美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第十次加息如期落地，讓避險(xiǎn)概念再度成為市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)。

5月4日亞洲時(shí)段早盤(pán)，國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)一度暴拉刷新歷史高點(diǎn)。而受宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素繼續(xù)發(fā)酵影響，國(guó)際原油價(jià)格近三個(gè)交易日最大跌幅已超過(guò)10%。

【資料圖】

（圖源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意）

金價(jià)突破歷史高點(diǎn)

經(jīng)歷短暫回調(diào)，國(guó)際金價(jià)在5月4日一舉突破了前期一直未能逾越的歷史高線。

當(dāng)日，現(xiàn)貨黃金盤(pán)中一度漲破2080美元/盎司，但隨后出現(xiàn)逾30美元大幅回落，交投降至2050美元/盎司下方。

受此帶動(dòng)，4日國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上滬金、滬銀主力合約大幅走強(qiáng)。盤(pán)中滬金沖抵459.98元/克的歷史高位，截至收盤(pán)報(bào)455.26元/克。

A股市場(chǎng)上，4日黃金板塊也無(wú)疑開(kāi)盤(pán)大漲。當(dāng)日Wind貴金屬指數(shù)收漲1.56%，老鳳祥漲停，中金黃金漲4.19%，山東黃金、四川黃金等漲幅落至4%以下。

近日國(guó)際市場(chǎng)上避險(xiǎn)情緒急劇升溫，助推金銀價(jià)格。

北京時(shí)間5月4日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)的利率決議如期加息25BP，決議聲明和鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)講話均暗示將停止加息。

而在國(guó)內(nèi)五一長(zhǎng)假期間，美國(guó)第一共和銀行被收購(gòu)消息下，歐美市場(chǎng)受美銀行業(yè)危機(jī)影響而出現(xiàn)動(dòng)蕩，市場(chǎng)擔(dān)憂更多銀行爆雷從而提升避險(xiǎn)情緒。

不過(guò)當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于貴金屬的高價(jià)存在謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。

“美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)在議息前已經(jīng)被充分計(jì)提，議息前的謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)變?yōu)樽h息后的樂(lè)觀，因此節(jié)中黃金市場(chǎng)反而偏樂(lè)觀，價(jià)格回升也可以預(yù)見(jiàn)。”光大期貨研究所有色金屬總監(jiān)、貴金屬資深研究員展大鵬認(rèn)為，從金銀價(jià)格實(shí)際表現(xiàn)來(lái)看并不盡如人意，價(jià)格實(shí)際漲幅與市場(chǎng)極其樂(lè)觀的情緒并不相符，因此雖然黃金市場(chǎng)當(dāng)前利空因素并不顯著，但市場(chǎng)的猶豫情緒并不能忽視。

他認(rèn)為對(duì)于貴金屬而言，市場(chǎng)寄希望于美聯(lián)儲(chǔ)最后一次加息落地然后轉(zhuǎn)降息預(yù)期從而刺激金銀價(jià)格繼續(xù)高走，單從加息的角度確實(shí)存在恢復(fù)上行的可能性。但當(dāng)前，美通脹仍在高位，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮動(dòng)作并沒(méi)有結(jié)束，官員們的講話仍偏鷹派，5%的利率到底會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響也未可知，因此在當(dāng)前看多觀點(diǎn)出奇一致，且海外看多頭寸比較擁擠的情況下，短期宜謹(jǐn)慎為上。

東海期貨也分析，目前美國(guó)通脹同比增速出現(xiàn)拐點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息將放緩，金銀弱反彈，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍偏強(qiáng)美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度偏鷹，仍需警惕終點(diǎn)利率超預(yù)期擾動(dòng)。

油價(jià)再度遭遇重挫

宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素作用下，前期就已呈現(xiàn)回調(diào)走勢(shì)的國(guó)際原油，近日來(lái)更是大幅下挫。

5月4日WTI原油價(jià)格一度跌至63.64美元/桶，較5月2日最高76.11美元/桶，近三日已錄得最大約16%的跌幅。不過(guò)目前WTI原油價(jià)格已回漲至70美元/桶下方。

4日國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上原油主力合約2306一度跌超6%，收跌5.89%，日內(nèi)最低落至488元/桶。

“五一假期期間，國(guó)際原油市場(chǎng)整體以下跌為主，美原油盤(pán)中最低跌破65美元/桶，累計(jì)跌幅高達(dá)10美元/桶。”卓創(chuàng)資訊原油分析師朱光明認(rèn)為，近期國(guó)際油價(jià)下跌主要利空來(lái)自兩點(diǎn)，一方面美國(guó)銀行事件再度擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，商品市場(chǎng)中以原油下跌最為明顯；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)再度擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。因此，以銀行事件為導(dǎo)火索，在加息宏觀壓力下，原油基本將前期沙特主動(dòng)減產(chǎn)利好帶來(lái)的上漲回吐完畢。后市來(lái)看，在風(fēng)險(xiǎn)集中釋放后，市場(chǎng)有望企穩(wěn)，前低存在較強(qiáng)支撐，關(guān)注減產(chǎn)落地的情況。

