2月16日，藥店板塊集體大漲，其中，藥易購（300937.SZ）大漲10.43%，英特集團（000411.SZ）漲9.99%，第一醫藥（600833.SH）漲5.05%，健之佳（605266.SH）漲3.64%，一心堂（002727.SZ）漲3.22%，益豐藥房（603939.SH）漲3.15%，老百姓（603883.SH）漲2.89%，大參林（603233.SH）漲1.77%。

消息面，2月15日，國家醫保局發布《關于進一步做好定點零售藥店納入門診統籌管理的通知》，此舉被認為加速處方藥外流，帶動藥品銷售與客流向院外市場流轉，藥店的重要性進一步提高，其估值水平也水漲船高。

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近些年，“帶量采購”、“雙通道”“DRG支付改革”等政策紅利相繼出臺，藥品零售行業規模一直維持震蕩上升趨勢，景氣度可觀。有機構預測，2022年全年，全國零售藥店市場銷售額將達到5,421億元，同比增長10.2%，是近五年來的最高漲幅。

與此同時，伴隨著我國醫藥改革政策趨嚴，對藥店執業藥師、等級等方面提出更高要求，提高了藥店經營門檻和議價能力，小型藥店逐漸被淘汰出市場，在各種政策標準之下，頭部企業自2021年起陸續完成醫保系統切換，很自然分享到更多的“流量”。這使得頭部藥房競爭力強者恒強，藥店零售業的集中度不斷抬升。

數據顯示，我國近年來藥店連鎖率持續增長。從2006年38%的連鎖率增長至2021年的57.2%，一路“狂飆”，如老百姓、益豐等連鎖藥店現已突破萬家門店，而小型連鎖藥店門店數一般僅有區區幾十家，兩極分化相當明顯。

根據國家商務部文件要求，到2025年，培育5-10家超500億元的專業化、多元化藥品零售連鎖企業，藥品零售百強企業年銷售額占藥品零售市場總額65%以上，藥品零售連鎖率接近70%。而益豐藥房等國內龍頭公司2021年總營收不到200億元，距離上述目標有不小差距，這也體現出行業增長的潛力所在。

業績方面，連鎖藥店板塊也算是悶聲發大財。財報顯示，5家公司前三季度合計實現營收586.76億元，歸母凈利潤超32億元，今年上半年國內疫情反復，防控加碼超預期，對零售藥店造成直接沖擊，部門門店甚至關閉，有些門店能開但人員流動受限，促銷活動頗為受限。在此背景下，板塊業績表現仍可圈可點。

2022年前三季度益豐藥房、老百姓、大參林、一心堂、健之佳五大上市藥房歸母凈利潤分別同比+18.34%、+14.46%、+12.82%、-11.33%、-1.8%。其中，一心堂前三季度業績下降一方面是由于疫情，另一方面公司近年來持續擴張也是導致其業績下降的因素之一。

目前幾家公司暫未公布2022年年報預告，但從宏觀看，防疫政策優化之后，自我診療需求及前期負面因素的弱化，或推動連鎖藥店業績繼續向好。同時，由于2022年上半年低基數效應，業內人士預計2023年一季度會是連鎖藥店的業績放量期，整個上半年業績或將超市場預期。

長期來看，相較于美日等國，我國藥店行業尚處于快速成長期，還遠未到天花板，全國空白市場仍較大，由于年輕人在大城市聚集，三線以下城市老齡化速度很快，連鎖藥店們的擴張和市場下沉正在進行，幾大巨頭能否依靠資本和品牌加速跑馬圈地，在未來的競爭中立于不敗之地，我們且拭目以待。

作者|飛魚

編輯|Terry

標簽： 定點零售