目前距離春節(jié)長(zhǎng)假僅剩三個(gè)交易日，考慮到長(zhǎng)假期間A股休市而外盤正常運(yùn)行，海內(nèi)外存在的不確定性因素累計(jì)發(fā)酵的可能性，國(guó)際形勢(shì)的變動(dòng)和海外市場(chǎng)的波動(dòng)會(huì)在開市后集中表現(xiàn)，每到此時(shí)，“持幣過(guò)節(jié)”還是“持股過(guò)節(jié)”都會(huì)成為市場(chǎng)廣泛討論的話題。在虎年邁向兔年的轉(zhuǎn)角，A股股民又該如何選擇？

總的來(lái)看，持幣還是持股，這是一道概率題。概率的答案，藏在歷史的數(shù)據(jù)里，也藏在當(dāng)下的細(xì)節(jié)里。

如果復(fù)盤2010年以來(lái)春節(jié)后的A股表現(xiàn)，上證指數(shù)節(jié)后一周和一月上漲概率達(dá)到77%，加之春季躁動(dòng)行情有望延續(xù)，“持股過(guò)年”勝率似乎較為可觀。

(資料圖片)

但是，多位市場(chǎng)人士認(rèn)為，2023年需要考慮的因素有所不同。首先，短期內(nèi)疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)仍然存在顯著的影響，在宏觀政策著力穩(wěn)增長(zhǎng)，財(cái)政發(fā)力、貨幣寬松可期的背景下，一季度或許仍處于“邁坎”階段。同時(shí)，參考海外防疫措施逐步優(yōu)化后，消費(fèi)的復(fù)蘇也需要一定的時(shí)間。

總結(jié)來(lái)看，市場(chǎng)人士認(rèn)為，可以持股，但不宜多，重要的是區(qū)分“戰(zhàn)術(shù)”和“戰(zhàn)略”，尋找高性價(jià)比的板塊組合。

持不持？

持幣或持股勝率幾何？歷史數(shù)據(jù)給了一定的參考。

從歷史來(lái)看，2010年以來(lái)，春節(jié)前二十個(gè)交易日市場(chǎng)漲跌參半，而春節(jié)后二十個(gè)交易日市場(chǎng)上漲概率大，大多數(shù)年份均走出先抑后揚(yáng)的“開門紅”行情。

分指數(shù)來(lái)看，不同指數(shù)在春節(jié)后20個(gè)交易日上漲的概率均超過(guò)50%。具體來(lái)看，2010年以來(lái)，春節(jié)前20個(gè)交易日萬(wàn)得全A指數(shù)上漲的年份有2012年、2013年、2015年、2019年至2021年；相對(duì)的，春節(jié)后20個(gè)交易日萬(wàn)得全A指數(shù)僅2013年、2016年、2020年、2021年下跌，其余年份均出現(xiàn)上漲，上漲概率達(dá)到69.2%。其中，2015 年、2019 年上漲幅度較高，漲幅均超過(guò)18%。

上證指數(shù)則是在節(jié)后一周（5個(gè)交易日）和一月（20個(gè)交易日）中都出現(xiàn)了10次上漲，上漲概率達(dá)到77%。中證1000指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是在春節(jié)后20個(gè)交易日區(qū)間漲跌幅的中位數(shù)分別為5.25%、4.40%，表現(xiàn)優(yōu)于上證指數(shù)。而2010年以來(lái)，僅滬深300指數(shù)在春節(jié)前20個(gè)交易日的漲跌幅中位數(shù)為正，達(dá)到0.3%，其余主要指數(shù)在春節(jié)前20個(gè)交易日的區(qū)間漲跌幅中位數(shù)均為負(fù)。

從風(fēng)格上看， 2010年以來(lái)，春節(jié)后的短期內(nèi)國(guó)證價(jià)值指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于國(guó)證成長(zhǎng)指數(shù)。分行業(yè)來(lái)看，所有行業(yè)在春節(jié)后 20 個(gè)交易日上漲概率較大，其中，綜合、環(huán)保行業(yè)的上漲的概率 均達(dá)到 92.3%，其區(qū)間漲跌幅中位數(shù)也分別達(dá)到9.7%、6.8%。

