7月1日開(kāi)盤(pán)，電力股上漲，吉電股份、長(zhǎng)江電力(600900.SH)、桂冠電力（600236.SH）、華能國(guó)際（600011.SH）、節(jié)能風(fēng)電(601016.SH)等領(lǐng)漲，火電、水電、風(fēng)電等電力股全線拉升。

(相關(guān)資料圖)

與此同時(shí)，浙江新能(600032.SH)、中兵紅箭(000519.SZ)、萊茵生物(002166.SZ)、雪天鹽業(yè)(600929.SH)等多只業(yè)績(jī)預(yù)增股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。其中，集“風(fēng)電”、“水電”、“光伏”、“抽水蓄能”等多重概念于一身的浙江新能在6月30日晚公布業(yè)績(jī)預(yù)增。

凈利潤(rùn)最高預(yù)增近2.5倍

2022年上半年，浙江新能延續(xù)了2021年業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)性。

根據(jù)公告，2022年上半年，浙江新能預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.6億元到7.8億元，與上年同期相比，將增加約4.4億元-5.6億元，同比增加195.45%到249.17%。

預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬于母凈利潤(rùn)約4.5億元-5.6億元，與上年同期相比，將增加2.4億元到3.5億元，同比增加109.81%到161.10%。

公司公告表示，上半年業(yè)績(jī)變化的主要原因是公司所屬水電項(xiàng)目發(fā)電量較上年同期有較大增長(zhǎng)，新增風(fēng)電項(xiàng)目投產(chǎn)發(fā)電，業(yè)績(jī)較上年同期有較大增長(zhǎng)。

此外，還有部分非經(jīng)營(yíng)性損益的影響。2022年6月16日至6月28日，公司通過(guò)證券交易所集中競(jìng)價(jià)方式合計(jì)減持所持有的錢江水利股份1974.97萬(wàn)股，占錢江水利總股本的5.59%。減持后公司仍持有錢江水利約7005.25萬(wàn)股股份，占后者總股本的19.85%。

本次出售股票資產(chǎn)，扣除成本及相關(guān)稅費(fèi)后，對(duì)公司2022年凈利潤(rùn)的影響金額為1.96億元，占公司2021年度經(jīng)審計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的43.07%。

新能源發(fā)電潛力股，業(yè)績(jī)受水電波動(dòng)影響大

浙江新能主營(yíng)業(yè)務(wù)為水力發(fā)電、光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電等可再生能源項(xiàng)目的投資、開(kāi)發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理。

公司的主要產(chǎn)品是電力，截至2021年底，公司控股企業(yè)74家，截止2021年底，公司已投產(chǎn)控股裝機(jī)容量379.41萬(wàn)千瓦，其中水電裝機(jī)113.22萬(wàn)千瓦，占比29.84%，風(fēng)電裝機(jī)88.67萬(wàn)千瓦，占比23.37%，光伏裝機(jī)177.52萬(wàn)千瓦，占比46.79%。

近年來(lái)，隨著內(nèi)地不斷出臺(tái)政策大力鼓勵(lì)和支持開(kāi)發(fā)光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電等可再生能源發(fā)電，并發(fā)布了可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助政策，有力地推動(dòng)了可再生能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

在新能源發(fā)電高景氣度下，公司業(yè)績(jī)總體呈現(xiàn)波動(dòng)向上發(fā)展。不過(guò)2020年業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。

究其原因，公司水力發(fā)電波動(dòng)幅度較大，影響公司業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)。

具體來(lái)看，2018年-2021年，浙江新能水力發(fā)電業(yè)務(wù)收入分別約為5.97億元、10.54億元、6.62億元、7.90億元，2019年水力發(fā)電業(yè)務(wù)收入同比上升76.53%，而2020年公司水力發(fā)電業(yè)務(wù)收入則同比下降37.21%，波動(dòng)幅度較大。

需要說(shuō)明的是，公司水電上網(wǎng)價(jià)格和裝機(jī)容量穩(wěn)定，導(dǎo)致該種變化的原因是受水電站所在地降水量影響，導(dǎo)致上網(wǎng)電量有所變化。因此，對(duì)于水力發(fā)電企業(yè)來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)可能受降水的豐枯變動(dòng)而大幅波動(dòng)。

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率高，投資收益占比大

發(fā)電行業(yè)是國(guó)有企業(yè)較為集中的領(lǐng)域，大家十分熟悉的有“五大三小”為代表的國(guó)有大型發(fā)電集團(tuán)。除此之外，市場(chǎng)參與者中還有一些地方性國(guó)有能源企業(yè)，以及民營(yíng)企業(yè)、外資企業(yè)等。

浙江新能控股股東為浙能集團(tuán)，持股比例占約69%，實(shí)際控制人為浙江省國(guó)資委。

雖然市場(chǎng)參與者眾多，且和上述巨頭相比浙江新能的裝機(jī)規(guī)模并不占優(yōu)勢(shì)，但公司的毛利率、凈利率表現(xiàn)較好，大幅超越市場(chǎng)認(rèn)知。

