為進(jìn)一步促進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，近日，公募基金產(chǎn)品層面迎來了一次“供給側(cè)改革”。

中國基金報(bào)記者從業(yè)內(nèi)獲悉，近期監(jiān)管要求基金公司上報(bào)新基金時(shí)，需要提供迷你基金情況說明、解決方案以及解決時(shí)間點(diǎn)，若解決方案中提到持續(xù)營銷，還需要提供切實(shí)可行的措施。

從業(yè)內(nèi)反饋來看，多數(shù)基金公司人士認(rèn)為，這是此前基金業(yè)高質(zhì)量發(fā)展意見指導(dǎo)方針在基金產(chǎn)品端的細(xì)化落實(shí)和延續(xù)，最新的監(jiān)管政策可以促使基金公司積極行動(dòng)，高度重視并解決迷你基金的問題。

(相關(guān)資料圖)

新基金上報(bào)需提交迷你基金“清單”

2019年1月全面實(shí)施公募基金常規(guī)產(chǎn)品分類注冊機(jī)制以來，基金注冊便利度大幅提升，行業(yè)主體獲得感明顯增強(qiáng)，有力促進(jìn)了權(quán)益類基金發(fā)展壯大，助推行業(yè)規(guī)模快速增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。與此同時(shí)，公募基金行業(yè)量與質(zhì)不平衡的問題逐步顯現(xiàn)，迷你基金等現(xiàn)象也受到關(guān)注。

近期，針對行業(yè)內(nèi)長期以來存在的迷你基金問題，監(jiān)管展開了一次摸底調(diào)查，要求基金公司上報(bào)新產(chǎn)品時(shí)需提供旗下迷你基金的具體情況，并拿出切實(shí)可行的解決方案，同時(shí)給出解決的時(shí)間期限。

“近期監(jiān)管要求基金公司上報(bào)新基金時(shí)，需要提供一份公司旗下規(guī)模低于5000萬元以下的迷你基金情況說明(不包括發(fā)起式基金)，說明的內(nèi)容包括迷你基金的具體情況、詳細(xì)的解決方案以及明確的解決時(shí)間節(jié)點(diǎn)。基金公司若是給出的是持續(xù)營銷的解決方案，也要拿出切實(shí)可行的具體措施。” 一位業(yè)內(nèi)人士表示。

據(jù)上述人士介紹，此前對迷你基金的要求是基金公司需控制非權(quán)益基金的迷你基金數(shù)量在7只以下，否則就會(huì)影響產(chǎn)品審批，而現(xiàn)在統(tǒng)計(jì)的迷你基金情況明確包括權(quán)益基金在內(nèi)，可見目前要求比過往更為嚴(yán)格。

另一位基金公司人士也表示收到相關(guān)要求。“基金公司在報(bào)新產(chǎn)品時(shí)，需要提交公司旗下迷你基金的情況說明以及解決時(shí)間，比如提交公司旗下迷你基金名稱、數(shù)量以及規(guī)模在5000萬以下的持續(xù)時(shí)間，尤其關(guān)注規(guī)模在1000萬以下的迷你基金。”

“監(jiān)管并未對迷你基金的解決時(shí)間采取‘一刀切’的政策，而是讓基金公司自己給出解決時(shí)間表，不過基金公司也不會(huì)把解決時(shí)間的期限拖得太久，這樣會(huì)顯得沒有解決問題的誠意。”上述基金公司人士表示。

多位基金公司人士也都獲悉相關(guān)消息。另一位業(yè)內(nèi)人士表示，目前政策還處于研究階段，有說法是今年年底之前解決迷你基金問題，甚至有消息稱1000萬以下的迷你基金要盡快（或在三季度末之前）拿出解決方案，不排除未來影響新產(chǎn)品審批的可能性。

據(jù)了解，目前多家基金公司都在準(zhǔn)備迷你基金的情況說明，同時(shí)在積極與監(jiān)管溝通，部分動(dòng)作較快的基金公司已經(jīng)提交了相關(guān)情況說明。

