究報(bào)告指出，“鑒于近來銀行體系面臨的壓力，我們不再預(yù)測聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）將于3月22日升息，而3月過后的利率路徑也有相當(dāng)?shù)牟淮_定性。”

巴克萊銀行也贊成這種說法。該行表示，最近一輪金融市場的緊張情緒給市場帶來了重大的不確定性，政策制定者將在下周的會(huì)議上暫停加息。

野村經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至更進(jìn)一步，預(yù)測美聯(lián)儲(chǔ)在下周的政策會(huì)議上下調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)，并停止縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。

不過，也有分析認(rèn)為，盡管銀行面臨的壓力一定程度上抑制了利率前景，但對金融穩(wěn)定的果斷行動(dòng)為美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息提供了一些空間。

摩根大通首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)拉利（Michael Feroli）在周日的一份報(bào)告中寫道：“盡管他們希望信貸變得更加昂貴，但他們不應(yīng)該不惜一切代價(jià)將信譽(yù)良好的借款人拒之門外。如果他們確實(shí)使用了正確的工具來解決金融危機(jī)蔓延風(fēng)險(xiǎn)，時(shí)間會(huì)證明一切，那么他們也可以使用正確的工具來繼續(xù)解決通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，即更高的利率。”基于這個(gè)原因，該行預(yù)測美聯(lián)儲(chǔ)仍將在本周加息25個(gè)基點(diǎn)。

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