歷史數(shù)據(jù)顯示持股過(guò)年勝率可觀，多家券商也在歲末拋出了看多A股的觀點(diǎn)。

海通證券認(rèn)為，這輪上漲始于2022年10月末，是熊轉(zhuǎn)牛的第一波上漲，借鑒歷次牛市第一波上漲，目前時(shí)空均未到位。申萬(wàn)宏源表示，春季是政策布局和基本面拐點(diǎn)共振的窗口，指數(shù)中樞有望上臺(tái)階。國(guó)泰君安表示，A股市場(chǎng)將迎來(lái)峰回路轉(zhuǎn)之勢(shì)，2023年股市走牛空間打開。財(cái)通證券表示，消費(fèi)、地產(chǎn)、海外三大信號(hào)轉(zhuǎn)好，持股過(guò)節(jié)、看好上證50和港股成長(zhǎng)。安信證券提出，2023年春季躁動(dòng)或已提前開啟，“冬日里的小陽(yáng)春”開啟兌現(xiàn)。

怎么持？

戰(zhàn)術(shù)上確定了持股過(guò)節(jié)之后，下一個(gè)問(wèn)題是，該怎么持，以及還有哪些需要重點(diǎn)關(guān)注的不確定性因素？

多位受訪者對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，2023年，上市公司不僅有因經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期帶來(lái)的提振，也有業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的壓力。兩兩綜合來(lái)看，藍(lán)籌股或?qū)⒊蔀橘Y金追捧的香餑餑。

華鑫證券首席策略分析師嚴(yán)凱文表示，在弱現(xiàn)實(shí)，強(qiáng)預(yù)期的背景下，節(jié)前A股各大指數(shù)出現(xiàn)的大幅反彈，主要來(lái)自于估值修復(fù)，也是海外資金對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)的重新認(rèn)知。若著眼于長(zhǎng)周期角度，各類不確定性的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在逐步落地“由于美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲階段，疊加2023年美債收益率以及美元的走弱，人民幣匯率相對(duì)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，尤其在美國(guó)2023年經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期邏輯，越發(fā)得到市場(chǎng)認(rèn)可之后與數(shù)據(jù)支撐，海外資金成為A股市場(chǎng)主要增量資金。

“此類總量特征大概率貫穿2023年上半年，因此藍(lán)籌股行情的啟動(dòng)將為A股的趨勢(shì)性上漲奠定基礎(chǔ)，尤其當(dāng)下提出擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，消費(fèi)類藍(lán)籌對(duì)于資金的吸引度是空前的。”嚴(yán)凱文稱。

“前期市場(chǎng)博弈的是政策預(yù)期，后期必然回歸到企業(yè)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力上來(lái)，整體格局可能是“藍(lán)籌搭臺(tái)，成長(zhǎng)唱戲。””興業(yè)證券董事總經(jīng)理、興證資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王德倫也對(duì)記者表示，2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)具備復(fù)蘇的確定性，而海外主要經(jīng)濟(jì)體卻逐步進(jìn)入衰退區(qū)間，國(guó)內(nèi)相對(duì)于其他經(jīng)濟(jì)體的基本面優(yōu)勢(shì)有望帶動(dòng)資金持續(xù)流入，從而利好內(nèi)需板塊。而后，隨著海外加息周期結(jié)束,全球流動(dòng)性逐步好轉(zhuǎn)，成長(zhǎng)板塊有望接棒表現(xiàn)。

細(xì)分到行業(yè)板塊，多位受訪人不約而同地談及消費(fèi)、新能源、醫(yī)療等熱門板塊。

覓確投資聯(lián)合創(chuàng)始人、總經(jīng)理周寧對(duì)記者直言，短期來(lái)看，新冠疫情概念股的市場(chǎng)熱潮情緒已經(jīng)基本釋放，從“炒爆發(fā)的預(yù)期”走向“炒業(yè)績(jī)?cè)鏊?rdquo;的結(jié)果是，價(jià)值判斷的依據(jù)將回歸估值，因此行業(yè)中長(zhǎng)期必然出現(xiàn)分化。

但對(duì)于未來(lái)消費(fèi)是否會(huì)快速反彈，周寧的觀點(diǎn)更為謹(jǐn)慎。他表示，反彈是共識(shí)，但是否會(huì)如2021年二季度般出現(xiàn)快速的、“報(bào)復(fù)性”的反彈，還應(yīng)謹(jǐn)慎觀察和分析。他表示，整體來(lái)看，許多企業(yè)都曾經(jīng)歷，或依舊處于非正常性生產(chǎn)狀態(tài)中，近年來(lái)業(yè)績(jī)下滑較為明顯。因此，對(duì)于2023年的生產(chǎn)、銷售和經(jīng)營(yíng)情況和行業(yè)增速，許多公司依舊處于邊前進(jìn)邊應(yīng)對(duì)的過(guò)程中。“這一歷史的特殊性，使得歷史數(shù)據(jù)對(duì)照參考的準(zhǔn)確性下降，加之全球的復(fù)雜環(huán)境，都為市場(chǎng)增加了不確定性。”