處置迷你基金進(jìn)行時(shí)

從過往基金行業(yè)常規(guī)慣例來看，迷你基金的處置手段一般包括清盤、轉(zhuǎn)型、持續(xù)營銷等，目前各家基金公司也在結(jié)合自身情況制定迷你基金的解決方案。

“未來是清盤還是通過持續(xù)營銷解決迷你基金的問題，需要根據(jù)具體產(chǎn)品具體分析，但從過往情況看，能夠通過持續(xù)營銷將迷你基金做大的還是相對較少。”一位基金公司產(chǎn)品人士表示，目前該公司也還在探討方案之中。

”迷你基金是選擇清盤還是選擇持續(xù)營銷需要根據(jù)具體情況具體分析，個(gè)人預(yù)計(jì)清盤的可能性居多。畢竟迷你基金的規(guī)模若是能夠做大，基金公司早就已經(jīng)采取行動(dòng)。”一位業(yè)內(nèi)人士也持相似的態(tài)度。

從記者了解到的情況看，持續(xù)營銷難度相對較高，已成為行業(yè)普遍態(tài)度。另一位業(yè)內(nèi)人士表示，從目前渠道的現(xiàn)狀看，基金公司新發(fā)一只基金比持續(xù)營銷容易，持續(xù)營銷相對困難，對比之下，清盤是相對簡單的解決方案。

“過往基金公司可能還會(huì)考慮保留迷你基金的殼資源，未來若是迷你基金的存在會(huì)對基金公司新業(yè)務(wù)的審批造成影響，還不如選擇直接清盤。”一位基金公司人士更是直言。

事實(shí)上，除了清盤、持續(xù)營銷的常見做法之外，此前業(yè)內(nèi)也出現(xiàn)過劉暢暢等有一定知名度的基金經(jīng)理接手小基金，或是將迷你基金轉(zhuǎn)為券商結(jié)算模式等將基金規(guī)模做大的嘗試，

但在業(yè)內(nèi)人士看來，上述的做法不具備普遍適用性。“過往單個(gè)基金經(jīng)理管理產(chǎn)品存在數(shù)量上限，行業(yè)內(nèi)明星基金經(jīng)理所管基金都不少，對于明星基金經(jīng)理而言，若是迷你基金過往業(yè)績不佳，也會(huì)影響其所管產(chǎn)品的凈值曲線，因此，明星基金經(jīng)理接手迷你基金動(dòng)力不足。此外，明星基金經(jīng)理在公司都是有比較強(qiáng)的話語權(quán)，公司也不會(huì)勉強(qiáng)其接管迷你基金。”一位業(yè)內(nèi)人士指出，“而轉(zhuǎn)為券商結(jié)算模式，也需要基金經(jīng)理或者產(chǎn)品本身能夠得到券商渠道的認(rèn)可。”

一位基金公司人士分析稱，不同的基金公司對于迷你基金的應(yīng)對策略可能不盡相同。“大公司旗下基金產(chǎn)品數(shù)量多，日常產(chǎn)品持續(xù)營銷工作量大，相對新發(fā)基金而言，持續(xù)營銷也相對困難，可能更傾向于直接清盤迷你基金。對于小基金公司來說，本身公司產(chǎn)品數(shù)量就不多，新發(fā)產(chǎn)品難以進(jìn)入銷售渠道的重點(diǎn)產(chǎn)品池，最終，新發(fā)基金募集規(guī)模也就在2個(gè)億成立線附近，對于這些公司而言，可能會(huì)愿意將部分精力放在迷你基金持續(xù)營銷上。”

好買基金首席分析師曾令華也認(rèn)為，迷你基金大致有幾種處置方案：一是轉(zhuǎn)型，找到適合迷你基金的定位，但不是一直都有契合市場環(huán)境；二是清盤或合并。

談及未來對產(chǎn)品布局的影響，有基金公司人士表示，對于一些具有長遠(yuǎn)戰(zhàn)略意義但短期不在風(fēng)口的產(chǎn)品，基金公司將來更多會(huì)采用發(fā)起式基金的模式，進(jìn)行種子基金布局。