從近五年表現(xiàn)看，公司毛利率一直穩(wěn)定在50%以上，其中2019年超過(guò)61%，2021年則也會(huì)56%。銷售凈利率也表現(xiàn)較好，2019年超30%，2021年則約為24%。

分產(chǎn)品看，風(fēng)力發(fā)電毛利率最高，2021年約為61.84%；光伏發(fā)電其次，約為56.35%；氫能業(yè)務(wù)毛利率約為55.14%，水利發(fā)電最低，約為54.85%。

不過(guò)公司扣非后的凈利率則低了很多。例如2021年公司扣非凈利率約為12%，較扣費(fèi)前的凈利率低了12個(gè)百分點(diǎn)。

而造成這一差距的原因是因?yàn)檎憬履苁且患摇吧朴诶碡?cái)”的公司。長(zhǎng)期以來(lái)公司投資收益占比較高，對(duì)凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比較大。

2019-2021年，公司投資收益分別約為1.28億元、1.84億、1.81億元元，占合并凈利潤(rùn)的比例分別為20.13%、35.09%和22.28%，占比較高。

公司投資收益主要是對(duì)水力發(fā)電和風(fēng)力發(fā)電等聯(lián)營(yíng)企業(yè)的投資收益，與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)具有高度相關(guān)性。不過(guò)浙江新能并不能控制這些聯(lián)營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和分紅，若其業(yè)績(jī)下滑或者不能持續(xù)和及時(shí)地分紅，則會(huì)對(duì)公司投資收益的穩(wěn)定性和質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。

乘新能源發(fā)展紅利，備戰(zhàn)海上風(fēng)電

新能源發(fā)展已是大勢(shì)所趨，浙江新能也積極擴(kuò)充新能源規(guī)模，2024年，力爭(zhēng)可再生能源控股裝機(jī)規(guī)模新增370萬(wàn)千瓦。

公司下屬水電、海上風(fēng)電主要位于浙江省和江蘇省，屬于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，電力需求旺盛、消納能力較好，海上風(fēng)電項(xiàng)目具有較大的開(kāi)發(fā)潛力。

十四五期間，浙江省海上風(fēng)電規(guī)劃裝機(jī)量為4.5GW,江蘇省規(guī)劃為11.74GW，為區(qū)域內(nèi)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展打開(kāi)空間。

風(fēng)電也成為浙江新能源重點(diǎn)推進(jìn)項(xiàng)目。在2021年上市招股書(shū)中，公司披露，計(jì)劃完成江浙沿海一帶由南至北的海上風(fēng)電布局，加快完成浙能嘉興1號(hào)海上風(fēng)電場(chǎng)、江蘇竹根沙（H2#）300MW海上風(fēng)電場(chǎng)、浙能嵊泗2#海上風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)，力爭(zhēng)嵊泗1、3、4號(hào)海上風(fēng)電項(xiàng)目、臺(tái)州1號(hào)海上風(fēng)電項(xiàng)目核準(zhǔn)開(kāi)工。

從2021年財(cái)報(bào)披露數(shù)據(jù)看，去年公司建成海上風(fēng)電100.32萬(wàn)千瓦、陸上風(fēng)光電33.5萬(wàn)千瓦，收購(gòu)水電33.8萬(wàn)千瓦，獲得核準(zhǔn)海上風(fēng)電30萬(wàn)千瓦，獲取抽蓄項(xiàng)目開(kāi)發(fā)權(quán)120萬(wàn)千瓦，參股抽蓄項(xiàng)目290萬(wàn)千瓦。

此外，基于氫能巨大的使用場(chǎng)景和龐大的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值，以及“風(fēng)光水儲(chǔ)一體化”發(fā)展模式的可行性，提升清潔能源輸送比例，公司還在積極儲(chǔ)備氫能、光熱項(xiàng)目，探索分布式能源綜合供應(yīng)、能源儲(chǔ)存技術(shù)（抽蓄、氫儲(chǔ)能、風(fēng)力發(fā)電、太陽(yáng)能發(fā)電存儲(chǔ)技術(shù)）等新能源技術(shù)。

2020年4月成立浙江浙能航天氫能技術(shù)有限公司，2021年氫能實(shí)現(xiàn)收入3221.24億元，氫能業(yè)務(wù)日趨成熟。這也為公司后續(xù)多元業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花，創(chuàng)造了無(wú)限可能。

展望后市，浙江新能表示，“十四五”期間，公司將結(jié)合送端新能源特性和受端消納市場(chǎng)空間，合理配套新能源和儲(chǔ)能，進(jìn)一步推進(jìn)“風(fēng)光水儲(chǔ)一體化”建設(shè)，打造一批“一體化”綜合能源電力安全保障基地。

因此，后續(xù)浙江新能業(yè)績(jī)能否保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，亦得仰仗公司“風(fēng)光水”之力可持續(xù)性！

作者|李瑩

編輯|May

標(biāo)簽： 吉電股份