當(dāng)?shù)貢r間周二（1日），國際評級機構(gòu)惠譽將美國長期外幣發(fā)行人違約評級從AAA下調(diào)至AA+，展望為“穩(wěn)定”。此外，惠譽確認(rèn)美國的國家上限評級為AAA。至此，在三大國際評級機構(gòu)中只有穆迪仍將評級維持在三A級，即最高信用評級。

在2011年美國債務(wù)上限危機中，美國國會兩黨就提高債務(wù)上限的方案難以達成一致，標(biāo)普下調(diào)美國主權(quán)信用評級至AA+，至今未作調(diào)整。這在當(dāng)時引發(fā)了全球風(fēng)險資產(chǎn)的無差別拋售，美國國債等避險資產(chǎn)則獲得提振。

周三，亞太市場全線下跌，日本股市領(lǐng)跌，日經(jīng)225指數(shù)收跌2.3%，東證指數(shù)收跌1.52%。歐美股市緊隨其后，英股富時指數(shù)收跌1.36%，德股DAX指數(shù)收跌1.36%，法股CAC 40指數(shù)收跌1.26%；標(biāo)普500指數(shù)收跌1.38%，創(chuàng)4月25日以來最大單日跌幅，也是該指數(shù)自5月23日以來首次收盤跌幅超過1%。

(資料圖片)

截止紐約時段尾盤，10年期美國國債收益率上漲2.9個基點，報4.075%，上午一度觸及4.122%的11月以來最高。

這在多大程度上和惠譽調(diào)降美國長期外幣發(fā)行人違約評級有關(guān)？2011年8月的情形還會重演嗎？

市場普遍認(rèn)為，惠譽此番評級調(diào)整不太可能對美國金融市場造成持續(xù)拖累，美國經(jīng)濟目前比標(biāo)普2011年下調(diào)評級時更為強勁。高盛經(jīng)濟學(xué)家亞歷克·菲利普斯（Alec Phillips）向第一財經(jīng)記者表示：“調(diào)降評級主要反映了（美國）在治理和中期財政方面的挑戰(zhàn)，但沒有反映新的財政信息。鑒于美國國債主要持有者因評級變化被迫拋售的可能性不大，預(yù)計不會對金融市場產(chǎn)生什么直接影響。”

長期影響微乎其微？

惠譽周二發(fā)表聲明稱，作出前述決定的主要原因包括美國“未來三年財政惡化、政府債務(wù)高企且仍在不斷增加、以及過去20年相對于其他評級為AA和AAA的國家治理水平下降”。

6月初，美國國會兩黨就提高債務(wù)上限達成協(xié)議，但這場曠日持久的兩黨爭斗導(dǎo)致違約風(fēng)險上升，促使惠譽將美國信用評級列入負面觀察名單，即使在協(xié)議最終敲定后，惠譽依然沒有將美國移出負面觀察名單。惠譽1日稱：“一再出現(xiàn)的債務(wù)上限政治僵局和最后一刻的決議削弱了民眾對政府財政管理的信心。”

菲利普斯解釋道：“惠譽的預(yù)測與我們相似，即未來幾年聯(lián)邦赤字將占GDP的6%左右。惠譽在中期展望中引用了國會預(yù)算辦公室（CBO）的預(yù)測，因此下調(diào)評級之舉并沒有反映新的信息，也沒有反映對財政展望的重大分歧意見。惠譽預(yù)計美國經(jīng)濟在今年第四季度和明年第一季度陷入輕度衰退。這與我們對美國未來12個月免于衰退的預(yù)期形成鮮明對比。”

最近公布的系列數(shù)據(jù)顯示，盡管美聯(lián)儲已經(jīng)將利率提高至22年來的最高水平，但美國通脹從高點回落，經(jīng)濟增長保持穩(wěn)定，消費者仍在繼續(xù)消費。

另一方面，“盡管2011年標(biāo)普下調(diào)美國評級對市場情緒構(gòu)成了顯著的負面沖擊，但當(dāng)時并未出現(xiàn)明顯的被迫拋售行為。究其原因，美國國債是如此重要的資產(chǎn)類別，以至于大多數(shù)投資授權(quán)和監(jiān)管制度均重點提及，這是AAA級政府債券不能比擬的。”菲利普斯說。

惠譽的降級決定隨即遭到白宮和美國財政部的譴責(zé)。美國財政部長耶倫在一份聲明中回應(yīng)稱，惠譽的降級決定是武斷的，而且是根據(jù)已經(jīng)過時的數(shù)據(jù)做出的。耶倫表示，促使惠譽做出此決定背后的幾個因素，“在本屆政府執(zhí)政期間已經(jīng)出現(xiàn)改善”。

其他經(jīng)濟學(xué)家也認(rèn)為降級不會影響美國經(jīng)濟和金融市場，他們還提及，惠譽的評級行動不像穆迪或標(biāo)普那樣受到密切關(guān)注，并且回顧歷史，標(biāo)普12年前下調(diào)美國評級帶來的長期影響微乎其微。

哈佛大學(xué)經(jīng)濟學(xué)家弗曼(Jason Furman)說：“很多投資者都是老手了，他們不會從評級公司那里尋找線索，更多看的是美國國債市場在釋放什么信號。我預(yù)計降級不會對經(jīng)濟產(chǎn)生影響，這更多是一個政治話題”。

專家：可能改變?nèi)藗儗γ绹抛u度的看法

周三（2日），美國市場上演股債雙殺。有分析稱，供應(yīng)增加的擔(dān)憂導(dǎo)致了長債價格下跌。當(dāng)天，美國財政部自2021年初以來首次提高了季度再融資操作中的較長期債券發(fā)行量，從960億美元提高70億美元至1030億美元，超過了此前交易商普遍預(yù)期的1020億美元，拍賣范圍涵蓋3年期、10年期和30年期國債。

如果歷史可以為鑒，惠譽的降級決定或?qū)⑼苿右?guī)模約25萬億美元的美國國債市場走高。

Truist Advisory Service固定收益部董事總經(jīng)理休伊(Chip Hughey)說：“如果以2011年當(dāng)作參照，當(dāng)時立即出現(xiàn)的反應(yīng)并不針對美國履行償債義務(wù)的能力，而是對潛在經(jīng)濟增長擔(dān)憂，因此盡管評級被下調(diào)，但還是創(chuàng)造了對美國國債的需求。”

摩根大通匯編的數(shù)據(jù)顯示，2011年美國主權(quán)信用評級被下調(diào)的當(dāng)月及之后的月份，10年期美債收益率從同年8月1日的2.74%降至9月22日的52周新低1.72%。反觀股市，標(biāo)普500指數(shù)在降級當(dāng)天下跌4.8%，8月8日下跌6.7%，8月10日下跌4.4%，8月18日再度下跌4.5%。

休伊說：“不能肯定地說這一次市場反應(yīng)會和2011年一樣，畢竟這是美國主權(quán)信用評級第二次被下調(diào)，可能會改變?nèi)藗儗γ绹抛u度的看法。”他表示，與此同時，惠譽降級的理由也可能引發(fā)市場焦慮，促使投資者轉(zhuǎn)向那些傳統(tǒng)上被視為避風(fēng)港的資產(chǎn)。

根據(jù)高盛周三發(fā)布的報告，近期10年期美國國債收益率與標(biāo)普500指數(shù)的一月期相關(guān)性在負值區(qū)域進一步下探，目前處于近18年來的最低水平，意味著兩類資產(chǎn)對沖屬性逐漸喪失。

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