敦促行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展不能跟風(fēng)布局產(chǎn)品

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，最近幾年，監(jiān)管一直在關(guān)注行業(yè)內(nèi)存在的迷你基金情況，近期摸底迷你基金的情況，是對公募高質(zhì)量發(fā)展指導(dǎo)意見的落實(shí)，未來基金行業(yè)會(huì)更加高度重視這一問題。

在一位業(yè)內(nèi)人士看來，敦促基金公司拿出迷你基金的解決方案，可謂是公募基金高質(zhì)量發(fā)展意見指導(dǎo)方針下的具體措施。“事實(shí)上，此前基金公司很多決策并不夠理性，具體表現(xiàn)在不愿意關(guān)閉迷你基金的同時(shí)又在發(fā)行新基金，最新的監(jiān)管政策可以促使基金公司去切實(shí)解決迷你基金的問題。”

更有一位基金公司人士直言，此次監(jiān)管措施并不是簡單地去控制迷你基金數(shù)量，也不是為了單純做表面文章，而是敦促基金公司切實(shí)解決迷你基金的問題。“后繼三、四季度的迷你基金數(shù)據(jù)會(huì)非常受到關(guān)注，據(jù)了解，很多基金公司打算在年底前解決迷你基金的問題。”

上述人士進(jìn)一步指出，此次監(jiān)管舉措是在公募基金高質(zhì)量發(fā)展的大背景下進(jìn)行，可謂是基金行業(yè)的一次“供給側(cè)改革”。他認(rèn)為，這可以敦促基金公司盡快清理掉其中一些意義不大的迷你基金，雖然出清階段會(huì)有短期陣痛和壓力，但從長遠(yuǎn)來看，還是能夠減輕行業(yè)負(fù)擔(dān)。

“此外，對于基金投資者而言，現(xiàn)存基金數(shù)量已經(jīng)超過1萬只，其中還有數(shù)百只迷你基金，增加了投資者選基的困難性，站在這一角度上看，也很有必要對迷你基金進(jìn)行一次性梳理。”上述業(yè)內(nèi)人士表示。

另一位基金公司人士也談到，此前因?yàn)榉N種原因，基金公司沒有動(dòng)力清理迷你基金。“比如部分基金公司投研團(tuán)隊(duì)比較強(qiáng)勢，不希望清理團(tuán)隊(duì)旗下產(chǎn)品，這就導(dǎo)致基金公司銷售部門每隔一段時(shí)間就要找資源挽救迷你基金，維持其運(yùn)作，事實(shí)上，這部分迷你基金不僅消耗公司資源，對后臺(tái)運(yùn)營也造成一定壓力，從這個(gè)角度看，此次政策出臺(tái)，可以倒逼基金公司清理部分價(jià)值不大的迷你基金。”

另一位行業(yè)人士也認(rèn)為盡快梳理并解決迷你基金是一件好事情。“從基金公司角度分析，此前基金公司沒有動(dòng)力去清理迷你基金，而迷你基金的存在又非常耗費(fèi)公司資源，根據(jù)基金合同約定，維持迷你基金運(yùn)作，需要每隔60天開一次持有人大會(huì)，這些操作都會(huì)產(chǎn)生一定的成本。從投資者角度上看，參與迷你基金投資也需要謹(jǐn)慎。”

“回顧歷年各類型產(chǎn)品，容易給客戶虧錢的通常是一些主題性或熱點(diǎn)性的產(chǎn)品，而這些又很容易帶來規(guī)模。”曾令華建議，基金公司去布局產(chǎn)品時(shí)還是要盡量不要盲目跟風(fēng)，要更科學(xué)、審慎地布局產(chǎn)品。

