上周四，雞蛋期貨盤(pán)面大幅走高，其中2102、2103合約漲停，基本收復(fù)前期跌幅。本輪雞蛋價(jià)格的上漲，既有基本面的支撐，又有利于資金入場(chǎng)的時(shí)空環(huán)境的加持。

電商備貨提振現(xiàn)貨

隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)向生鮮市場(chǎng)的滲透，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，雞蛋貿(mào)易不可避免受到電商的沖擊。比如本年度的“雙十一”和“雙十二”，電商備貨推動(dòng)短期價(jià)格上行，同時(shí)也支撐市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的預(yù)期。

除了電商市場(chǎng)拓展的長(zhǎng)期趨勢(shì)外，今年上半年受新冠疫情的影響，網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物向三四線(xiàn)城市和農(nóng)村地區(qū)的滲透速度加快。另外，社區(qū)團(tuán)購(gòu)等新興購(gòu)銷(xiāo)模式也在改變整體的貿(mào)易環(huán)境，電商和社區(qū)團(tuán)購(gòu)積極備貨，搶占生鮮市場(chǎng)，傳統(tǒng)菜場(chǎng)受到?jīng)_擊。在“雙十二”備貨結(jié)束后，現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)始回落。

不過(guò)，時(shí)間來(lái)到12月中下旬，消費(fèi)市場(chǎng)走向傳統(tǒng)旺季，雞蛋有元旦、春節(jié)的季節(jié)性備貨行為支撐，走勢(shì)仍然比較樂(lè)觀(guān)。

去產(chǎn)能過(guò)程反復(fù)

現(xiàn)貨貿(mào)易中，小蛋的整體占比下滑，反映出新增開(kāi)產(chǎn)蛋雞產(chǎn)能偏弱的局面，也驗(yàn)證了前期雞苗銷(xiāo)量下滑的情況。

開(kāi)產(chǎn)數(shù)量減少，但淘汰數(shù)量增加。數(shù)據(jù)顯示，截至上周，蛋雞淘汰數(shù)量連續(xù)5周上升，華東和華北地區(qū)淘汰數(shù)量大幅增長(zhǎng)，平均淘汰雞齡在460—470天。預(yù)計(jì)春節(jié)前淘雞季節(jié)性加速不會(huì)有太大改變，但在淘雞價(jià)格偏低、雞蛋價(jià)格回暖、育雛飼料成本低廉的環(huán)境下，要想實(shí)現(xiàn)超淘，可能性也不大。

淘雞數(shù)量增加，推動(dòng)蛋雞產(chǎn)能從緩慢下降階段走向加速下行階段。不過(guò)，本輪去產(chǎn)能是在新冠疫情背景下由持續(xù)虧損引發(fā)的，相比禽流感等動(dòng)物疫情導(dǎo)致的去產(chǎn)能，速度偏緩、持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)。同時(shí)，由于雞蛋產(chǎn)銷(xiāo)具有季節(jié)性，其去產(chǎn)能過(guò)程將反復(fù)。短期不確定性在于淘雞進(jìn)展，長(zhǎng)期還需關(guān)注補(bǔ)欄情況。

總的來(lái)說(shuō)，雞蛋期貨本身的波段性較強(qiáng)，不同時(shí)期市場(chǎng)關(guān)注的主要矛盾也不同。當(dāng)前市場(chǎng)較為關(guān)注去產(chǎn)能速度，尤其是淘雞增加而開(kāi)產(chǎn)蛋雞減少形成的剪刀差，其最終將在價(jià)格走勢(shì)上得到反映。下一階段市場(chǎng)可能關(guān)注補(bǔ)欄恢復(fù)情況。在當(dāng)前環(huán)境下，單邊策略順勢(shì)為主，價(jià)差方面多近空遠(yuǎn)。

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