王德倫認(rèn)為，2023年A股將以大消費(fèi)、大金融、地產(chǎn)鏈等為代表的內(nèi)需板塊先行，以信息安全相關(guān)的信創(chuàng)和計(jì)算機(jī)軟件、以國(guó)產(chǎn)替代的半導(dǎo)體和高端機(jī)床、國(guó)防軍工板塊等接棒。

“總的來(lái)說(shuō)，2022年A股遭遇“戴維斯雙殺”，業(yè)績(jī)下修、估值擠壓；展望2023年，A股有望迎來(lái)戴維斯雙擊，整體我們是比較樂(lè)觀的。對(duì)于2023年重點(diǎn)看好和布局的方向，我認(rèn)為主要還是從新能源和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的角度。”博道惠泰優(yōu)選混合基金擬任基金經(jīng)理孫文龍對(duì)記者表示：“疫情放開后，對(duì)一些場(chǎng)景型的服務(wù)業(yè)有直接的提升作用，包括餐飲、旅游、航空、酒店、醫(yī)療服務(wù)等，另外，經(jīng)濟(jì)暢通運(yùn)行以后有利于激發(fā)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的活力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向潛在經(jīng)濟(jì)增速靠攏。”

對(duì)于2023年重點(diǎn)看好和布局的方向，孫文龍認(rèn)為主要還是從新能源和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的角度。新能源中，孫文龍相對(duì)更看好動(dòng)力電池和海風(fēng)這兩個(gè)細(xì)分的方向，認(rèn)為動(dòng)力電池龍頭公司在售價(jià)和成本上都有優(yōu)勢(shì)，在規(guī)模效應(yīng)之下競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可以得到保持。此外，動(dòng)力電池龍頭在新能源車中的地位比果鏈龍頭在果鏈中的地位要高，考慮到電動(dòng)車2023年國(guó)內(nèi)可能到達(dá)35%~40%左右的滲透率，電動(dòng)車估值已經(jīng)進(jìn)入比較合理的水平區(qū)間， 孫文龍認(rèn)為，“未來(lái)能夠賺到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢”。

持多少？

除了篩選持有板塊，還需謹(jǐn)慎考慮持有的比例。

嚴(yán)凱文認(rèn)為，持股可以，但要避免高倉(cāng)位。

“由于節(jié)前估值修復(fù)明顯，尤其是白酒板塊為主熱門消費(fèi)藍(lán)籌品種，估值分位已經(jīng)回升過(guò)去10年的99%之上，因此雖然我們認(rèn)為2023年將有一輪新的趨勢(shì)上漲行情，但指數(shù)依然存在有波動(dòng)節(jié)奏，因此我并不建議節(jié)前高倉(cāng)位持股過(guò)節(jié)。”嚴(yán)凱文稱。

國(guó)金證券分析師黃岑棟則認(rèn)為，從性價(jià)比上看，相對(duì)于上半年，2023年下半年股市的機(jī)會(huì)確定性更大，上半年可能沖高回落或震蕩筑底。

具體來(lái)看，參考其它國(guó)家在疫情防控政策放開之后消費(fèi)數(shù)據(jù)的變化，美國(guó)短期出現(xiàn)“報(bào)復(fù)性”消費(fèi)，但中期受到經(jīng)濟(jì)的影響回落；歐元區(qū)放開防疫后消費(fèi)不升反降；日本消費(fèi)恢復(fù)較差；韓國(guó)消費(fèi)下滑，因此在不考慮經(jīng)濟(jì)前景的情況下，黃岑棟認(rèn)為2023年的消費(fèi)增速起碼在上半年難有真正的起色，甚至還有個(gè)“坑”。

出口方面，黃岑棟表示拐點(diǎn)已現(xiàn)，2023年預(yù)期較弱，下半年或有轉(zhuǎn)機(jī)；地產(chǎn)則是在低位中尋求平衡，預(yù)計(jì)2023年地產(chǎn)投資增速降幅收窄。再考慮到美債收益率的變化，以及企業(yè)盈利增速的拐點(diǎn)，黃岑棟認(rèn)為真正有質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)回升可能在二季度季度之后，股市趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的起點(diǎn)也在那時(shí)開啟。

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