二季末超700多只迷你基金投資者布局需要多方位考量

Wind數(shù)據(jù)顯示，截止今年二季度末，剔除發(fā)起式基金，行業(yè)內(nèi)存在的迷你基金數(shù)量超過700只，占全部基金產(chǎn)品數(shù)量比重超過5%以上，涵蓋債券、混合、指數(shù)、QDII等多種產(chǎn)品類型。而在這部分迷你基金中，規(guī)模在1000萬元以下的基金超過170只，今年新發(fā)而后規(guī)模迅速降至5000萬以下的產(chǎn)品超過40只。從目前行業(yè)現(xiàn)狀來看，迷你基金的問題不容忽視，迷你基金產(chǎn)生原因也較多元化，投資者布局基金時(shí)更需要全方位考量。

談及迷你基金產(chǎn)生的原因，在上海證券基金評價(jià)研究中心高級分析師池云飛看來，新老更替是很自然的現(xiàn)象。“首先，我國基金市場仍處在快速發(fā)展的階段，每年都會(huì)有大量創(chuàng)新品種入市。其次，國內(nèi)的資本市場本身也在不斷地變化，這需要基金管理人不斷地推出新的策略、新的基金產(chǎn)品以適應(yīng)全新的市場環(huán)境和需求。此外，在老產(chǎn)品中也存在一部分業(yè)績競爭力不高、未適應(yīng)新市場環(huán)境的基金，其規(guī)模萎縮是市場的自然選擇。這也折射出行業(yè)日益激烈的競爭業(yè)態(tài)，一部分基金由于市場認(rèn)知度低、業(yè)績競爭力不足等原因規(guī)模難以做大。”

一位業(yè)內(nèi)人士也表示，導(dǎo)致迷你基金產(chǎn)生的因素很多。“一方面是現(xiàn)有基金產(chǎn)品數(shù)量眾多，勢必導(dǎo)致部分業(yè)績平庸的產(chǎn)品遭到投資者用腳投票，規(guī)模逐漸縮水淪為迷你基金；另一方面還有部分行業(yè)基金，在產(chǎn)品布局時(shí)未能看清楚行業(yè)發(fā)展趨勢，最終導(dǎo)致業(yè)績不佳規(guī)模縮水；此外，新基金產(chǎn)品獲批需要在6個(gè)月內(nèi)啟動(dòng)發(fā)行，期間市場行情變化較快也會(huì)影響基金發(fā)行，若是錯(cuò)失行情，也會(huì)導(dǎo)致發(fā)行困難，規(guī)模不盡理想。”

曾令華也認(rèn)為，迷你基金數(shù)量增多的原因主要源于基金產(chǎn)品總體個(gè)數(shù)增長。同時(shí)，一些業(yè)績不好或是發(fā)現(xiàn)時(shí)點(diǎn)不好、管理能力不行，很容易規(guī)模逐漸縮水淪為迷你基金。

“不少迷你基金來自中小基金公司，它們通常在發(fā)展之初將更多精力放在投研上，因銷售資源匱乏，大中型渠道在進(jìn)行產(chǎn)品準(zhǔn)入時(shí)會(huì)對成立時(shí)間、規(guī)模、排名等有嚴(yán)格的要求，所以即使產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，規(guī)模提升也有一定的難度。從這一角度看，行業(yè)內(nèi)存在一定比例的迷你基金也屬于一種正常現(xiàn)象。” 一家基金公司人士也表示。

有業(yè)內(nèi)人士指出，迷你基金的隱性費(fèi)率比較高，投資者需要多方面因素綜合考量。還有業(yè)內(nèi)人士建議基民理性、客觀看待迷你基金，不唯規(guī)模論。迷你基金不代表業(yè)績表現(xiàn)不行，選擇基金時(shí)可參考基金收益率、回撤等數(shù)據(jù)，理性選擇。

池云飛也建議，投資者布局基金時(shí)，先從自身的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受力出發(fā)，選擇適合自身情況的品種；再結(jié)合第三方機(jī)構(gòu)的評級、基金的歷史業(yè)績、基金的風(fēng)格特征、基金經(jīng)理的能力圈等信息做判斷。

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