“雖然OPEC+自5月份起擴(kuò)大原油減產(chǎn)規(guī)模166萬(wàn)桶/日，但從實(shí)際的OPEC+原油產(chǎn)量來(lái)看，已經(jīng)低于擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模后的原油配額，因此對(duì)于油價(jià)的提振作用相對(duì)有限。此外，由于OPEC+在4月初決定了擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模后，原油市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)行了反饋，因此該因素對(duì)于油市的支撐作用已在前期被消化。” 金聯(lián)創(chuàng)分析師奚佳蕊認(rèn)為，美國(guó)銀行危機(jī)與加息幾乎在同一階段出現(xiàn)，產(chǎn)生了1+1>2的效果，令市場(chǎng)恐慌情緒再度升溫，短期內(nèi)對(duì)于油市的沖擊作用十分明顯。

奚佳蕊認(rèn)為，短期內(nèi)由于需要消化加息政策，因此油價(jià)將呈現(xiàn)低位震蕩的態(tài)勢(shì)。5月底該局面或被打破，屆時(shí)美國(guó)將迎來(lái)石油消費(fèi)旺季，將對(duì)油市形成支撐作用。從長(zhǎng)期來(lái)看，油價(jià)的走勢(shì)與歐美經(jīng)濟(jì)體接下來(lái)的貨幣政策息息相關(guān)，如果繼續(xù)加息，那么原油市場(chǎng)還會(huì)出現(xiàn)階段性的下挫；如果暫停加息，那么原油市場(chǎng)有望止跌并逐漸回暖。

隆眾資訊原油分析師吳燕認(rèn)為，俄羅斯原油出口量再度增加，自2022年2月俄烏沖突以來(lái)首次突破400萬(wàn)桶/日，供應(yīng)端對(duì)油價(jià)的利好減弱。當(dāng)前的原油市場(chǎng)因宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟而承壓，交易者避險(xiǎn)情緒濃厚，仍需重點(diǎn)關(guān)注歐美金融政策的調(diào)整，以及OPEC+進(jìn)入5月額外減產(chǎn)的實(shí)際效果。整體來(lái)看，當(dāng)前利空因素占據(jù)上風(fēng)，原油價(jià)格上行阻力較大。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)性增加

近期美國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，疊加美債收益率變化下，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒再次上升，資金波動(dòng)對(duì)各類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格形成沖擊。

“未來(lái)市場(chǎng)交易的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期與降息預(yù)期。”上海鋼聯(lián)研究員李爽認(rèn)為，從金融市場(chǎng)與商品市場(chǎng)的關(guān)鍵指標(biāo)來(lái)看，美國(guó)在第三季度陷入衰退或出現(xiàn)衰退跡象的可能性越來(lái)越大。至少在2023年上半年美國(guó)國(guó)內(nèi)利率是上升的，這將繼續(xù)壓制大宗商品價(jià)格反彈。從需求側(cè)來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，對(duì)大宗商品的需求減少，對(duì)大宗商品價(jià)格形成長(zhǎng)期的壓制。在降息預(yù)期兌現(xiàn)之前，商品價(jià)格的拐點(diǎn)較難出現(xiàn)。

他指出，金融市場(chǎng)和商品市場(chǎng)的一些指標(biāo)變化值得關(guān)注。一方面，美國(guó)10年期和2年期國(guó)債收益率在最近兩天均明顯下跌，反映市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒顯著上升。另一方面，在OPEC減產(chǎn)消息（4月2日宣布）公布后，原油價(jià)格沖高回落。近日在銀行業(yè)危機(jī)可能再次出現(xiàn)后，原油價(jià)格繼續(xù)下跌，基本上抹去了自O(shè)PEC+本月初因需求低迷而減產(chǎn)帶來(lái)的價(jià)格漲幅。與此同時(shí)，對(duì)經(jīng)濟(jì)周期高度敏感的銅價(jià)顯著下降。

“以上變化反映了市場(chǎng)同時(shí)對(duì)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。而這二者會(huì)相互強(qiáng)化：銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加劇會(huì)降低美國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的貨幣流動(dòng)性（美國(guó)3月M2貨幣供應(yīng)量（未經(jīng)季節(jié)性調(diào)整）同比下降4.05%，創(chuàng)歷史最大同比降幅，這是1930年大蕭條以來(lái)最快速度收縮），增加經(jīng)濟(jì)衰退的可能性。反過(guò)來(lái)，經(jīng)濟(jì)衰退又會(huì)增加金融不穩(wěn)定因素，特別是中小銀行的風(fēng)險(xiǎn)上升。”他指出。

美國(guó)第一季度實(shí)際GDP年化季率初值升1.1%，低于預(yù)期2%和前值2.9%；實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出初值環(huán)比升3.7%，低于預(yù)期4.0%。但美國(guó)CPI數(shù)據(jù)仍顯示出持續(xù)的通脹壓力，特別是3月核心CPI環(huán)比仍然是上升的，且一季度核心PCE物價(jià)指數(shù)年化初值環(huán)比升4.9%，高于預(yù)期4.7%。這些既反映了高通脹和加息等因素開(kāi)始沖擊消費(fèi)端，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能開(kāi)始放緩，又反映了通脹壓力持續(xù)存在的現(xiàn)象。

李爽認(rèn)為，隨著全球金融周期縮短，大宗商品價(jià)格受到金融條件的影響越來(lái)越顯著，而且響應(yīng)速度越來(lái)越快。商品周期在不斷前移，商品周期滯后于全球貨幣周期的時(shí)間差大約半年。

全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，對(duì)大宗商品的需求減少，對(duì)大宗商品價(jià)格形成長(zhǎng)期的壓制。即使歐美經(jīng)濟(jì)存在“軟著陸”的可能，但全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力是不爭(zhēng)的事實(shí)。

責(zé)編：張騫爻

校對(duì)：王錦程

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